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《大国博弈升级凸显资本市场“改革红利收获期”》：在此前的研究当中，笔者明确指出，2020年的这一波“大行情”，得益于“经济复苏+改革提速”这两大推进器，如今看来，米国的惊慌失措、无下限“骚操作”，正好反衬出其面临“天朝走在‘正确道路’上，快速逼近”时的歇斯底里。 上兵伐谋，其次伐交。 但在极端思潮绑架下的本届米国政府，其意识形态僵化的脑洞，显然玩不起“伐谋”这样高大上的游戏，于是乎“等而下之”的高高“伐交”，也就成了其为数不多的“秀存在感、嫁祸他人”的手段，满屏的求生欲啊…… 笔者要强调的是，甭管米国如何折腾，只要天朝能够继续深化内部改革，开发开发，鼓励创新，其经济“率先复苏”的趋势就能够保持“领先半个身位”的优势，而其得到改革加持的资本市场，也就更容易实现对这种“经济复苏势头”予以“估值回归”的货币贴现！ 而随着决策层近期一系列“改革创新、落实政策”的扎实举措，资本市场最近2年的“改革红利”似乎已经到了“开花结果、瓜熟蒂落”的收获期！ 这对当前纠结犹豫于短期行情涨跌的投资人来说，应当“风物长宜放眼量”，在市场盘整，乃至出现回调时大胆的“放开怀抱”，加仓、建仓，为A股的中长期上涨趋势做好准备！ 《绕过老大帝国：打造自己的“光刻师、行军蚁”》：华为在遭受美国第二轮制裁后，直接被切断了自研芯片供应链，台积电已经确认9月14日后不再为华为供应芯片。近日，有网友发现，华为技术有限公司已经悄悄的在招聘“光刻工程师”，这或许意味着华为可能打算自己研发芯片制造技术，不依赖第三方供应商。 与此同时，CNBC把蚂蚁集团回归科创板上市称做中国的一项重大胜利，其写道：“中国正在寻求吸引本地科技明星进入中国大陆市场。上周，中国最大的芯片制造商中芯国际（SMIC）在科创板上首次亮相，其股价在交易的第一天就增长了两倍多。” 蚂蚁集团的上市在中国资本市场来讲是意义非凡的一件事情，蚂蚁集团在科创板上市，将是首个中国在国际上具有影响力的互联网公司，在境内上市，这背后可能有科创板制度方面的调整，但这也说明我们中国的资本市场制度设计越来越符合科创公司、互联网公司、创业公司实际融资的需求。 蚂蚁集团在科创板上市，也是告诉全世界，中国的资本市场已经准备好了。
博览视点
大国博弈升级凸显资本市场“改革红利收获期”
【研究员】：田文
结论：上兵伐谋，其次伐交。 但在极端思潮绑架下的本届米国政府，其意识形态僵化的脑洞，显然玩不起“伐谋”这样高大上的游戏，于是乎“等而下之”的高高“伐交”，也就成了其为数不多的“秀存在感、嫁祸他人”的手段，满屏的求生欲啊…… 笔者要强调的是，甭管米国如何折腾，只要天朝能够继续深化内部改革，开发开发，鼓励创新，其经济“率先复苏”的趋势就能够保持“领先半个身位”的优势，而其得到改革加持的资本市场，也就更容易实现对这种“经济复苏势头”予以“估值回归”的货币贴现！ 而随着决策层近期一系列“改革创新、落实政策”的扎实举措，资本市场最近2年的“改革红利”似乎已经到了“开花结果、瓜熟蒂落”的收获期！ 这对当前纠结犹豫于短期行情涨跌的投资人来说，应当“风物长宜放眼量”，在市场盘整，乃至出现回调时大胆的“放开怀抱”，加仓、建仓，为A股的中长期上涨趋势做好准备！
【博览财经研报】上兵伐谋，其次伐交。 但在极端思潮绑架下的本届米国政府，其意识形态僵化的脑洞，显然玩不起“伐谋”这样高大上的游戏，于是乎“等而下之”的高高“伐交”，也就成了其为数不多的“秀存在感、嫁祸他人”的手段，满屏的求生欲啊…… 笔者要强调的是，甭管米国如何折腾，只要天朝能够继续深化内部改革，开发开发，鼓励创新，其经济“率先复苏”的趋势就能够保持“领先半个身位”的优势，而其得到改革加持的资本市场，也就更容易实现对这种“经济复苏势头”予以“估值回归”的货币贴现！ 而随着决策层近2年来一系列“改革创新、落实政策”的扎实举措，资本市场最近2年的“改革红利”似乎已经到了“开花结果、瓜熟蒂落”的收获期！ 