《川普新制裁重创港A股，中美全方位博弈=中期利空！》：特朗普对HK的最新制裁之举（宣布终止与香港三项有关引渡、税收的协定），再度让港股惊魂。20日盘中恒指跌幅超过500点，收盘跌幅虽有所收敛，但也超过1.5%，而包括A股在内的亚太市场和欧洲股市当日也全线暴跌。这充分显示中美博弈全面激化对全球资本市场负面冲击。而从中美各方面合作与斗争的评估看，遏制中国已成为美国党派的主流共识，至少在今年11月前，中美博弈加剧的外部风险仍会持续是A股、港股和全球股市不可忽视大利空—— 尽管中方一直体现了合作诚意，且避免主动升级扩大博弈范畴，但川普出于选战和美遏制我壮大战略诉求的考虑，持续扩大双方博弈斗争的领域，目前双方“合作”的方面，只体现在经济贸易层面，而双方斗争的领域，则蔓延扩散到非常广泛的诸多领域，已从关税、贸易、技术，延伸到投资、疫情舆论争夺、军事、意识形态、HK、国际外交等诸多层面，甚至已经有向金融领域蔓延开打金融战的苗头。 当然，金融战现在还没有打起来，但是川普对华为、对中概股和部分中国互联网巨头的制裁威胁，都直接对A股的科技股形成了重大利空。 但中美博弈激化的中长期性，并不等同于A股中长期无机会。一是，《但也不必过虑：川普在美国内掣肘越来越多》：就在特朗普不断升级对中国污蔑和围堵调门同时，美国内反对川普政策的声浪也在升高。这在较大程度上制约了川普对中国发难的节奏和力度，也部分对冲了对股市预期层面负面担忧程度。也就是说，中美博弈的外部变因自身越来越出现“自废武功”的苗头，在美国自身内部也存在不同意见下，股市间歇性仍有表现机会。 另从内部层面，《但也不必过虑：中国自救方略已极大对冲制裁威胁》：中国无论从企业，还是决策层面的积极有效应对，都让美帝的制裁效果难以达成，从而也挽救了资本市场的预期悲观情绪。 此前曾有报道称，受美国对华为供应商施压影响，华为下月将无法生产旗舰麒麟芯片。这一度在本周冲击了国产芯片、5G等产业链概念股，但很快悲观预期就消散了。主要原因一是这些施压套路已没什么新鲜感，资本市场对此越来越无视了。二是华为及政策面上应对美帝封杀的策略越来越有效，显著对冲了封杀的预期效果。三是顶层决策提出的“双循环”战略，越来越被认可为对冲外部风险的政策良药。 总之，美国对中企一次又一次的打压，虽然会造成阵痛，并在短期内冲击A股市场，但辩证看，中长期而言，实际是在给中国人一次又一次吹响努力攻破关键技术的号角。现如今，中国对加强原始创新给予前所未有重视，正在强化“卡脖子”关键核心技术攻关，其中就包括至关重要的芯片。没有什么困难能压倒中国人民，“中国芯”全面替换“外国芯”的日子一定会在不远的将来成为现实。实际上《压力之下，国产芯片替代等已迎来超速暴增》，且国产替代概念机会未来会广泛存在于各种进口依赖的产业板块中，不止于芯片！
 博览视点
川普新制裁重创港A股，中美全方位博弈=中期利空！
【研究员】：大双
结论：特朗普对HK的最新制裁之举（宣布终止与香港三项有关引渡、税收的协定），再度让港股惊魂。20日盘中恒指跌幅超过500点，收盘跌幅虽有所收敛，但也超过1.5%，并导致包括A股在内的亚太市场和欧洲股市当日全线暴跌。这充分显示了中美博弈全面激化对全球资本市场的负面冲击。 而从中美各方面的合作与斗争的评估来看，至少在今年11月前，中美博弈加剧的外部风险仍会持续是A股、港股和全球股市不可忽视的重大利空—— 尽管中方一直体现了合作诚意，且避免主动升级扩大博弈范畴，但川普出于选战和美国遏制中国壮大战略诉求的考虑，持续扩大双方博弈斗争的领域，目前中美双方“合奏”的方面，只体现在经济贸易层面，而双方斗争的领域，则蔓延扩散到非常广泛的诸多领域，已从关税、贸易、技术，延伸到投资、疫情舆论争夺、军事、意识形态、HK、国际外交等诸多层面，甚至已经有向金融领域蔓延开打金融战的苗头。 当然，金融战现在还没有打起来，但是川普对华为、对中概股和部分中国互联网巨头的制裁威胁，都直接对A股的科技股形成了重大利空。
