《迫不及待的收割：机构“提前放假”，很多资金离场》：跟去年九月的情况差不多，机构投资者似乎已经展开了一场迫不及待的收割。 此前的高高在上的医药，后来是反复上涨的猪肉，如今轮到了“怎么都不跌”的白酒。17日，白酒指数杀跌2.34%，连续第二个交易日杀跌，虽然跌幅并不算太大，但有筹码松动的感觉。 秋江水寒鸭先知—— ◆调查发现，由于年初不少基金公司借助市场风口进行强势的持续营销，带来了不少持有人增量，但如今基金业绩表现不佳，正在面临持有人“用脚投票”。据业内人士透露，近期部分渠道在推介权益基金时已经降温。 ◆与此同时，IPO询价上也出现了“机构集体‘报低价’”的奇葩：399家机构给上纬新材齐齐报出2.49元的低价，这一“惊人巧遇”的内情引发监管机构的警惕，但也一定程度上反衬出市场的“某种心态”； 沪指，一个“小小的3300高地”已经成了“短期头部”，如同“夹金山”一般难以翻越…… 好在，北上资金和ETF资金都呈现出“买入”态势，部分“先知先觉”的机构，开始把四季度的希望寄托在“顺周期”与“绩优小盘股”，这些“不会被政策重点盯梢”的品种上，算是为节后的市场，留下了“翻盘”的契机…… 《承销市场降温、新股频频破发、机构“合谋”报低价》：9月15日，上纬新材发布科创板上市发行公告，公司完成初步询价，确定发行价为2.49元/股，预计募资1.08亿，募资净额约7004.27万元，较公司2019年7827万元的净利润还低。 一共有415家网下投资者管理的6954个配售对象全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的条件，其中，399家报价都是2.49元。 公司总市值约为10.04亿元，压线通过科创板上市的最低市值要求即10亿元，询价结果再低1分钱，则发行失败。 博览财经认为，除了对询价机制的“质疑”外，当前密集出现的“报低价”现象，很大程度上也和短期市场的“情绪降温”密切相关—— 在发行承销市场降温的另一面，是部分新股的破发，这也是让机构不得不谨慎出手。 截至9月14日，2020年以来上市的新股中，已有3只股票收盘价低于发行价，分别是瑞联新材、时空科技、凯赛生物，而这三只股票上市交易时间均不足30日。 上周，创业板更是迎来多只注册制新股破发，先是9月9日，8月24日上市的创业板“18罗汉”之一锋尚文化跌破了138.02元的发行价，次日，美畅股份紧随其后于9月10日跌破43.76元发行价，成为了第2家破发的创业板注册制新股。
博览视点
迫不及待的收割：机构“提前放假”，很多资金离场
【研究员】：田文
跟去年九月的情况差不多，机构投资者似乎已经展开了一场迫不及待的收割。 此前的高高在上的医药，后来是反复上涨的猪肉，如今轮到了“怎么都不跌”的白酒。17日，白酒指数杀跌2.34%，连续第二个交易日杀跌，虽然跌幅并不算太大，但有筹码松动的感觉。 秋江水寒鸭先知—— ◆调查发现，由于年初不少基金公司借助市场风口进行强势的持续营销，带来了不少持有人增量，但如今基金业绩表现不佳，正在面临持有人“用脚投票”。据业内人士透露，近期部分渠道在推介权益基金时已经降温。 ◆与此同时，IPO询价上也出现了“机构集体‘报低价’”的奇葩：399家机构给上纬新材齐齐报出2.49元的低价，这一“惊人巧遇”的内情引发监管机构的警惕，但也一定程度上反衬出市场的“某种心态”； 沪指，一个“小小的3300高地”已经成了“短期头部”，如同“夹金山”一般难以翻越…… 好在，北上资金和ETF资金都呈现出“买入”态势，部分“先知先觉”的机构，开始把四季度的希望寄托在“顺周期”与“绩优小盘股”，这些“不会被政策重点盯梢”的品种上，算是为节后的市场，留下了“翻盘”的契机……