这对当前纠结犹豫于短期行情涨跌的投资人来说，应当“风物长宜放眼量”，在市场盘整，乃至出现回调时大胆的“放开怀抱”，加仓、建仓，为A股的中长期上涨趋势做好准备！ 任尔风吹浪打，我自加力改革 隔夜，海外市场在米国一番骚操作的撺掇下，也是提心吊胆的涨涨跌跌，虽然米国股市勉强收涨，但地缘冲突的不确定性，还是让投资人心有余悸。 近期，深陷泥潭、不能自拔的老大帝国又开始耍心机，搞出一堆狗屁倒灶的恶心事，继续走“祸水‘西’引，转移国内不满情绪，把矛盾焦点甩锅天朝”的戏码。 用老胡的话说，这届米国政府已经“无下限”，啥龌龊事都敢干！ 唯一干不好的，就是它们的“本职工作”：防疫，发展经济！ 博览财经不想深究其中的具体细节，反正被疫情失控“逼入墙角”的老特，求生欲望很强烈，好戏还在后头。 笔者关注的，是那些被米国轰轰烈烈、龌龌龊龊的骚操作所“掩盖”的真相和趋势！ 相较于老大帝国昏聩期充斥梦幻现实般存在的“意识形态战争”，天朝这边倒是一番“撸起袖子、甩开膀子加油干”的繁忙景象—— 继21日召开“企业家座谈会”后，22日，领导人马不停蹄的赴吉林考察调研。 总理则再次主持召开国务院常务会议，部署加强新型城镇化建设，补短板扩内需提升群众生活品质，确定支持多渠道灵活就业的措施，促进增加居民就业和收入； 汪洋出席全国政协“推进粤港澳大湾区创新合作”专题协商会； 赵乐际在江苏调研时强调，持续推动“六稳”“六保”落实落地； 不久前，国务院也曾就经济问题召开过“座谈会”，考虑到6月以来高层对“稳外贸、稳就业”的系列工作部署，以及二季度经济数据的发布，笔者认为对下半年经济和资产市场走向有关键影响力的“年中总结会”，为期不远！ 而相关会议的内容也将给当前“选择方向”的股市提供下半年的“生意经”！ “资本市场改革创新浪潮”，到了“收获红利”的成熟期 笔者认为，在这部“生意经”当中，资本市场的分量“有大幅提高”的可能性（当然也就意味着“扩大直接融资比重、力挺高科技产业升级”的任务也将大幅提升，好在自认为“牛市来了”的投资人，并不在乎这“些许”的“扩容压力”）； 更重要的是，自2018年10月底，决策层发出“激发资本市场活力”的信号，“去杠杆”转为“稳杠杆”之后，资本市场的改革创新就进入“快车道”，科创板高速落地，注册制几乎“一步到位”，创业板的改革试点也在快速跟进，最终在近期迎来了蚂蚁在“国内上市”，中芯国际海归、以及涌现出寒武纪这类“独角兽”…… 从这层意义上说，肇始于2018年前后的这一波“资本市场改革创新浪潮”，到了“收获红利”的成熟期！ 7月9日，潘建伟院士主导的国盾量子上市，当日最高涨幅超10倍，创A股纪录。 7月15日，君实生物上市，最高市值近2000亿。 7月16日，中芯国际上市，最高市值超7000亿，当日成交近480亿。 7月20日，寒武纪上市，最高市值近1200亿…… 7月22日，是科创板上市一周年，科创板首批25家上市公司的PE股东们，将迎来解禁的狂欢季。 而此时，科创板上市公司达到140家，总市值逾2.79万亿元，合计融资2179亿元…… 中国最会解读政治经济风向，也最有觉悟的科技公司，都在为科创板站台背书。 最快IPO、最高IPO……这是牛市都藏不住的可怕势头。 随着一块块“压舱石”落下，科创板体量迅速加重。 而蚂蚁集团官宣之后，据报道，滴滴也已计划年内在香港发行IPO，估值800亿美元，约6000亿港元（滴滴方面暂未回应）。 也就在科创板一周年之际，科创板50指数出炉，一堆指数基金等着编制发行，科创板规模和创造的“新经济独角兽”蓬勃发展； 在创业板注册制下的IPO快速“通过”的同时，新三板“精选层”水落石出—— 全国股转公司相关负责人介绍，首批32家公司共计募集资金94.52亿元，平均每家公司募集2.95亿元；32家公司平均申购倍数172.39倍；发行后总股本55.56亿股、流通股本19.42亿股，平均每家公司分别为1.74亿股、0.61亿股，其中总股本、流通股本最小的分别为0.39亿股、0.13亿股。 