【博览财经分析】特朗普对HK的最新制裁之举（宣布终止与香港三项有关引渡、税收的协定），再度让港股惊魂。20日盘中恒指跌幅超过500点，收盘跌幅虽有所收敛，但也超过1.5%，并导致包括A股在内的亚太市场和欧洲股市当日全线暴跌。这充分显示了中美博弈全面激化对全球资本市场的负面冲击。 而从中美各方面的合作与斗争的评估来看，至少在今年11月前，中美博弈加剧的外部风险仍会持续是A股、港股和全球股市不可忽视的重大利空——尽管中方一直体现了合作诚意，且避免主动升级扩大博弈范畴，但川普出于选战和美国遏制中国壮大战略诉求的考虑，持续扩大双方博弈斗争的领域。目前中美双方“合作”的方面，只体现在经济贸易层面，而双方斗争的领域，则蔓延扩散到非常广泛的诸多领域，已从关税、贸易、技术，延伸到投资、疫情舆论争夺、军事、意识形态、HK、国际外交等诸多层面，甚至已经有向金融领域蔓延开打金融战的苗头。 当然，金融战现在还没有打起来，但是川普对华为、对中概股和部分中国互联网巨头的制裁威胁，都直接对A股的科技股形成了重大利空。 双方“合”的方面，只体现在经济贸易层面。 在商务部20日举行的网上例行新闻发布会上，商务部新闻发言人高峰证实，美国和中国计划重新安排在上周末推迟的贸易会谈，双方已商定将于近日举行通话。据悉，此次会谈目的是在第一阶段贸易协议签署六个月之际评估进展情况。 白宫官员也对此前特朗普声称取消与中国的贸易会谈解释称，总统特朗普没有停止第一阶段贸易协议的意思，他是指停止双方更广泛的讨论，贸易会谈仅局限在双方代表之间。 另据环球时报，19日，中国美国商会微信公众号就包机一事进一步发布消息称，北京市政府初步批准了中国美国商会的“复工复产”包机申请。但考虑到包机的申请过程较为复杂，并且要确保有足够数量符合条件的乘客乘坐此航班，因此最可能的出发日期是9月12日（原计划日期为8月28日），这也是为了确保所有乘客都能获得重新入境签证和出发前完成核酸检测。“而尽管价格高昂（经济舱3万至3.5万元，商务舱位7万至9万元），但美商界反映热烈，自本周一以来，已经有近200人报名了从旧金山到北京的包机，远远超过成飞所需的120人最低人数要求——这充分反映了中美经济和贸易的互补性。 据悉，特朗普和美国贸易官员多次表示，对最近几周中国购买的速度和规模感到满意。按中美第一阶段贸易协议，中国计划今年比2017年增加采购770亿美元，2021年比2017年多采购1230亿美元。虽然受疫情影响，中国进口美国农产品、商品、能源及服务的金额仍低于达成第一年目标的进度，但随着中国经济复苏，中国的采购强度已加大。 上周五，美国农业部报告向中国出售了12.6万吨大豆，这是连续第八个工作日与中国买家完成大额出售。除此之外，美国对华原油销售也有所上升。 “斗”的方面，则蔓延扩散到非常广泛的领域 ★作为白宫贸易顾问，也是对华鹰派的彼得·纳瓦罗为炮轰民主党又扯上中国，19日竟然骇人听闻地声称，中和美民主党达成共识，通过指责川普政府为所谓由中国制造的全球大流行病负责，以寻求在11月总统大选中击败特朗普。但当被记者要求提供证据时，纳瓦罗却只能圆谎说，“很明显” 这自然遭到中方的犀利驳斥。外交部发言人赵立坚表示，纳瓦罗这一说法纯属无稽之谈。这个人撒谎成性、造谣上瘾，四处散播“政治病毒”和虚假信息，早已毫无诚信可言。美国政府抗疫表现如何，美国人民对此最有发言权，国际社会也都看在眼里。我们奉劝纳瓦罗之流收起“甩锅”推责的把戏，停止其卑劣的表演，否则只会自取其辱。关于美国大选，我们多次说过，美国大选是其内部事务，我们没兴趣也从未干涉。同时，我们敦促美国政客不要为了一己私利，在竞选中硬拿中国说事。 ★美国国务院19日表示，为了反映美国对北京施行香港国安法的深度关切，美国已正式通知港府将暂停或终止与香港的三项协议，其中包含移交逃犯及移交判刑人协议。 对此，中国外交部发言人赵立坚20日宣布对等回应：鉴于美方的错误行径，中方决定香港特区暂停履行港美司法互助协定。 赵立坚在当天举行的外交部例行发布会上表示，已注意到香港特区政府已发表声明，强烈反对和谴责美国单方面暂停或终止与香港特区签署的上述协定。中方完全赞同香港特区政府的表态。 ★据彭博社报道，美国务院官员发信警告美国各高校从其学校的捐赠基金中放弃持有中概股。对此，中国外交部发言人赵立坚在19日的例行记者会上表示，中美互为重要投融资伙伴，双方从金融合作中获得了巨大的经济利益，实现了互利共赢。人为设置障碍，不符合双方资本市场利益，我们敦促美方，为中国企业在美投资、经营提供公平公正非歧视的营商环境。 ★外交部还批评：孟晚舟事件是彻头彻尾的政治事件 加拿大扮演了美方帮凶。近日，中国国际电视台（CGTN）制作的新闻调查节目《孟晚舟案背后隐情》还原了孟晚舟被捕缘由，引发广泛关注。据报道，孟晚舟被美方指控涉嫌欺诈的“关键证据”是汇丰银行高管2013年同孟晚舟会面后获取的一份PPT。