【博览财经分析】9.18，一个值得纪念的日子。 上涨过不了三天，沪指也始终过不了三千三，成交量连续5天萎缩，仅靠低价股的活跃，很难持续维系市场热度，直白的说，笔者现在也在考虑“减仓过节”了。 隔夜，美股下跌，欧股下跌，近期强势的人民币也回调了，除了原油价格有所回升，似乎外围市场不会给A股什么好的支撑； 而国内这边，诸多利好中长期发展的因素（除了8月经济数据继续向好，近期多位领导在各地调研高新产业，各地方政府也纷纷发力推进），也很难改变投资人短期情绪的黯淡——持续萎缩的成交量、散乱的市场热点，此前被热捧的“明星基金”遭遇“用脚投票”，“提前过节”似乎已经来临…… 秋江水寒鸭先知—— ◆调查发现，由于年初不少基金公司借助市场风口进行强势的持续营销，带来了不少持有人增量，但如今基金业绩表现不佳，正在面临持有人“用脚投票”。据业内人士透露，近期部分渠道在推介权益基金时已经降温。 ◆与此同时，IPO询价上也出现了“机构集体‘报低价’”的奇葩：399家机构给上纬新材齐齐报出2.49元的低价，这一“惊人巧遇”的内情引发监管机构的警惕，但也一定程度上反衬出市场的“某种心态”； 沪指，一个“小小的3300高地”已经成了“短期头部”，如同“夹金山”一般难以翻越…… 好在，北上资金和ETF资金都呈现出“买入”态势，部分“先知先觉”的机构，开始把四季度的希望寄托在“顺周期”与“绩优小盘股”，这些“不会被政策重点盯梢”的品种上，算是为节后的市场，留下了“翻盘”的契机…… 情绪偏空，抛盘集中，存在压力 究其原因，A股之前虽然出现了连续三日上涨，不过量能逐步萎缩，投资者反而更趋谨慎，板块轮动加快：昨天大涨的板块，今天就出现在跌幅榜前列；昨天还在跌幅榜前列的板块，今天就能涨幅居前。 每每出现这种局面的时候，之后大概率会有两种走势：一种是处于阶段底部，另外一种是处于阶段顶部。 但从当前的市场氛围看，整个市场没有很好整体上涨环境，情绪偏空，抛盘集中，存在压力。 技术面上看，沪指受到上方60日均线的压制，10日均线也持续下行，甚至下穿了60日均线，大盘上方的压力依然是较大的。 量能如果持续萎缩，则大盘将会受阻于60日均线，其实归根到底还是市场缺乏持续上行的底气。 博览财经认为，短期而言，抑制市场情绪的原因有三—— 第一，新股的发行速度过快，对市场的存量资金稀释效应明显； 第二，市场中没有明显的具有号召力的领涨龙头板块，光靠几只小盘低价股，很难刺激场外资金的大规模流入的； 第三，十一国庆长假越来越近了，这个长假有点长，超级主力们也不愿意运作跨节行情，时间成本较大，风险也较高，如果没有特别重大的利好，超级主力们更愿意等待更好的时机。 迫不及待的收割：很多资金离开了这个市场 在机构收割兑现的传统季节，没有什么是不可能的。 17日，此前抱团较为明显的白酒也低下了高昂的头，整个板块1天蒸发1000亿。猪肉、医药、大消费则持续调整； 跟往年一样，这类股票今年涨幅巨大，不少机构赚得盆满钵满，从9月份开始到11月底，可能都处于一个兑现收益，操控净值的过程。这就是机构投资者传统意义上的收割季节。17日当天，除了白酒，像恒顺醋业、上海梅林、中顺洁柔、三全食品等这类消费股也跌幅较大。 其实，从最近五个交易日的情况来看，市场已经明显降温—— 最近五个交易日两市成交金额皆落在7000亿上下，沪指已经连续五个交易日成交量萎缩，创业板股指虽然17日勉强收阳，结束了周三的大跌，但是成交量的表现同样是不理想。 以目前的股票数量而论，这一水平应该相当于科创板开板之前的6000亿上下水平。比此前高峰期相比，成交额更是有近万亿元回落。 这意味着，已经有很多资金离开了这个市场。 跟去年九月的情况差不多，机构投资者似乎已经展开了一场迫不及待的收割。 此前的高高在上的医药，后来是反复上涨的猪肉，如今轮到了“怎么都不跌”的白酒。17日，白酒指数杀跌2.34%，连续第二个交易日杀跌，虽然跌幅并不算太大，但有筹码松动的感觉。 从成份股来看，山西汾酒和酒鬼酒跌幅皆超4%，贵州茅台杀跌超3%，成交却达106.8亿元，属于大幅放量下跌。
