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逼近震荡区间的下沿，沪指即将反弹？ 5月23日，市场普跌，沪指逾1%逼近3100点。三市合计超4500股收跌，成交8500多亿。
热点方面，贵金属、有色金属、小金属等资源板块带头大跌，教育、旅游等板块亦跌幅靠前。新题材电磁屏蔽材料概念逆市暴涨，军工链普涨，AIPC、飞行汽车等概念亦逆市上涨。
市场普跌的导火索有两条：一是美联储释放鹰派信号，金银铜等大宗商品齐跳水，拖累A股的资源板块全线大跌；二是东部战区军演的消息，引发地缘局势升温的担忧，影响了市场的情绪。 上述两条利空都是短线扰动：美联储降息预期一直在反复，导致全球金融市场来回的波动，但降息的大方向不变，变量在于何时开始降息；至于地缘局势，目前来看，大概率不会进一步恶化。 短期来看，沪指已经来到了3100-3200点区间震荡的下沿附近，参考近几个月区间震荡的走势，沪指或将在3100点附近触底反弹。 中期来看，市场处于内外博弈相对平衡的状态：外部因素偏利空（美联储货币政策、中美关系、地缘局势等），内部因素偏积极（政策利好不断、经济正在复苏等）。多空交织之下，资金进场的意愿相对有限，导致指数区间震荡。市场若想进一步向上突破，或还需等待经济数据的进一步验证，以提振投资者的信心、吸引更多的资金进场！ 配置上，关注中日韩合作概念。第九次中日韩领导人会议将于5月26日至27日在韩国首尔举行，这将是中日韩4年多来首次举行首脑会晤。中国多年来一直是日本、韩国的第一大贸易伙伴，日本和韩国在中国国别贸易伙伴中常年位列前四。市场预计，中日韩自贸协定谈判或将重启，直接利好中日韩合作相关概念。 【题材研判】军工逆袭！板块春天已至？ 5月24日，大盘回调，三大指数下跌均超1%，军工股成为少数逆势上涨的热点。从舆情来看，台海军演消息直接刺激军工板块的炒作，特别是海军相关板块的炒作。 那么，短期消息刺激的炒作行情有没有持续性？军工股中期投资机会怎么看？ 短期持续性可能不佳，但基本面有积极信号 复盘来看，军工板块自2024年春节前大幅调整之后，目前处于底部震荡阶段。从年后到现在，板块涨幅在全市场处于中后段的水平（2024年1月1日至4月30日，军工板块整体涨幅在30个一级行业中排第24位）。主要原因在于：军工股的业绩相较于其他板块并无优势。
让数据说话：2023年军工行业整体业绩还实现了稳健增长（2023年归母净利润同比增长8.79%），但今年一季度归母净利润同比下滑了11.77%，短期压力比较明显。 不过，积极的信号还是有的。在2023年和2024年第一季度，行业的存货量、应付票据以及应付账款均呈现出上升的态势，同时预收账款和合同负债也实现了同比增长。这些都预示着后续行业经营会边际向好。特别是，中游结构件/分系统环节改善更加明显，也从侧面说明整个产业链节奏的积极变化。 可以说，一季度应该是全年最差的一个季度了。从二季度开始，无论在订单情况还是业绩表现上，目前都看到了渐进的回暖趋势。虽然这种复苏不能称之为强劲反弹，但已清晰地显露出积极向上的苗头，预计下半年会更好。 对于军工股而言，或许短期时间刺激的炒作的情绪难以持续，但军工基本面改善的逻辑一旦得到更多印证，那么后续板块行情还会继续演绎，并且机会大概率是越来越大。 上行周期或已不远 在传统的认知中，军工行业和宏观经济周期的关联度不大，具有较强的抗周期、逆周期属性。这种观点对但不全对，实际上军工行业有自己的周期运转规律，背后的核心驱动是行业的采办周期、订单周期。 回顾过去十多年的军工板块发展轨迹，可以清晰地看到，自“十二五”以来，军工板块展现出一种独特的周期性波动特征，每一轮五年规划中基本上都要经历先跌后涨，大约每2到3年便经历一轮涨跌交替的循环。 图：军工行业2-3年涨跌交替的走势
这种周期性的核心驱动力是业绩增速，而业绩增速又与军费增速、五年规划、国防建设中长期规划等因素有关。 从军费来看，2024年中国军费开支同比增长7.2%，维持较高的增速，较2022年、2023年进一步加大。全球来看，2015年以来，全球军费开支开启新一轮扩张周期，2023 年全球军费增长 6.8%，占全球政府支出比例提高到6.9%。 如今，“十四五”规划收官之年已近在眼前，而2027年建军百年目标的实现也仅剩三年光阴。在这两个重要的时间节点到来之前，我国国防建设的目标已然清晰，需求也已明确，有望持续提振军工行业上市公司收入。 军工板块在2022年下跌25.3%，2023年下跌6.79%。按照“2-3年涨跌交替”的规律，今年全年板块有望取得不错的涨幅。再考虑到一季度以来，板块表现落后于大盘，预计二季度末至下半年，板块风险偏好会边际回升，甚至重回上升通道。 可以关注的方向 但不容忽视的是，近年来，军工行业细分赛道的分化愈加明显，在投资上需要尽可能聚焦新领域、新赛道。 军工行业的产业链主要涵盖核工业、航天、航空、船舶、兵器、电子信息等六大业务领域。其中航天（主要指商业航天）、兵器（无人装备）、电子信息（卫星互联网）等都可以重点关注。
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