《2020唯一“完整意义上长假”的“最优解”：脱虚向实（卖股消费）》：24日，A股与欧美股市同步下跌，两市合计仅成交6793亿元，维持逾三个月低位； 与此同时，24日北上资金净卖出近122亿，本周连续4个交易日，北上资金共计净卖出234亿元，比上周净买入额108亿高出两倍还多。 市场动荡吓退了不少资金。之前还有创业板低价股大举吸引游资，监管态度明确之后，大家都开始隔岸观火—— 9月22日，深交所同日公布了两份限制交易决定书，对李连生、喻悌奇两位投资者名下的证券账户采取限制交易措施。 限制交易决定书显示，李连生、喻悌奇两人都以大额资金参与了近期市场热门“妖股”的投资，构成了严重的异常交易行为。并且，他们此前多次因异常交易行为被采取监管措施，仍未改正。 监管层是说了“建制度、不干预、零容忍”； 但你也得把脑仁拿出来晒晒干，否则，被水银灌了生锈，真的转不动—— 你老老实实跟随IPO节奏追捧“高科技、新经济”，自然“不干预”； 你偷偷摸摸做局、再明目张胆鼓噪小散一起疯炒“绩差小”，“零容忍”就是给你准备的！ 自7月下旬回调以来，A股本就有些“失神”，靠着“各届茅台”撑场面，靠着各大行业的“合并传闻”维系热度，本就“六神无主”； 如今，复苏已在路上，货币准备回娘家； 而2020年“唯一完整意义上的长假”也来了，你也该“脱虚向实（卖股消费）”，用好政策给的收益，去回馈给你好收益的实体经济了，用“国人国内消费”的实际行动，实践领导人倡导的“内循环”，这样游戏才能长久嘛…… 一个没有领涨龙头，长线资金都盯着“未来若干年的收益”，短线资金被驱赶、围剿的市场氛围； 你就别自虐了，北向资金、机构资金已经提前放假，好好休息吧，再啥时候需要你进场，有关方面自然会“号召”你的…… 《美股6天5跌：美联储“我尽力了”，高盛“很绝望”！》：隔夜美股“勉强收涨”，欧股则终结两日连涨，创三个多月新低。 值得注意的是，自8月高点算起，标普500指数已回调逾9%，纳指回调12%。 此前一天，标普500指数隔夜大跌2.37%，创9月8日以来最大单日跌幅，也是过去六个交易日中第五次下跌。这也让该指数较8月创出的历史高点回调逾9%。 美股的数据显示，美国上市公司的内部人士正以2012年以来最快的速度撤出，与此同时，在美股市场经历了三月后的反弹回升后，全球的超级富豪们纷纷开始抛售手中价值数十亿美元的股票。尤其是在过去两周的波动中，抛售行为愈演愈烈，这似乎暗示着美股市场V型反弹即将结束。 对此，摩根士丹利分析认为，美联储近期释放出的悲观信号以及美国“财政悬崖”的危险前景共同导致了最近的市场调整。 鲍威尔表示，美联储已经做了一切该做的，接下来要看财政政策，但持续数月的财政刺激僵局至今依然难解。高盛甚至对“年内能否达成新的财政刺激方案”表示“绝望”…… 此外，最近美股调整很大程度上是由于本轮反弹已经耗尽了上涨动能，标普500指数的长期上涨趋势线现在变成了长期阻力线。技术面角度释放的市场信号同样悲观，美股的状况显然已经大幅恶化。纳斯达克100指数、标准普尔500指数目前均收于指数50日移动均线以下，这是4月以来首次。 同时纳斯达克100指数自3月份开始反弹以来首次出现相对下跌。对于拥有众多上涨过猛股票的纳斯达克100指数，其目前点位依然大幅高于200日均线，这对科技股而言不是什么好消息。 花旗分析师则在季度大宗商品展望中认为，市场可能低估了围绕竞选的不确定性。此次美国选举可能在四季度末成为刺激波动性发生变化的一个强劲催化剂。而特朗普表示“今年大选最后要闹到最高法院”，更加重了市场对未来不确定性的担忧。
博览视点
2020唯一“完整意义上长假”的“最优解”：脱虚向实（卖股消费）
【研究员】：田文