节后的希望 外资被评为A股的聪明资金，前期在3400点上方的时候，他们是持续的卖出A股的股票，而最近他们是在持续的净流入，如果市场缩量震荡很难引发场外的资金主动买入的话，它会重新打压一波洗盘，按那些不敢买入的和已经在最近这波3300点下方买入的人，再一次洗盘让他们出来，然后才会再一次的大资金的买入。 9月17日，北向资金合计净流入4.39亿元。其中沪股通净流出23.23亿元，深股通净流入27.62亿元。统计发现，北向资金连续3日净流入，净流入额分别为33.21亿元，7.42亿元，4.39亿元，合计45.02亿元。 与此同时，9月初以来，股票ETF获逆势买入，整体份额增加超百亿份。芯片、券商类ETF吸金明显，沪深300、创业板等宽基指数ETF份额也实现不同程度的增长。 截至9月14日，9月以来股票型ETF份额整体增加了115.46亿份。 而随着低价股逆袭，市场风格转换再度引发热议，此时，高价股、大市值股调整，“绩差小盘股”总是会踢到“监管的铁板”，或将导致市场转向市值较低的绩优股。 国泰君安认为绩优“小”市值行情初具基础，当前“小”市值股微观结构相对合理，估值、盈利修复节奏与弹性均占优，初具基础但仍需静待风险偏好的风来。 具体而言，北上交易拥挤的大市值估值难承其重，“小”市值具备性价比优势。国泰君安所说的“小”市值股票是指市值在100-200亿附近、具备盈利支撑的绩优股，其投资价值不容忽视。数量上，A股有607支股票分布于100-200亿市值区间，占比15.18%；质量上，“小”市值不乏绩优股。2020年第二季度“小”市值股票净资产收益率为7.80%，已接近A股7.89%的整体水平，较过去五年平均扣非净资产收益率2.41%的差异进步明显；投资收益上，“小”市值逐步成为拉开差距的关键。
焦点透视
承销市场降温、新股频频破发、机构“合谋”报低价……
【研究员】：田文
9月15日，上纬新材发布科创板上市发行公告，公司完成初步询价，确定发行价为2.49元/股，预计募资1.08亿，募资净额约7004.27万元，较公司2019年7827万元的净利润还低。 一共有415家网下投资者管理的6954个配售对象全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的条件，其中，399家报价都是2.49元。 公司总市值约为10.04亿元，压线通过科创板上市的最低市值要求即10亿元，询价结果再低1分钱，则发行失败。 此外，发行价格对应的市盈率在10.27倍至12.83倍之间，低于中证指数有限公司发布的C26化学原料和化学制品业最近一个月平均静态市盈率，该数值为28.96倍，此外也低于可比上市公司平均市盈率42.01倍。 据报道，保荐机构兼主承销商申万宏源承销保荐有限责任公司所将获得保荐承销费用，或将占实际募集资金三成左右。 博览财经认为，除了对询价机制的“质疑”外，当前密集出现的“报低价”现象，很大程度上也和短期市场的“情绪降温”密切相关—— 在发行承销市场降温的另一面，是部分新股的破发，这也是让机构不得不谨慎出手。 截至9月14日，2020年以来上市的新股中，已有3只股票收盘价低于发行价，分别是瑞联新材、时空科技、凯赛生物，而这三只股票上市交易时间均不足30日。 上周，创业板更是迎来多只注册制新股破发，先是9月9日，8月24日上市的创业板“18罗汉”之一锋尚文化跌破了138.02元的发行价，次日，美畅股份紧随其后于9月10日跌破43.76元发行价，成为了第2家破发的创业板注册制新股。
【博览财经分析】9月15日，上纬新材发布科创板上市发行公告，公司完成初步询价，确定发行价为2.49元/股，预计募资1.08亿，募资净额约7004.27万元，较公司2019年7827万元的净利润还低。 一共有415家网下投资者管理的6954个配售对象全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的条件，其中，399家报价都是2.49元。 公司总市值约为10.04亿元，压线通过科创板上市的最低市值要求即10亿元，询价结果再低1分钱，则发行失败。 此外，发行价格对应的市盈率在10.27倍至12.83倍之间，低于中证指数有限公司发布的C26化学原料和化学制品业最近一个月平均静态市盈率，该数值为28.96倍，此外也低于可比上市公司平均市盈率42.01倍。 据报道，保荐机构兼主承销商申万宏源承销保荐有限责任公司所将获得保荐承销费用，或将占实际募集资金三成左右。 