但汇丰方面表示，美方对华为发起的调查不是由汇丰引发。汇丰也表示，在回应美国司法部信息要求时，汇丰仅是提供事实性信息，没有“编造”证据或者“隐瞒”事实，也不会歪曲事实或为自身利益伤害任何客户。 外交部发言人赵立坚就此事回应表示，中方在孟晚舟事件上的立场是一贯、明确的。孟晚舟事件是一起彻头彻尾的严重政治事件，充分暴露了美蓄意打压中国高技术企业和华为公司的政治图谋，加拿大扮演了美方帮凶的角色。但中国政府维护本国公民和企业正当权益的决心坚定不移。任何国家、任何人企图借损害中国企业合法正当权益来谋求一己之利，都注定会得不偿失。 ★18日，一张“欢迎仪式上，中国大使从人们背上走过去”的图，成了美澳政客非议中国的最新素材。据英国《卫报》报道，这张照片拍摄于基里巴斯，当时中国驻基里巴斯大使唐松根访问该国马拉凯岛。有美澳官员指责称其为“帝国主义”做法，还污蔑称这象征着中国对太平洋岛国影响力的不断增加。 对此，中国外交部发言人赵立坚20日表示，照片上显示的场景是中国大使在当地政府和民众盛情要求下，出于对当地文化习俗的尊重，最终同意并出席这场富有民族特色的欢迎仪式。基里巴斯农业部长等政要的话也证实，在社交网络上流传的那张照片上的欢迎场景是该岛最隆重的传统欢迎仪式，用最谦逊的姿态欢迎贵宾到访是马拉凯岛祖先留下的待客之道。 ★中美的斗争还升级到国际事务方面，当地时间19日，特朗普表示美国将恢复“几乎所有”对伊朗的制裁。但中俄在联合国安理会对美国提出的延长对伊朗武器禁运决议草案投了反对票后，而美国国务卿蓬佩奥则在19日对这两国发出“制裁”威胁！其“警告”称：不要干涉美国恢复制裁伊朗的进程，否则制裁你们。 对于蓬胖子的警告，中国外交部发言人赵立坚进一步回应，美国已经退出《伊朗核问题全面协议》，没有资格要求安理会快速恢复制裁，这是安理会绝大多数成员的立场，也是国际社会的广泛共识。中方坚决反对美国对其他国家实施单边制裁和所谓的“长臂管辖”。 总结 对比中美当前合作与交锋的层面，总体而言，可以看到，随大选临近，除了在贸易等经济互补领域延续合作外，中美斗争的范围处于持续扩大蔓延中，美帝越来越强硬的对华政策，对A股市场预期是以负面预期为主。包括美国务院逼美高校捐赠基金弃持中概股以及对华为的赶尽杀绝，都直接对A股的科技股形成了重大利空。
焦点透视
但也不必过虑：川普在美国内掣肘越来越多
【研究员】：大双
结论：从预期层面来说，在对中期行情预判时，中美博弈的外部变因已是绝不可忽视的决心性因素。遏制中国已成为美国党派的主流共识，无论谁最终胜选，中美关系都将面临巨大压力，中国必须保持清醒认识。但中美博弈激化的中长期性，并不等同于A股中长期无机会。 除了A股本身大部分时间还是内因主导，而且喜新厌旧，对于中美博弈的因素已经见怪不怪越来越淡定，另一个层面则是，我们看到，就在特朗普不断升级对中国污蔑和围堵调门的同时，美国内反对川普政策的声浪也在相应升高。这在较大程度上制约了川普对中国发难的节奏和力度，另外，也部分对冲了对股市预期层面的负面担忧程度。 也就是说，中美博弈的外部变因自身越来越出现“自废武功”的苗头，这也部分淡化了其利空影响程度。在美国自身内部也存在不同意见下，股市间歇性仍有表现机会。
【博览财经分析】从预期层面来说，在对中期行情预判时，中美博弈的外部变因已是绝不可忽视的决心性因素。遏制中国已成为美国党派的主流共识，无论谁最终胜选，中美关系都将面临巨大压力，中国必须保持清醒认识。但中美博弈激化的中长期性，并不等同于A股中长期无机会。 除了A股本身大部分时间还是内因主导，而且喜新厌旧，对于中美博弈的因素已经见怪不怪越来越淡定，另一个层面则是，我们看到，就在特朗普不断升级对中国污蔑和围堵调门的同时，美国内反对川普政策的声浪也在相应升高。这在较大程度上制约了川普对中国发难的节奏和力度，另外，也部分对冲了对股市预期层面的负面担忧程度。 也就是说，中美博弈的外部变因自身越来越出现“自废武功”的苗头，这也部分淡化了其利空影响程度。 中美贸易领域，美企哀嚎反对给HK的制裁 针对特朗普此前取消香港有关特别待遇，香港美国商会发表声明，对美国取消香港的特殊相关待遇表示遗憾，认为这会伤害美国企业在港业务。 声明指，目前香港有逾1300家美企及8.5万名美国公民居住，若香港失去特殊相关待遇政策，促进地区稳定的目标将更难以实现。 香港美国商会表示，香港对美国产品来说是重要市场，单计去年美国对港贸易顺差达260亿美元，是美国所有贸易伙伴中最大的，其中更包括对美国不少地区十分重要的农业及制造业出口。