编者按：9月22日，深交所同日公布了两份限制交易决定书，对李连生、喻悌奇两位投资者名下的证券账户采取限制交易措施。 限制交易决定书显示，李连生、喻悌奇两人都以大额资金参与了近期市场热门“妖股”的投资，构成了严重的异常交易行为。并且，他们此前多次因异常交易行为被采取监管措施，仍未改正。 监管层是说了“建制度、不干预、零容忍”； 但你也得把脑仁拿出来晒晒干，否则，被水银灌了生锈，真的转不动—— 你老老实实跟随IPO节奏追捧“高科技、新经济”，自然“不干预”； 你偷偷摸摸做局、再明目张胆鼓噪小散一起疯炒“绩差小”，“零容忍”就是给你准备的！ 自7月下旬回调以来，A股本就有些“失神”，靠着“各届茅台”撑场面，靠着各大行业的“合并传闻”维系热度，本就“六神无主”； 如今，复苏已在路上，货币准备回娘家； 而2020年“唯一完整意义上的长假”也来了，你也该“脱虚向实（卖股消费）”，用好政策给的收益，去回馈给你好收益的实体经济了，用“国人国内消费”的实际行动，实践领导人倡导的“内循环”，这样游戏才能长久嘛……
【博览财经研报】据不完全统计，从2000年以来，国庆前十个交易日市场下跌概率高达65%（笔者认为，这更多只能说明A股此前20年基本上就是“牛短熊长”，大部分时间都在下跌的路上，没必要分什么“国庆节前、国庆节后”之类的……）。
24日，A股与欧美股市同步下跌，两市合计仅成交6793亿元，维持逾三个月低位； 眼看它从1.5万亿掉到1万亿，然后是8000亿、7000亿……如今在6000亿停留两天了，这还是6月中以来第一次。 两市成交额9月11日一朝回到解放前，之后再没冲一冲的意思，现在更是提前放假旅游； 市场动荡吓退了不少资金。之前还有创业板低价股大举吸引游资，监管态度明确之后，大家都开始隔岸观火。 另外，为了配合蚂蚁金服上市，5个战略基金齐刷刷出台，合计600亿，25日开始认购，不少投资者开始预留资金。 与此同时，24日北上资金净卖出近122亿，本周连续4个交易日，北上资金共计净卖出234亿元，比上周净买入额108亿高出两倍还多。
更加值得注意的是，9月22日，深交所同日公布了两份限制交易决定书，对李连生、喻悌奇两位投资者名下的证券账户采取限制交易措施。 限制交易决定书显示，李连生、喻悌奇两人都以大额资金参与了近期市场热门“妖股”的投资，构成了严重的异常交易行为。并且，他们此前多次因异常交易行为被采取监管措施，仍未改正。
炒股跟D走！ 这是博览财经一直强调的“A股基本法”； 毕竟，谁跟ZF对着干，立马就让他难看！ 最近有关方面是咋说的？ 还是要“脱虚向实”啊！（日前，总理在金融支持实体经济工作座谈会时再次强调，要继续保持金融支持实体经济政策的合理力度）
在此背景下，你丫疯炒绩差小盘股是几个意思？ 又想裹挟小散资金“脱实向虚”，你丫好割韭菜？ 你这不是摆明了要和“金融服务实体、国人国内消费”的大政方针“对着干”？ 就这你还想有啥好下场？ 喂，XXX，国常会那句“对操纵市场、内幕交易等违法违规行为加大处罚力度，大幅提高违法违规成本”，就是冲你来的！
监管层是说了“建制度、不干预、零容忍”； 但你也得把脑仁拿出来晒晒干，否则，被水银灌了生锈，真的转不动—— 你老老实实跟随IPO节奏追捧“高科技、新经济”，自然“不干预”； 你偷偷摸摸做局、再明目张胆鼓噪小散一起疯炒“绩差小”，“零容忍”就是给你准备的！ 自7月下旬回调以来，A股本就有些“失神”，靠着“各届茅台”撑场面，靠着各大行业的“合并传闻”维系热度，本就“六神无主”； 如今，复苏已在路上，货币准备回娘家； 而2020年“唯一完整意义上的长假”也来了，你也该“脱虚向实（卖股消费）”，用好政策给的收益，去回馈给你好收益的实体经济了，用“国人国内消费”的实际行动，实践领导人倡导的“内循环”，这样游戏才能长久嘛……
记得2019年5.1小长假之前，笔者也曾经明确指出“卖股过节、保住绝对收益”！ 究其原因，盖因当时A股“长牛”了一个季度，“涨幅巨大”而未经回调； 恰逢彼时，黑嘴们一个劲的鼓噪“货币政策再宽松”； 结果，被高高吊起的“降准降息”胃口，被央妈和决策层反复打脸，A股憋了3个月的火气终于爆发！ 而且一发不可收拾——当年机构们的绝大部分收益，都靠着2019年一季度的暴涨来完成，后面三个月净瞎耽误功夫去了…… （悲哀啊，就涨了仨月，对大A而言已经算是“长牛”了，想想10年来的美股，哎，内牛满面啊，俺们也就甭吐槽大中华的楼市了，总得有个拿得出手的资产价格吧……当初懂王按照高傲美国人的思路，把彼时A股的下跌当做政绩，网民都吐槽他不懂“天朝国情”，还不忘拱火的忽悠懂王去封杀天朝的楼市……）