博览财经认为，除了对询价机制的“质疑”外，当前密集出现的“报低价”现象，很大程度上也和短期市场的“情绪降温”密切相关—— 在发行承销市场降温的另一面，是部分新股的破发，这也是让机构不得不谨慎出手。 截至9月14日，2020年以来上市的新股中，已有3只股票收盘价低于发行价，分别是瑞联新材、时空科技、凯赛生物，而这三只股票上市交易时间均不足30日。 上周，创业板更是迎来多只注册制新股破发，先是9月9日，8月24日上市的创业板“18罗汉”之一锋尚文化跌破了138.02元的发行价，次日，美畅股份紧随其后于9月10日跌破43.76元发行价，成为了第2家破发的创业板注册制新股。 “抱团低价”：超两成创业板公司发行价低于23倍PE 多家投资机构、券商透露，近日不少拟IPO企业在初步询价阶段，遇到机构“抱团报低价”的情况，个别企业更是被参与询价的机构投资者报出了仅为券商投研报告定价下限2.3折的价格。 一位券商投行部人士称，以后这种现象可能更严重，之前哪有人关注过定价，发出来就完事，投行基本上相当于大一点规模的会所、律所，现在(新股发行是)市场定价，肯定会出现这样(报价越来越低的情况)，当然这也和最近市场环境不佳有关。 事实上，从近期科创板和创业板新股的发行价市盈率以及募集资金变化亦能看出注册制下询价市场的新趋势。统计发现，目前科创板新股发行市盈率出现明显下降，而创业板注册制下更是有超两成企业的发行定价低于23倍市盈率。 截至9月14日，注册制下创业板已经有34家企业完成了初步询价，确定了发行价格，但其中却有7家企业的发行市盈率低于23倍，更有22家企业的发行市盈率低于行业平均市盈率。 发行市盈率最低的惠云钛业，发行价为3.64元/股，发行市盈率为16.12倍，而同期，其所在行业最近一个月静态平均市盈率为29.18倍。 惠云钛业发行阶段，合计有6364家机构投资者参与询价，但其中有228条报价因价格过低被设为“无效报价”。 这也使得该公司未能完成“预期的募资额度”：根据公开资料显示，惠云钛业原计划募集资金4.09亿元，但公司实际募资额仅为3.64亿元。 这并非个例。34家创业板注册制企业中，有11家企业实际募资额低于拟募资额，这也就意味着，存在超额募资的企业不足2/3。 较为典型的如圣元环保，公司原计划募资18.66亿元，但实际募资金额13.15亿元，公司发行市盈率24.37倍，也略低于同期行业平均市盈率25.47倍。 券商投行部人士表示，市盈率都不高，(募集资金变少导致)承销费变少了，倒逼投行还是去找规模大的企业，做小企业就挣不到钱了。 而在科创板市场，询价变化趋势更为明显。8月24日至今，科创板新股发行价也明显降温—— 2020年1-8月，科创板上市新股合计90只，剔除13只未盈利个股，科创板其他上市新股的发行定价市盈率平均约为81倍，其中最高的孚能科技发行市盈率高达1737.49倍。紧随其后的圣湘生物发行市盈率也达到536.30倍，远高于同期行业平均57.74倍的市盈率，最终募集资金净额较原计划多13.13亿元。 而9月上市或还未上市但已确定发行价的企业中，13家企业的平均市盈率则仅为65.77倍，其中4家企业实际募集资金低于预计募资额，占比超过三成。而这四家企业中，3家募资不足的企业均为9月10日后开始发行的企业。 最典型的科前生物，公司于9月11日启动申购，申购价格11.69元，发行市盈率26.23倍，低于行业平均市盈率56.33倍，公司原计划募资18.33亿元，但实际募资资金较计划募集资金约少了30%，仅为12.27亿元。 在科前生物的询价过程中，有6306家机构投资人参与，但其中272个报价由于过低未入围，包括中海基金给出的11.50元、兴证全球和兴业基金等给出的11.68元等均被剔除。 此外，原计划募资7.82亿元的蓝特光学、原计划募资3.91亿元的路德环境也均未实现目标，实际募资分别为6.30亿元、3.65亿元。 注册制之下，发行速度快，市场资金压力越来越大 消息人士处透露，上纬新材相关事宜引发监管部门高度关注，后期或对网下发行环节相关政策进行调整。 但未来，这种情况将非常常见，主要就是注册制之下，发行速度快，市场资金压力越来越大，只能择优投资，从而出现明显的两极分化，好公司将获得更高的股价和估值，一般公司股票发行价可能不会太高，甚至有认购不足而导致发行失败的情况。