商会期望美国及香港特区政府能恢复开放及建设性对话，考虑双方民众、社会及经济的共同利益。 千万不要忽视了商会这类利益集体的反对声音。此前，美国多家互联网巨头对川普封杀微信的反对，结果就是让川普所谓的封杀微信的威胁最后没有了下文。虽然香港美国商会的呼吁不太可能改变川普政府对中企的封杀态度，但至少会延缓其节奏和力度。 美联储纪要未体现出更宽松意图对川普“政绩”的打击 北京时间周四(8月20日)凌晨02:00，美联储7月会议纪要发布后，资本市场市场反应剧烈，当日美元指数大幅飙升40点，现货黄金日内跌幅一度扩大到3.37%，美股三大股指尾盘也跳水。主要是，会议纪要并未暗示即将放松前瞻性指引和QE（这与美联储官员之前的积极态度不同），这支撑了美元，但令黄金和美股多头感到失望。 美联储主席鲍威尔表示，预计GDP增速和失业率降幅将一定程度上不及此前预期的强劲，这主要由于6月中旬以来新冠肺炎传播速度加快。有可能削弱复苏。但美联储并没有扩大宽松的意思，7月份会议纪要将利率维持在接近零的水平不变，并继续以每月约1200亿美元的速度购买国债和抵押支持债券。美联储官员甚至仍然在讨论最终将支持利率上升的条件。包括将联邦基金利率与通胀或就业挂钩的可能性，在“培育宽松的金融环境和支持经济复苏”方面，强化与资产购买行动有关的措辞。 而另悉，特朗普政府的一名高级官员19日表示，可能会达成规模约为5000亿美元的、规模较小的疫情救助议案，而不是之前预期的1-3万亿美元规模。 而公开信息显示，7月美国失业率依然停留在两位数的10.2%，远高于疫情前3.5%的50年最低水平。 简单说，现在美联储很矛盾，一边说经济复苏受二次疫情反弹的冲击，变数很大，一边又对是否需要更大力度宽松，犹犹豫豫。而这对美股和美国经济都是不太有利的。但这两条正是特朗普一直吹嘘的政绩，美联储的最新表态，除了必定会引发特朗普的发推吐槽，也会让其选情更加堪忧，会分化其对外（对华）的精力。 选战方面，川普正遭遇对手的强劲批驳 而当地时间18日，美国前副总统拜登被正式提名为美国民主党的2020年总统竞选人，其团队的竞选政纲也将最终敲定，为民主党未来4年的执政方向定下基调。而其中一条纲领就是：一旦当选，将停止与中国的贸易战。其称，“特朗普向中国宣战，但他完全没有作赢的打算，最终只为美国农民、制造业、工人和消费者带来痛苦。” 拜登团队在政纲中反复批评特朗普在外交方面奉行单边主义，毁掉了美国在国际上的地位和影响力。“特朗普曾保证美国第一，但特朗普的美国只不过是孤立无援”，“特朗普给我们的对手提供了千载难逢的机会，让它们在美国缺席的外交场合抓住了话语权。 更搞笑的是，据美国消费者新闻与商业频道刚刚消息，特朗普前高级顾问史蒂夫·班农在20日被逮捕。报道说，班农涉嫌在筹款活动中对数十万捐赠者进行诈骗。美联社报道则提到，另有其他3人同班农一起被指控诈骗“我们来修墙”在线活动的捐赠者。 据悉，班农“我们来修墙”组织的咨询委员会主席，该组织成员均为特朗普的支持者，他们曾在两年内共筹集超过2500万美元来建造一面边境墙，以表示对特朗普本人及其政策的支持。然而，就在这面墙刚刚完工仅几个月后，它却出现了严重的“被侵蚀迹象”——这个存在诈骗嫌疑的捐款事件，显然让特朗普的选情更加尴尬了。尽管之前他已经发文“埋怨”起了他的支持者们。 但值得注意的是，尽管拜登声称要终结贸易战，但他对中国的态度也谈不上友好。拜登并非对政策方向有不认同，只是认为特朗普政府的实际措施错了。拜登也将中国视为美国最主要的竞争对手，声称要以“美国及其盟友的统一战线”来对中国施加强硬政策。其在支持美国制造业回流和维护美国科技霸权方面与特朗普政府的态度是一致的。拜登称如果当选总统，将分两步重振美国的超级大国地位，让美国再次领导世界。拜登也声称将对中国采取强力措施，不让美国工人的工作“被抢走”。在对华政策方面，拜登强调“美国在面对中国时必须充满自信，要在世界范围内强化民主联盟，与民主国家携手抵制中国的恶意行动，但也要在有共同利益的问题上与中国进行合作”。比如，在环境保护和缓解气候变暖的问题上，拜登称特朗普反科学的态度使美国在这方面远远落后“对手”，必须重新成为全球领头国家，尤其需要与中国合作。此外，拜登还表示美国将重新加入世卫组织，并带头引领该组织的改革。 