如今，经历了上半年惊涛骇浪，劫后余生的A股迎来2020年第一个“完整意义上的‘长假’”，俺们又该如何度过？ 对此，笔者还是强调，前事不忘后事之师—— 2019年4月前后，监管层和决策层已经开始频频的释放“稳定货币投放”等“收敛信号”（相较于2018年10月底提出“从‘去杠杆’向‘稳杠杆’过渡”的央妈，以及重提“激发资本市场活力、金融为实体服务”的决策层而言，2019年二季度初的政策口风已经明显“转向回收”），成为推到A股的“关键骨牌”，笔者也是因此才在彼时反复强调“卖股过节”； 一年半之后的今天，A股又到了一个“节点”—— 自3月上涨以来，尤其是经历了7月的暴涨，在8、9月开始“震荡”的A股（除了少部分“各界茅台”，以及诸多“天山老妖”外）明显缺乏邀请场外短炒资金入市的诚意（长线资金倒是没少来，但人家才懒得跟你们为伍，自己去挖掘“冷门价值股”长期持有去了）； 如今，“久经考验、话术圆熟”的央妈，也不再讲啥子“收缩流动性”之类会引起“歧义”的话，直接就是“退出为应对疫情而采取的超常规货币政策，回归‘常态’”，与此同时，为安抚金融市场，又在不时地的“超量续做MLF”，省得有人“惊昂鬼叫”……
或许也正是得益于央妈的日渐“圆熟”，虽然面临“货币政策收敛”，但A股仍然愿意相信（希望）大环境还是“宽松”的，毕竟全球经济还不好，中国经济虽然快速反弹，但“距离回归正常增速”还得一段时间，许多投资人更愿意“自我麻痹”的认为“流动性无大碍”； 但俺们要知道的是，无论货币政策如何“无大碍”，但都是直接给实体经济“插管”，金融市场，无论是有意弹压的楼市，还是“散养”的股市，并不能从货币政策当中“直接获益”，反倒是“更希望”IPO能够更多的给实体经济、尤其是高风险的新经济、高科技产业输血！ （24日，韩副总理主持召开推动长三角一体化发展领导小组全体会议，强调，要率先探索关键核心技术攻关新型举国体制，加大科技攻关力度，在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域和关键环节实现突破。这是近2个月以来，决策层第八次公开、高调的为“突破科技关键领域”做工作！言下之意，不言而喻）
这也是此前一段时间部分哗众取宠的媒体和“砖家”对IPO规模10年新高大惊小怪的原因； 但只要反问一句，IPO不创出10年新高，对得起大刀阔斧改革注册制、放宽涨跌幅限制的“改革成本”不？ 没有足够的“对价”，从决策层到监管层，披星戴月的赶工基础制度建设为了啥？ 对得起劳心劳力为中国资本市场“自主创新”加油打气的川建国教员吗？ （统计显示，截至9月17日，A股今年已经有262家公司IPO，远超过去年全年的203家，创近3年新高，距离被称为“IPO大跃进”的2017年还差176家。如果按7月后的发行速度，今年IPO总量有望创近十年新高。而截止9月末初的IPO募集资金总额为3121.33亿元，已经创下过去10年新高。）
好了，现在美股也是“6天5跌”了，有关方面又开始强调“货币政策回归常态了”，决策层和监管层联手“定向爆破”天山老妖，屡试不爽的“券商合并”传闻，也上演“见光死”…… 一个没有领涨龙头，长线资金都盯着“未来若干年的收益”，短线资金被驱赶、围剿的市场氛围； 你还不赶快“卖股过节”，用“好政策赋予的绝对收益”，好好消费一把，去支持“内循环”？ 你对得起D的好政策给的“8天-16天长假”？ 对得起担惊受怕的追涨杀跌换来的一点点“超额收益”？ 别自虐了，北向资金、机构资金已经提前放假，好好休息吧，再啥时候需要你进场，有关方面自然会“号召”你的……
焦点透视
美股6天5跌：美联储“我尽力了”，高盛“很绝望”！
【研究员】：田文