据股转公司发布的数据显示，截至7月20日，精选层合格投资者数量已达到152.66万户。除通过合格投资者直接投资外，目前也已有7家基金公司的7只新三板公募基金产品获证监会核准，其中6只产品已完成募集，总募集金额近114亿元。 总结 在此前的研究当中，笔者明确指出，2020年的这一波“大行情”，得益于“经济复苏+改革提速”这两大推进器，如今看来，米国的惊慌失措、无下限“骚操作”，正好反衬出其面临“天朝走在‘正确道路’上，快速逼近”时的歇斯底里。 既然米国已经把“大国博弈”当做其现实的“挑战”，排在了“全球反恐”之前，还很执著的将天朝的排序放在了毛熊之上，那么“敌人极力反对和遏制的”，是否恰恰说明“你做的对”呢？ 总结而言，笔者认为，而随着决策层近2年一系列“改革创新、落实政策”的扎实举措，资本市场的“改革红利”似乎已经到了“开花结果、瓜熟蒂落”的收获期！因此，甭管米国如何折腾，只要天朝能够继续深化内部改革，开发开发，鼓励创新，其经济“率先复苏”的趋势就能够保持“领先半个身位”的优势，而其得到改革加持的资本市场，也就更容易实现对这种“经济复苏势头”予以“估值回归”的货币贴现！
焦点透视
绕过老大帝国：打造自己的“光刻师、行军蚁”
【研究员】：田文
编者按：华为在遭受美国第二轮制裁后，直接被切断了自研芯片供应链，台积电已经确认9月14日后不再为华为供应芯片。近日，有网友发现，华为技术有限公司已经悄悄的在招聘“光刻工程师”，这或许意味着华为可能打算自己研发芯片制造技术，不依赖第三方供应商。 与此同时，CNBC把蚂蚁集团回归科创板上市称做中国的一项重大胜利，其写道：“中国正在寻求吸引本地科技明星进入中国大陆市场。上周，中国最大的芯片制造商中芯国际（SMIC）在科创板上首次亮相，其股价在交易的第一天就增长了两倍多。” 蚂蚁集团的上市在中国资本市场来讲是意义非凡的一件事情，蚂蚁集团在科创板上市，将是首个中国在国际上具有影响力的互联网公司，在境内上市，这背后可能有科创板制度方面的调整，但这也说明我们中国的资本市场制度设计越来越符合科创公司、互联网公司、创业公司实际融资的需求。 蚂蚁集团在科创板上市，也是告诉全世界，中国的资本市场已经准备好了。
【博览财经分析】中国经济的创新发展自然不可能是一帆风顺的，比如近期沸沸扬扬的“90人离职风波”。 但笔者认为，把握事情的趋势，还得看主流，看发展。 这不，近日，驻英大使刘晓明接受记者的专访时，引用了英国著名历史学家马丁的一句话：200多年前，清朝的乾隆拒绝了英国制造，导致这个国家跟不上时代的潮流，衰落了150年。如今200年后，英国拒绝了中国的5G技术，会发生什么，你细品。 …… 没有比较久没有伤害。 而最新消息称—— 华为在遭受美国第二轮制裁后，直接被切断了自研芯片供应链，台积电已经确认9月14日后不再为华为供应芯片。如果华为在库存芯片消耗完之前找到解决办法，那么华为大部分业务都将会受到致命影响。 近日，有网友发现，华为技术有限公司已经悄悄的在招聘“光刻工程师”，这或许意味着华为可能打算自己研发芯片制造技术，不依赖第三方供应商。
实际上，前不久有消息称，华为内部确实提出要坚定选择绝处逢生式的全产业链模式，进军更多业务板块谋求生存空间。 消息称，海思仍在扩张，暂不考虑缩减规模，不考虑“散是满天星”之类的市场传闻把人员散落到其他公司的动作，而是在积极寻找代工厂，打造设计制造一体的IDM(垂直整合制造工厂，芯片设计和芯片制造一体)。 对于华为来说，选择自建全产业链模式是一条最正确但也是最艰难最漫长的道路。目前全球最先进的芯片制程工艺牢牢掌握在台积电、三星等少数公司手里。而中国大陆在先进芯片制程领域没有多少话语权，可以说是任人揉捏。 因此，在如此重要的领域，必须做到自主可控，所以当下最重要的事情就是“补课”，争取早日赶上国际先进制程水平。 