另外，拜登一方面指责中国采取“不正当手段”赢得竞争，却未提及是否将保证美国市场的开放，取消特朗普在全球范围内对华为和TikTok等中国企业发起的恶意打击。通篇都是大而空的“漂亮话”，难免给人一种“换汤不换药，还是美国霸权那一套”的感觉。 由此可见，遏制中国已成为美国党派的主流共识，无论谁最终胜选，中美关系都将面临巨大压力，中国必须保持清醒认识。 此外，国际组织及美盟友其对的对华政策态度也越发不满 联合国秘书长古特雷斯18日表示，美国和中国的关系从来没有像今天这样失调，并警告称，两国之间不断升级的紧张关系可能会把世界分裂成两个集团，这对世界来说是一个巨大的风险。 在亚太区域，除了日韩不愿跟随美国的脚步对华，作为美最强盟友的欧洲央行18日宣布，已经将价值五亿欧元的外汇储备从美元转成了人民币，这是欧洲欧央行第一次投资人民币，是发达国家第一次将人民币纳为储备货币。分析指出，这则消息具有世纪意义，按照金融学定义，人民币从此成为了世界储备货币，而且是西方发达国家的储备货币。从经济层面来说，分裂的欧盟，脆弱的欧盟，现在比任何时候都想依靠中国的发展，接下来中欧之间的贸易还将突飞猛进，因此人民币作为贸易的结算货币，需求量将大大增加。从政治角度来说，也代表欧洲在金融、经济对很多问题上坚持采用不同于美国的、更友好的做法——这也是会提高中国抗衡美帝的信心的。 总结 中美博弈加剧是A股中期利空不假，但也并不意味着股市就一直暗无天日，在美国自身内部也存在不同意见下，股市间歇性仍有表现机会。
但也不必过虑：中国自救方略已极大对冲制裁威胁
【研究员】：大双
结论：从内部层面，中国无论从企业，还是决策层面的积极有效应对，都让美帝的制裁效果难以达成，从而也挽救了资本市场的预期悲观情绪。 我们看到，此前曾有媒体报道称，受美国对华为供应商施压影响，华为下月将无法生产旗舰麒麟芯片。这一度在本周冲击了国产芯片、5G等产业链概念股，但很快悲观预期就消散了。主要原因一是这些施压套路已经没什么新鲜感，资本市场对此越来越无视了。二是华为及政策面上应对美帝封杀的策略越来越有效，显著对冲了封杀的预期效果。三是顶层决策提出的“双循环”战略，越来越被认可为对冲外部风险的政策良药。 总之，美国对中企一次又一次的打压，虽然会造成阵痛，并在短期内冲击A股市场，但辩证来看，中长期而言，实际上是在给中国人一次又一次地吹响努力攻破关键技术的号角。现如今，中国政府对加强原始创新给予了前所未有的重视，正在强化“卡脖子”关键核心技术攻关，其中就包括至关重要的芯片。没有什么困难能压倒中国人民，“中国芯”全面替换“外国芯”的日子一定会在不远的将来成为现实。
【博览财经分析】从内部层面，中国无论从企业，还是决策层面的积极有效应对，都让美帝的制裁效果难以达成，从而也挽救了资本市场的预期悲观情绪。 我们看到，此前曾有媒体报道称，受美国对华为供应商施压影响，华为下月将无法生产旗舰麒麟芯片。这一度在本周冲击了国产芯片、5G等产业链概念股，但很快悲观预期就消散了。主要原因一是这些施压套路已经没什么新鲜感，资本市场对此越来越无视了。二是华为及政策面上应对美帝封杀的策略越来越有效，显著对冲了封杀的预期效果。三是顶层决策提出的“双循环”战略，越来越被认可为对冲外部风险的政策良药。 华为早已未雨绸缪应对美帝最严厉的制裁局面 美国当地时间8月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布了对华为的修订版禁令，这次禁令进一步限制华为使用美国技术和软件生产的产品，彻底防止采用美国技术的半导体流向华为。 但据悉，华为似乎预测到新一轮制裁，增加了零部件库存。2019年底的资产负债表显示，包括库存在内的“存货及其他合同成本”达到1673亿元，比2018年底增加了73%。 统计显示，华为旗舰机Mate30的5G版与制裁前的原机型相比，中国造零部件的使用比率按金额计算从约25%提高至约42%。另一方面，美国造零部件则从约11%降至约1%。成为代替的是华为自主设计的产品和来自日本等美国以外供应商的采购。 此前，有媒体援引知情人士的消息称，为了应对美国对华为的技术打压和封锁，华为已经悄然启动了一项名为“南泥湾”项目。这项目意在制造终端产品的过程中，规避应用美国技术，以加速实现供应链的“去美国化”。而华为之所以用“南泥湾”命名这个项目，背后的深意在于“希望在困境期间，实现生产自给自足”。目前，华为的笔记本电脑、智慧屏和IoT家居智能产品等已被纳入“南泥湾”项目，将率先成为“完全不受美国影响的产品”。 