越来越多发行失败案例的出现，对资本市场是好事，只有这样，才能打破新股暴涨的神话，才能让资本市场优化配置的功能得到充分发挥，让好公司获得更多的关注和资金，做强做大，充分发挥资本市场助力实体经济发展的作用。 询价对象压低发行价有其合理性，根本原因是供求关系决定，创业板注册制改革后，IPO节奏加快，现在每周发行十几家，8月发行了60家，部分新股上市后不久就已经出现了破发。询价对象面临破发风险，当然要压低发行价了。 在压低了发行价之后，二级市场的破发压力得到缓解，也就可以保障发行节奏的可持续性；参与打新的询价机构和散户能赚钱，成功上市的发行人的股东未来可以按照市价来减持，保荐人的子公司跟投也风险大幅降低。 除了发行人少募些资金，投行项目组的奖金受些影响外，低价发行是个多赢的结果。 从监管的角度看：市场的无形之手替代了行政的有形之手将发行价降下来了，是市场化改革的成果；让更多公司上市也实现了资本市场支持实体经济、提高直接融资比重的政策诉求；如果某家公司因市场报价达不到上市条件而被拒绝上市，那更是注册制改革的成功标志。
投资参考
游资转向！半导体芯片的反弹还能延续吗？
【研究员】：乔峰
沪市已经连续多日维持在3000亿下方了，而创业板的成交量也同样出现了明显萎缩。 那资金去了什么地方呢？我认为一部分是撤出来了，还有一部分是去了科创板，看看科创板的成交量就知道了。 科创50ETF将于9月22日正式开售，届时这些基金必然会建仓，建仓就会拉高科创板，所以能够参与科创板的资金，现在就要进行提前布局了，等到科创50ETF正式上市后。 再让二级市场上的人来接盘，这又将是一波666的操作。 所以接下来一段时间，科创板有可能成为“炒小炒差”后，游资新的聚集地，那么科创板好对于科技板块的带动效应是比较明显的。
9月16日，我在直播中说过，如果17日大盘出现一个小阴线，那么周五（18日）很有可能会出现一个中等级别的调整了！ 而且这周先反弹再回落的走势，也确认了60日均线破位的有效性，那么，短线上证指数可能要奔3150点去了。 我们再看看成交量，沪市已经连续多日维持在3000亿下方了，而创业板的成交量也同样出现了明显萎缩。 那资金去了什么地方呢？我认为一部分是撤出来了，还有一部分是去了科创板，看看科创板的成交量就知道了。 科创板的成交量为什么会放大呢？这就和我前两天视频讲的有关。 科创50ETF将于9月22日正式开售，届时这些基金必然会建仓，建仓就会拉高科创板，所以能够参与科创板的资金，现在就要进行提前布局了，等到科创50ETF正式上市后。 再让二级市场上的人来接盘，这又将是一波666的操作。 所以接下来一段时间，科创板有可能成为“炒小炒差”后，游资新的聚集地，那么科创板好对于科技板块的带动效应是比较明显的。 比如今天科创板大涨，半导体芯片也跟随反弹了，所以像持有诺安银河这种半导体基金的朋友们，多保持一点耐心哦……
决策参考
人民币升值，造纸、航空值得持续跟踪
【研究员】：三水
需要注意的是，本轮造纸除了人民币升值驱动外，更重要的其实是行业在疫情影响下，进一步出清后，引发的行业集中度再度提升。高端纸业产能明显受益于禁塑令，今年以来规划产能不断放大。这类公司普遍投产进度快，盈利增长速度同样较快，可以考虑中期持续跟踪。
【博览财经分析】随着创业板注册制高弹性标的回调，芯片板块反弹，市场板块轮动机制再度逐渐恢复正常。在此趋势下，我们上期产品强调的新能车板块两个核心逻辑：传统车企强势转型新能源汽车，估值逐渐向造车新势力靠拢（长城汽车）；欧洲新能车大年，深度绑定欧洲新能车产业链的相对低估值的标的（卧龙电驱），周四确实在板块分化中表现比较突出。 顺着板块预期差逻辑挖掘，本期产品谈一下近期一个重要宏观趋势：人民币升值，以及该趋势受益的两个细分逻辑。 人民币升值，持续性如何？ 市场当前对人民币中期升值的持续性比较看好，高善文观点很有代表性： 从众多指标来看，2015年“8-11汇改”到现在五年时间里，人民币汇率总体经历了幅度明显的贬值。2016-2018年中国出口份额不断下滑，主要是人民币升值趋势强化所引发的。