不过在华为IDM模式成熟之前，华为还必须有其他方案代替海思自研芯片。华为旗下的海思半导体本来已经可以满足华为手机80%左右的手机芯片供应，但是因为美国禁令，华为不得不使用第三方芯片。就目前情况来看，联发科有望成为华为手机芯片最大供应商。 而遭遇同样“成长磨难”的大有人在—— 【长虹美菱回应“美国商务部将其列入实体清单”：公司对美国技术不存在依赖性 不会对本公司的日常经营产生实质性影响】 【欧菲光回应“美国商务部将其列入实体清单”：将采取妥善应对措施 一如既往为客户提供优质产品和服务】 而相较于上述两家的“淡定应对”，正在海外市场攻城略地的抖音、字节跳动，就麻烦得多了—— 继在印度被封杀之后，抖音国际版TikTok在美国又面临同样的命运。 当地时间7月22日，美国参议院国土安全和政府事务委员会投票通过共和党参议员乔希·霍利提出的“禁止在政府设备上使用TikTok法案”，下一步将提交参议院全体投票。 留给字节跳动的选择已不多。 此前，特朗普政府的高级官员已经表示，他们正在考虑对TikTok和其他与中国相关的应用程序实行更广泛的禁令，而且这一行动可能迫在眉睫。 目前，美国已经成为TikTok海外第二大市场。截至4月底，在TikTok全球超20亿次的下载量中，美国市场累计贡献了1.65亿次下载，占总下载量的8.2%。 有接近张一鸣的知情人士此前向媒体透露，张一鸣目前不太可能考虑出售TikTok。 这位知情人士说，张一鸣依旧有决心打造一个全球公司，而且出售TikTok也将带来一些实际问题，即外部人士可以访问字节跳动的计算机代码及其内容推荐引擎。 因此，字节跳动目前也在尽力去“满足”美国的各项要求。 似乎是作为某种“对价”，据CNN报道，TikTok北美时间周二表示，计划未来三年内在美国增加10000个工作岗位。 TikTok一位发言人向CNN表示：“这些都是高薪工作，将帮助我们继续建立有趣和安全的体验，并保护我们社区的隐私。” TikTok方面还表示今年公司内部的美国员工大幅增加，从年初的500人增至现下的约1400人。 但不利消息是，字节跳动旗下的TikTok此前计划投资30亿英镑在英国设立全球总部，但鉴于近期美国等国家以信息安全为由对TikTok频频施压，TikTok的计划可能在付诸实施前就化为泡影。 “行军蚁”在国内上市：中国的一项重大胜利
物极必反，否极泰来。 7月20日，蚂蚁集团官宣上市计划，寻求在科创板和港交所同步发行上市。 对于这一有史以最大规模之一的IPO没有选择在海外上市，多家外媒表示吃惊，认为地缘政治局势导致了这一结果的发生，不过外媒也承认，中国资本市场的吸引力正在不断增强。 《华尔街日报》20日的报道强调蚂蚁IPO“绕过纽约”，现在，中美之间加剧的紧张局势、威胁对中国官员进行制裁以及将中国企业从美国证券交易所摘牌等行为，逼迫蚂蚁回到家门口上市。 美国《商业内幕》网站同样认为，中美之间紧张关系的加剧，可能是蚂蚁集团决定不在纽约上市的原因之一。 《商业内幕》20日发布的文章称，除了上述因素外，此前美国参议院通过一项法案，该法案要求在美国上市的海外公司必须遵守美国的审计和财务法规标准。目前该法案还等待众议院的通过。 如果该法案众议院通过成为法律，可能导致许多在美国上市的中国公司从美国证券交易所退市。 上述媒体认为，对于蚂蚁集团的在A+H股上市，将吸引更多的全球投资者来到“香港”，并使中国大陆公司在香港5万亿美元的股票市场中占据更大的份额。 CNBC则干脆把蚂蚁集团回归科创板上市称做中国的一项重大胜利，其写道：“中国正在寻求吸引本地科技明星进入中国大陆市场。上周，中国最大的芯片制造商中芯国际（SMIC）在科创板上首次亮相，其股价在交易的第一天就增长了两倍多。” 蚂蚁集团的上市在中国资本市场来讲是意义非凡的一件事情，蚂蚁集团在科创板上市，将是首个中国在国际上具有影响力的互联网公司，在境内上市，这背后可能有科创板制度方面的调整，但这也说明我们中国的资本市场制度设计越来越符合科创公司、互联网公司、创业公司实际融资的需求。 