中国决策层也必将对美帝封杀进行必要措施反制 除了从中长期角度，提出双循环战略应对中美及全球外部格局的恶化，政策面上也在实时针对川普的封杀套路，兵来将挡水来土掩，对等回应。 中国外交部发言人18日明确表示，“我们敦促美方立即纠正错误，停止污蔑抹黑中国，停止打压中国企业。中国政府将继续采取必要措施维护中国企业正当合法权益”。至于会采取何种措施，中方尚未明确说明。但从中美的交手记录来看，中方说到做到，我们不妨拭目以待。 而且，稍稍熟知中国多年来的艰苦奋斗自力更生历史的国内外投资者都应该清楚，技术封锁从来都吓不到中国人。新中国的工业技术发展史，就是一部不断突破外国技术封锁的辉煌历史，其中“两弹一星”的成功研制便是中国人突破外界技术封锁的最好范例。“自力更生、艰苦奋斗”的“两弹一星”精神至今仍在激励国人。 美企相关利益企业已感到制裁之痛了 实际上，面对美方的最新挑衅，中方尚未“采取必要措施”，一些美国企业已经感受到疼痛了。美国半导体产业协会首席执行官约翰·诺伊弗17日发表声明称，“（美国政府）对商业芯片销售的这些广泛限制，将给美国半导体业带来重大破坏。我们对政府突然的转变感到讶异和担心”。 美国半导体行业面临的是巨额损失。2018年，华为从英特尔、高通和美光科技等美国企业采购了价值110亿美元的零部件。正如诺伊弗所说的，对华销售为美国企业带来了可用于创新的利润。“杀敌一千，自损八百。”倘若白宫不改弦更张，美国半导体行业必将遭受重创。美方无理打压中企，必将在美国国内遭遇阻力。 美帝对华为的升级封杀，首先让台湾小弟恐慌了 8月20日，据中国台湾地区的《经济日报》报道，华为与中兴通讯正加速“去美国化”，并着手改变产品设计，降低对美国依赖。部分台湾供应商已接获通知，放慢与5G基地台相关产品的出货，以便这两家公司重新设计产品，尽可能移除产品内的美国零部件。 台媒担心，由于这种改变，华为与中兴会同步削减对台湾供应链的订单，打乱后续生产节奏。 《经济日报》称，台湾的稳懋、泰硕、联亚、升达科，以及华通等PCB（印刷电路板）厂商都是华为的供应商。其中稳懋为华为基地台功率放大器（PA）供应商，来自华为营收占比高达15%至20%，市场忧心受到的冲击最大。 对此，稳懋董事长陈进财19日表示，5G已经是趋势，最多只是建设延后，仍会持续进行建设，不必过于忧心。陈进财称，美中贸易战短时间内不会停歇，供应链都很注意市场的变化，“目前不会过度担心5G市场商机受阻，依旧会按照既定规划扩充产能，全力满足客户需求。” 报道还援引PCB业者话语称，华为、中兴对基础建设需求仍相当重视，各种新的设计在两个月前就已经确定，相关供应商早已配合完成验证设计。报道称，今年5月起，华为、中兴就已加速“去美国化”，“今年6、7月，相关PCB与CCL（基板）业者已完成新设计，传统旺季需求并未改变。” 尽管台湾供应商嘴硬，但日本经济新闻报道称，一家中兴的供应商承认：“客户6月已告知我们放慢出货，且7月几乎已完全停止出货。”华为的供应商透露，华为已更改了一些设计，并更换制造过程所使用的设备，因此拖慢了5G基地台的安装速度。这家供应商的主管说：“除此之外，今年底前这位客户还可能削减订单。” 也就是说，美帝现在对中国芯片的封锁，其实对其自身，对其盟友和小弟等等，也同样在伤敌一千自伤八百，美帝或许自认为本身可以承受这种“相对损失较小”的结果， 总结 美国对中企一次又一次的打压，虽然会造成阵痛，并在短期内冲击A股市场，但辩证来看，中长期而言，实际上是在给中国人一次又一次地吹响努力攻破关键技术的号角。现如今，中国政府对加强原始创新给予了前所未有的重视，正在强化“卡脖子”关键核心技术攻关，其中就包括至关重要的芯片。没有什么困难能压倒中国人民，“中国芯”全面替换“外国芯”的日子一定会在不远的将来成为现实。
投资参考
压力之下，国产芯片替代等已迎来超速暴增
【研究员】：大双