编者按：自8月高点算起，标普500指数已回调逾9%，纳指回调12%。 此前一天，标普500指数隔夜大跌2.37%，创9月8日以来最大单日跌幅，也是过去六个交易日中第五次下跌。这也让该指数较8月创出的历史高点回调逾9%。 美股的数据显示，美国上市公司的内部人士正以2012年以来最快的速度撤出，与此同时，在美股市场经历了三月后的反弹回升后，全球的超级富豪们纷纷开始抛售手中价值数十亿美元的股票。尤其是在过去两周的波动中，抛售行为愈演愈烈，这似乎暗示着美股市场V型反弹即将结束。 对此，摩根士丹利分析认为，美联储近期释放出的悲观信号以及美国“财政悬崖”的危险前景共同导致了最近的市场调整。 鲍威尔表示，美联储已经做了一切该做的，接下来要看财政政策，但持续数月的财政刺激僵局至今依然难解。高盛甚至对“年内能否达成新的财政刺激方案”表示“绝望”…… 此外，最近美股调整很大程度上是由于本轮反弹已经耗尽了上涨动能，标普500指数的长期上涨趋势线现在变成了长期阻力线。技术面角度释放的市场信号同样悲观，美股的状况显然已经大幅恶化。纳斯达克100指数、标准普尔500指数目前均收于指数50日移动均线以下，这是4月以来首次。 同时纳斯达克100指数自3月份开始反弹以来首次出现相对下跌。对于拥有众多上涨过猛股票的纳斯达克100指数，其目前点位依然大幅高于200日均线，这对科技股而言不是什么好消息。 花旗分析师则在季度大宗商品展望中认为，市场可能低估了围绕竞选的不确定性。此次美国选举可能在四季度末成为刺激波动性发生变化的一个强劲催化剂。而特朗普表示“今年大选最后要闹到最高法院”，更加重了市场对未来不确定性的担忧。
【博览财经分析】二次疫情威胁下，欧洲进一步加强防疫，欧股终结两日连涨，创三个多月新低。 美国失业救济人数居高不下，出乎市场意料并未减少反而略有增加，但美国财长和民主党领袖释放可能重启新一轮刺激谈判的信号，隔夜，美股早盘低开高走，午盘回吐涨幅一度转跌，最终惊险收涨。 而此前，美股已经是“6个交易日当中，有5天下跌”…… 自8月高点算起，标普500指数已回调逾9%，纳指回调12%。 此前一天，标普500指数隔夜大跌2.37%，创9月8日以来最大单日跌幅，也是过去六个交易日中第五次下跌。这也让该指数较8月创出的历史高点回调逾9%。 美股的数据显示，美国上市公司的内部人士正以2012年以来最快的速度撤出，与此同时，在美股市场经历了三月后的反弹回升后，全球的超级富豪们纷纷开始抛售手中价值数十亿美元的股票。尤其是在过去两周的波动中，抛售行为愈演愈烈，这似乎暗示着美股市场V型反弹即将结束。 对此，摩根士丹利分析认为，美联储近期释放出的悲观信号以及美国“财政悬崖”的危险前景共同导致了最近的市场调整。 鲍威尔表示，美联储已经做了一切该做的，接下来要看财政政策，但持续数月的财政刺激僵局至今依然难解。高盛甚至对“年内能否达成新的财政刺激方案”表示“绝望”…… 此外，最近美股调整很大程度上是由于本轮反弹已经耗尽了上涨动能，标普500指数的长期上涨趋势线现在变成了长期阻力线。技术面角度释放的市场信号同样悲观，美股的状况显然已经大幅恶化。纳斯达克100指数、标准普尔500指数目前均收于指数50日移动均线以下，这是4月以来首次。 同时纳斯达克100指数自3月份开始反弹以来首次出现相对下跌。对于拥有众多上涨过猛股票的纳斯达克100指数，其目前点位依然大幅高于200日均线，这对科技股而言不是什么好消息。 花旗分析师则在季度大宗商品展望中认为，市场可能低估了围绕竞选的不确定性。此次美国选举可能在四季度末成为刺激波动性发生变化的一个强劲催化剂。而特朗普表示“今年大选最后要闹到最高法院”，更加重了市场对未来不确定性的担忧。