蚂蚁集团在科创板上市，也是告诉全世界，中国的资本市场已经准备好了。 作为中国注册制改革的试验田，上海科创板已开板交易一周年，有望后续迎来亿万富翁马云旗下蚂蚁集团的重磅上市； 彭博数据显示，截至周二科创板共133家公司交易，累计募资约2,061亿元人民币，占同期A股总募资额的一半；其中上周上市的中芯国际创下A股2010年以来最大一单IPO，此外上市的还有华润微、金山办公等细分行业龙头，未来康希诺、京东数字科技亦有望登陆。今年来科创板日均成交额约为230亿元，较去年日均水平高出逾九成。 未来科创板、创业板和新三板改革，都将为国家在战略新型产业提供更好的直接融资环境，推动这些行业进一步发展，特别是在内有疫情，外有中美贸易摩擦的情况下，科创板为科技企业大力“输血”及推动资本市场改革加速的功能，均凸显其重要的战略意义。
投资参考
特朗普政府越来越没底线 军工+黄金有望迎爆点
【研究员】：乔峰
特朗普政府开始走极端，两个思路供参考：一、防御逻辑，利好黄金等有色金属；二、事件驱动，军工可能再迎爆发点。
【博览财经研报】行情走到现在这个样子，投资者的心里应该是更加迷茫和纠结。 为什么呢？ 因为现在能够左右行情的不确定因素实在太多了！ 第一，宏观环境上，国内基本上没有太大变化，但国外环境在恶化，尤其是中美之间，昨天老胡报了一条猛料，官媒也进行了确认，外交部发言人也对此进行了回应。这个特朗普政府实在是越来越没底线了，这无疑会给整个国际形势造成较大影响。 第二，公募基金中报已经全部披露完毕，为基民创造了7000亿的投资回报，风头盖过了股市，基金重仓的行业板块也公之于众，例如芯片、半导体、医疗等，但涨幅都特别大，需要细品。 第三，两市成交量虽然仍维持在万亿级别之上，但已呈现连续萎缩的趋势，加之大盘现在正处于上下皆有可能的十字路口，如果迟迟上不去，那么下来的概率就会增大。 怎么办呢？ 两个思路供参考： 第一，防御策略。鉴于外围形势多变，资金可能会开始走避险逻辑，例如黄金等有色行业。所以，有色金属ETF、资源ETF、黄金类ETF，选规模大的、流动性好的。 有色里面规模最大的是有色金属ETF，其次是资源ETF，商品ETF规模最小。需要说明的是，商品ETF重仓股中含有一部分能源，所以纯度也最小。 黄金ETF是跟踪期货沪金的价格，所以逻辑上不存在重仓股的差异。按规模算，黄金ETF（518880）最大，所以流动性应该最好。 第二，事件驱动策略。距离川普大选越来越近，老美开始走极端，会驱动国防军工板块走强。军工板块成分股有66个，但军工类ETF只有5个，六十六分之一VS五分之一，哪个概率大？所以，随便选，ETF大概率跑赢指数。 最后谈最重要的一点，控制仓位！
决策参考
金价9年新高！散户投资者应如何投资黄金？
【研究员】：三水
黄金绝对不是一个好的波动型交易品种，因为国际金价可以连续很多年没有啥波动，可以看看黄金期货价格周线，百分比坐标，近10年的一个波动变化走势。黄金从2013年到2019年年底，6年多，一年的波动大概在20%左右，6年整体没有单边突破交易的大级别机会。合法的黄金杠杆平台只有两个。一是部分银行开展的黄金T+D业务，二是上交所的黄金期货。二者均有强平制度。 黄金场外基金费率比场内ETF要高，场外申购0.15%，赎回又是一笔钱。场内黄金ETF基金没有印花税和申购费用，券商佣金一般0.02%，双线就是0.04%，再加几块钱过户费，一般不会超过0.06%。ETF流动性极佳，而场外申购赎回都需要时间。
【博览财经研报】得益于特朗普誓死整垮美国经济+美元信用的坚定决心，金价已9年新高。