编者按：尽管在中高端芯片供应方面，进口依赖依旧严重，但在很多中低端以及5G和手机芯片之外的应用领域的芯片，国产替代企业正在迎来巨大的机会。一个是，重磅政策接连出台加速推动国产替代产业聚集。《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》让国内企业备受鼓舞。尤其政策对投资该行业的众多VC/PE也给出了巨大的政策支持，也激发国内巨头对国产芯片企业投资暴增。据国务院数据显示，中国芯片自给率要在未来五年内达到70%，而2019年我国芯片自给率仅为30%左右。二是部分领域国产替代已在市场高歌猛进。比如使用于额温枪和小家电等的国产芯片供不应求。另外，国内本土的专业射频、传感、模拟这一类公司，在国产替代的机会当中，也表现出比较好的成长潜力。 当然，中美博弈加剧给股市带来的机会，芯片国产替代只是其中之一。据权威统计数据，中国有20种产品目前依然严重依赖进口。在股市层面，作为目前中美博弈核心领域，芯片、光刻机、操作系统、医疗器械、航空发动机、真空蒸镀机等6类产品涉及到的5G、疫苗研发、军工装备等不仅是前7月热点，也仍会未来中长期热点。至于高端传感器、转辙机、高端轴承、大型机、透射电子显微镜等其他关键性、决定性作用没那么大的产品，尽管无法预测它们不久将来会否成为新制裁焦点，但一旦有关消息爆出，按股市历来炒作逻辑，其国产化替代概念也必定迎来新一轮炒作。尤其越是关键、越是难以国产化替代的，A股就会炒的越疯狂。
【博览财经分析】事实上，尽管在中高端芯片供应方面，进口依赖依旧严重，但在很多中低端以及5G和手机芯片之外的应用领域的芯片，国产替代企业正在迎来巨大的机会。 一个是，重磅政策接连出台加速推动国产替代产业聚集。《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》让国内企业备受鼓舞。尤其政策对投资该行业的众多VC/PE也给出了巨大的政策支持，也激发国内巨头对国产芯片企业投资暴增。据国务院数据显示，中国芯片自给率要在未来五年内达到70%，而2019年我国芯片自给率仅为30%左右。 二是部分领域国产替代已在市场高歌猛进。比如使用于额温枪和小家电等的国产芯片供不应求。另外，国内本土的专业射频、传感、模拟这一类公司，在国产替代的机会当中，也表现出比较好的成长潜力。 当然，中美博弈加剧给股市带来的机会，芯片国产替代只是其中之一。据权威统计数据，中国有20种产品目前依然严重依赖进口。 在股市层面，作为目前中美博弈核心领域，芯片、光刻机、操作系统、医疗器械、航空发动机、真空蒸镀机等6类产品涉及到的5G、疫苗研发、军工装备等不仅是前7月热点，也仍会未来中长期热点。至于高端传感器、转辙机、高端轴承、大型机、透射电子显微镜等其他关键性、决定性作用没那么大的产品，尽管无法预测它们不久将来会否成为新制裁焦点，但一旦有关消息爆出，按股市历来炒作逻辑，其国产化替代概念也必定迎来新一轮炒作。尤其越是关键、越是难以国产化替代的，A股就会炒的越疯狂。 重磅政策接连出台加速推动国产替代产业聚集 政策面上，虽然芯片行业的国产化正在加速，并取得了显著成效，但是目前的产量仍然不能有效满足各行业对芯片的需求量，同时叠加部分产业对于高端芯片的进口依赖，使得近年来我国芯片的进口量一直位居世界前列。 海关数据统计，2019年我国芯片的进口金额为3040亿美元，远超排名第二的原油进口额。但较2018年进口额减少了80亿美元，同比下降2.6%。业内人士认为，国产芯片的发展正在呈加速态势。 业内人士预计，国务院印发的《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》的施行，让国内企业备受鼓舞，无疑会更加加速推动产业集聚发展，推动产业对标国际领先技术。 国盛证券电子行业首席分析师郑震湘指出：对设计公司的话，该政策很多都是两免，包括未来，税率降到10%。因为制造端一起来，会牵引出设计公司的蓬勃发展，所以这一次的政策出台，确实是对这个行业长期的驱动。 业内人士表示，在政策大力推动下，芯片产业有很大的国产替代空间，整个国内芯片行业市场化发展程度也有很大的提升空间。 据国务院发布的相关数据显示，中国芯片自给率要在未来五年内达到70%，而2019年我国芯片自给率仅为30%左右。 此外，5G、人工智能、工业互联网、大数据中心等新基建主要领域的高速发展，半导体芯片已经成为“新基建”必不可少的底层支撑，行业内拥有技术积累的优质公司将获得更多国产替代的机会。 尤其是，政策对于投资该行业的众多VC/PE也给出了巨大的政策支持，一度令VC/PE圈沸腾，也激发国内巨头对国产芯片企业投资暴增。 部分领域的国产替代已在市场上高歌猛进 市场表现上华为不用说，早在2004年就成立了海思，专注于自研芯片，成功打造麒麟系列。2019年4月，华为旗下的哈勃投资悄悄注册成立。