从最新的数据来看，2020年中国在全球市场的出口份额会进一步显著提升。 今年还有两个临时性因素压制人民币汇率的表现。一个因素是中美之间不断出现的摩擦，另外一个是今年2月份以来中国异常宽松的信贷环境。这些因素合并在一起，暗示人民币汇率目前很可能处于一定的低估状态。 高博说的结论，后面验证对不对是次要的，更重要的是，高博在市场中影响力大，其对于人民币升值趋势的中长期肯定，对A股相关逻辑表现有较大帮助作用。 短中期来看，市场普遍认为本轮人民币升值的核心驱动因素是美元指数下跌。从美元角度来看，由于特朗普连任可能性在增大，因此市场对于美联储进一步宽松的预期其实有所强化，因此美元短期反弹后，可能从10月开始，会重新进入下跌区间。事实上，美元信用在本轮疫情中受损比较严重，2019年以来已经出现了美元占全球官方储备比重增速的回落趋势已经明确。 因此我们认为，尽管对于近期人民币升值，央行有一定的干预动作来稳定防止热钱过快涌入（例如Swap掉期点的异动上移），但中期人民币升值的趋势可能会持续。 人民币升值，航空、造纸仍然受益较多！ 人民币升值叠加低位低估值，还是看航空、造纸等成本端进口占比较高行业，随着人民币升值，成本会有比较明显下降，进而推动行业盈利预期改善。 航空方面，从数据上看，三大航8月国内线总供给基本恢复至去年同期水平，同比仅略降4.3%。 整体来看，航空业二季度最差时刻已过，但行业的整体复苏仍是一个循序渐进的过程，短期来看航司运营业务量低位风险或已充分释放，人民币持续升值、疫苗研发实质性进展、机票价格收益弹性、国际航线放开带来的结构性修复的预期差有望催化板块表现向上。 细分来看，廉价航空数据恢复较快，例如春秋航空继续加大国内运力投放，8月国内线供给、需求同比大幅增长50.3%/34.6%。因此廉价航空，例如春秋、吉祥，业绩弹性或明显大于三大航空。 造纸两大逻辑很清晰。 一是行业景气周期当前开启。5月底以来，箱瓦纸受益于成本端废纸涨价、纸厂去库迅速、东莞煤改气导致局部停机等因素，龙头纸企连续提价8轮，6-7月行业均价累计涨幅超1000元/吨，表现高度强势，而9月中旬开始，市场正在进入传统旺季，包装纸价整体稳中有涨。 需要注意的是，本轮造纸除了人民币升值驱动外，更重要的其实是行业在疫情影响下，进一步出清后，引发的行业集中度再度提升。 由于外废在箱板原料中比例已从2017年的50%以上下降到20%左右，且核心龙头标的负债率都有下降的趋势，因此人民币升值并非当前行业表现强势的主要推动因素。 而且后续考虑到2021年将完全禁止废纸进口（今年500万吨+外废配额明年将不复存在，而作为替代品的外废浆供应或仅能增加100万吨左右），需求的改善可能进一步加剧废纸短缺，我们认为明年废纸价格有望继续强势上涨，推动2021年箱瓦纸价格明显修复。 同时，我们预期小企业在经历2H18~2020年的盈利低迷期后，2021年可能同步面临原料的短缺及成本上涨，小企业产能或进一步出清，利好行业集中度提升。 二是，注意高端纸业产能明显受益于禁塑令，今年以来规划产能不断放大。例如： 9月16日下午，广西来宾市市委书记农生文、市长雷应敏与前来考察的浙江仙鹤控股集团有限公司董事长兼总经理王敏文一行举行洽谈，并出席见证来宾市与仙鹤股份有限公司签订投资框架协议。本次签约项目主要建设内容为年产250万吨浆纸生产线及配套设施。 据仙鹤股份发布的公告，该项目名称为“来宾市三江口高性能纸基新材料产业园项目”，项目选址在来宾市三江口港产城新区兴宾片区，项目用地约5000亩。项目总投资：不低于100亿元人民币。 主体项目包含年产150万吨纸浆纤维制备项目（其中化学纸浆100万吨，化学机械浆50万吨），年产100万吨高性能纸基新材料纸项目（其中高档食品卡纸60万吨，高档装饰原纸20万吨，高档特种纸等20万吨），主投资项目及配套的辅助项目分期建设，力争在十四五规划期内完成投资。 这类公司普遍投产进度快，盈利增长速度同样较快，可以考虑中期持续跟踪。
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