看多金价，具体该买什么品种？简单谈几点。 比较常（zheng）见（gui）投资黄金的方法 合法、正规、交易过程受法律保护的黄金投资方法有如下几种，简单做个对比： 简单强调几点。 首先要明白的一点是，黄金绝对不是一个好的波动型交易品种，因为国际金价可以连续很多年没有啥波动，可以看看黄金期货价格周线，百分比坐标，近10年的一个波动变化走势。黄金从2013年到2019年年底，6年多，一年的波动大概在20%左右，6年整体没有单边突破交易的大级别机会。 所以，对于相对专业的投资者而言，黄金交易，需要带杠杆效率才比较高。这衍生出两类投资逻辑和投资渠道： 用技术分析做震荡市，对应的是国内大量擦边球“交易平台”提供的所谓的伦敦及or现货黄金交易。这类平台杠杆率一般高达100倍左右，主要瞄准高频快速技术分析交易。但这类平台都不正规，交易不受法律保护，因此不建议任何投资者参与这种平台交易。 合法的黄金杠杆平台只有两个。一是部分银行开展的黄金T+D业务，二是上交所的黄金期货。二者均有强平制度。 T+D没有交割期限，但手续费、交易门槛、杠杆率都高，大概10%-15%保证金也就是7到10倍杠杆，交易费率0.03%左右，还需缴纳一定延期补偿费，大概每天0.02%左右，一手大概3-4万保证金。如果多拿几天，那么手续费还是比较高的。优点是黄金T+D瞄准现货市场，价格波动比期货市场要温和。 黄金期货大概10倍杠杆，交易费率约为0.12%，没有延期费率，但期货市场波动比现货市场要大一些，更容易爆仓，风险不容易把握。 无杠杆交易方面，不推荐纸黄金和实物黄金，原因在于纸黄金费率较高，而实物黄金不但流动性很差（不方便卖出），而且银行回收要收取额外的费用。 与黄金基金相比，黄金理财产品流动性往往不好，因此也不作重点考虑。 黄金基金，主要有三种 需要注意，目前市场上没有投资A股港股黄金概念股票的基金。除此之外，投资黄金的基金，主要有三种。 一是场内ETF，二是场外ETF连接基金： 二者相比较，场内ETF显然占优。黄金场外基金费率比场内ETF要高，场外申购0.15%，赎回又是一笔钱。场内黄金ETF基金没有印花税和申购费用，券商佣金一般0.02%，双线就是0.04%，再加几块钱过户费，一般不会超过0.06%。ETF流动性极佳，而场外申购赎回都需要时间。 三是QDII投资国外黄金的基金，目前主要有以下几只。
4只黄金QDII均采取FOF模式，主要投资于有实物黄金支持的ETF。其中，汇添富黄金及贵金属要求的仓位最高：投资于有实物黄金或其他实物贵金属支持的交易所交易基金(ETF)的比例不低于基金资产的90%；诺安全球黄金、嘉实黄金则均要求80%以上的基金资产投向跟踪黄金价格的标的；而易方达黄金主题的黄金仓位要求最低，黄金基金仓位下限为48%。 博览研究员认为，这四只QDII基金也没有太多投资价值。 如果是跟踪金价，那么上述场内ETF跟踪国内金价，QDII跟踪海外黄金ETF。国内金价是没有定价权的，基本是完全跟随海外金价波动，因此跟踪效果差不多。 如果是跟踪海外黄金股票，事实上海外黄金股票表现并不好，且上述基金持有海外黄金股票的比例都不高。 更何况，ETF管理费率比较低，一年一般在0.5%左右，而QDII基金管理费率较高。 因此综合比较来看，如果杠杆交易，可以考虑国内商业银行提供的T+D交易，而跟踪金价涨跌做多，场内黄金ETF即可。 短期重视白银反弹，中期持有有色ETF 再强化几点观点，其实前面都说过。 第一，这轮有色板块是整体推土机逻辑，根本原因是美元指数会中期维持弱势，叠加部分核心基本金属供给会持续艰难。所以中期持有有色板块整体的方向不变。博览研究员两个月前就特别强调过铜价、金价上涨可能具备持续性，目前该预期仍在强化。 第二，牛市可以考虑买白银，原因很简单，无论是金银比修复加速期的银价涨幅，还是白银股的涨幅，都会超出黄金。黄金突破1800，白银却几个交易日就从19块涨到了22，哪个弹性大，一目了然。 金贵银业因为内部问题暴雷后，相对纯正的银标的只剩盛达资源。注意白银有色主要产铜，银产量只占主营4%，它叫白银有色，因为这家公司在甘肃白银。这和鱼翅炒饭里没有鱼翅，只是因为炒这个饭的厨子叫余翅是一个道理。
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