公开信息整理显示，哈勃投资在短短的一年多时间里，已至少投资14家芯片产业链企业，总投资额超2亿元，且多家企业主打自研高新技术，在各自的细分领域里均有一定的优势地位，堪称“隐形冠军”。 除了BATJ都已经宣布了高达数千亿的芯片投资研发计划，更多企业已经涌入国产芯片研发企业。近日雷军在微博上坦承，小米澎湃芯片的研发遇到了巨大的困难，但小米自研芯片的道路仍然在继续。自主研发受挫，小米改向华为学习，挥动投资的大棒——据投资界不完全统计，自今年1月份以来，小米产业基金投资芯片相关企业至少17家。 小米密集扫货，其实是半导体投资大爆发的一缕缩影。一位专注于半导体的投资人表示，“五年前，市场上投半导体的GP一只手就可以数得过来，现在好像没有GP不投半导体。” OPPO 公司CEO特别助理今年2月也首次向全体员工公开了关于自研芯片的“马里亚纳计划”。为了更好地制造芯片，OPPO已经全资持股多家子公司，包含哲库科技、瑾盛通信等。OPPO还在广招行业人才，今年2月，联发科前首席运营官朱尚祖加入OPPO，担任咨询顾问；5月，联发科无线通讯事业部总经理李宗霖也加入OPPO，其曾是联发科多款手机芯片的研发主力。 深圳市爱普特微电子有限公司董事长李炜透露，得益于额温枪和小家电等产品热销，他们公司的芯片供不应求，上半年该公司销售有了历史新高的突破，同比增长大概在500%到700%，因为缺货还损失了很多，如果不缺货的话，增长幅度可能会更大。而这家公司，上半年整体营收不仅实现了稳定增长，其中销售的国产化电子元器件比例更是加速提升。 深圳华强集团透露，目前国产半导体在该公司的分销平台上，占比已经超过50%。 国产替代的加速，还倒逼部分进口芯片或是价格大幅下降，或是被取代。据深圳一家芯片设计企业工作人员介绍，他们研发的32位嵌入式处理器，已在国内多家知名品牌产品上得到了广泛应用，主要是应用在变频加热、电机控制、电动工具上，并且产品价格仅仅只有原先进口产品的五分之一。 成本大幅降低，性能却丝毫不亚于进口芯片，毫无疑问这将给客户端企业的生产成本带来极大优化，同时也为芯片生产企业未来的良性发展奠定了基础。 分析认为，国内本土的专业射频、传感、模拟这一类公司，在国产替代的机会当中，也表现出比较好的成长潜力，有一些已经产生效益。从订单上可以能看得出来，新进入的一些，有比较好的成长空间。 股市对芯片国产替代非常认可，但结构机会不至于此！ 据wind芯片指数显示，截止到7月底，今年芯片指数累计涨幅达49.46%。A股市场上，7月份在科创板上市的中芯国际股票市值已超2000亿元，韦尔股份、闻泰科技等企业个股市值已超千亿元。 业内人士认为，2019年我国集成电路行业销售收入为7562.2亿元，而2020年我国集成电路行业销售收入有望突破9000亿元。受益于整体行业景气度提升，芯片产业也将继续保持高速发展，可重点关注相关龙头企业。 当然，中美博弈加剧给股市带来的结构机会，芯片国产替代只是其中之一，市场未来的炒作不会仅限于此。 正如我们此前文章所言，据权威统计数据，中国有20种产品目前依然严重依赖进口：高端数控机床、芯片、光刻机、操作系统、医疗器械、航空发动机、汽车发动机、船舶柴油发动机、高端传感器、转辙机、高端轴承、大型机、透射电子显微镜、数控刀具、高精度机械手、基因检测仪、真空蒸镀机、感光干膜、抗癌药、数码相机等。 而在中美博弈加剧，美帝全方位强化对中国高科技产品及技术进口封锁的背景下，上述20种产品绝大部分都已或即将面临断供风险。或者像航空发动机、船舶柴油发动机等之类军品虽并不依赖从美进口，但我们也能感觉到卡脖子的弊端。作为应对，中国也已把上述产品国产化替代作为实现高技术领域的国产大循环的最优先对象。 在股市层面，作为目前中美博弈核心领域，芯片、光刻机、操作系统、医疗器械、航空发动机、真空蒸镀机等6类产品涉及到的5G、疫苗研发、军工装备等不仅是前7月热点，也仍会未来中长期的热点。 至于高端传感器、转辙机、高端轴承、大型机、透射电子显微镜等等其他相对关键性、决定性作用没有那么大的产品，尽管我们也无法预测它们在不久的将来，会否成为美帝新的制裁焦点并成为舆论的热点。但一旦有关消息爆出，那么按照股市历来的炒作逻辑，这些确实属于严重依赖进口的技术或产品，其国产化替代概念是必定会迎来新一轮炒作的。尤其是越是关键、越是难以国产化替代的，A股就会炒的越疯狂。
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