美联储“无力”+财政刺激“无望”=美股疲弱 摩根士丹利分析认为，美联储近期释放出的悲观信号以及美国“财政悬崖”的危险前景共同导致了最近的市场调整。 近日在国会作证的鲍威尔如是说：“如果我们让（货币和财政政策）两种工具继续像现在这样共同发力，就会加快（经济）复苏。” 分析认为，鲍威尔这些表态等于是说，美联储已经做了一切该做的，接下如何全靠财政政策。 尽管他的话还相对克制，但其他美联储官员则并未如此—— ◆美联储副主席Richard Clarida表示，美国经济的确在强劲复苏，但是仍然处于深渊之中。 ◆克利兰夫联储主席Loretta Mester也称，美国经济在艰难爬出深渊，因此进一步的刺激还是非常必要的。 博览财经认为，这些措辞无疑预示着美国经济前景仍然存在严重的阴霾，“当你从大量美联储官员口中听到这些话时，尤其是来自最高层的，那就需要担心了。” 现实数据也佐证了上述“担忧”—— 根据美国劳工部9月19日公布的数据显示，当周首次申请失业救济人数为87万人，高于市场预期的84万人，前值为86万人。 其中，失业金续请人数减少了16.7万人，达到1258万人，但仍然高于预期的1227.5万人。 评论称，上周申请失业救济人数几乎没有变化，与预期的下降形成鲜明对比，显示就业市场复苏缓慢。 上周申请失业救济人数为连续第四周低于100万，说明美国仍在努力遏制疫情，但近几周都停滞在高于80万的水平，表明经济复苏仍然步履蹒跚。
知名经济学家斯蒂芬·罗奇近期也警告称，美元明年底前或将崩盘。 罗奇认为，目前美国经济二次探底的可能性不仅越来越大，通过追踪活期存款和长期储蓄数据来看，有关美元大跌的想法也有可能成为现实。 罗奇重点强调的两个二季度数据，分别是美国经常账户赤字和国民净储蓄率（个人、企业和政府部门储蓄之和）。根据对这两个数字的追踪，罗奇发现美国经常账户赤字在第二季度出现了明显的恶化，而国民净储蓄率也在第二季有了创纪录的下降，自金融危机以来首次出现负数。
美股下跌的主要问题还是流动性担忧 在当前情况之下，美联储已经尽力。而此前早已泡沫化的美股对于货币政策的敏感度要远高于正常状态，因此导致了美股的持续杀跌。 美联储已经用了一切可以想象到的货币政策工具，上半年美联储的工具箱已经见底并使出了MMT，MMT还需要财政扩张，但财政救助计划在两党已经进入选举时间后持续停摆。 在没有财政扩张的情况下，美联储无法主动宽松，最多也就是维持零利率和购买存量资产，因此只能解决流动性危机，但没法修复居民和企业的资产负债表问题。 加上8月经济数据的恢复的低于预期，密歇根消费信心指数低位波动，红皮书商业零售销售同比短暂转正后再次回落，在这种基本面复苏疲弱的情况下，股票市场对于流动性宽松的诉求会更加强烈。 因此只要联储在公开的议息会议或各种讲话中没有更宽松的表态，市场就可能做出激烈的回应。 而就在鲍威尔警告缺少财政刺激可能导致经济下行之后，美国财长姆努钦称，愿与民主党重启有关新财政刺激的谈判，国会应先迅速就两党均同意的事项通过有针对性的救助案。 媒体消息称，姆努钦计划同众议院议长、民主党人佩洛西恢复磋商，拿出妥协方案。佩洛西称，民主党正在起草一份2.4万亿美元规模的紧急救助方案，包括失业救济、对个人和家庭直接现金支持、小企业贷款资金、航空业补救等项目，以寻求重启与白宫的谈判。 用于帮助企业的财政补助资金实际上已经枯竭，除非白宫和国会提供另一套救助方案，否则下个月成千上万的航空公司工人将面临失业的风险。 每周600美元的失业救济金补贴于7月发放完毕，取而代之的是缩水的每周300美元的补贴，并且当前资金已经全部发放完毕。
高盛对“年内达成财政救济方案”近乎“绝望” 高盛最新的判断是“财政刺激今年没希望了！”，为此，它进一步把美国四季度经济预期打了个“对折”…… 眼看着到年底可能都无法盼到进一步的财政刺激措施，高盛经济学家将美国第四季度经济增长预期减半。 高盛认为，财政刺激方案难产将打击美国消费者的消费能力，美国四季度经济增速将仅为3%，仅仅为此前预期的6%的一半，全年经济萎缩3.5%。 高盛表示，美国国会不会在当前的财政刺激措施上再加码。这意味着，目前正在发放的最后一轮额外失业救济金到期后，任何进一步的财政支持都可能要等到2021年。 自7月以来，对于新一轮财政刺激计划法案的规模和范围的讨论，美国国会仍处于停滞状态，何时能推出新的刺激法案仍不得而知。 而已经在新一轮经济刺激法案上陷入僵局的国会共和党人和民主党人，现在将注意力集中在最高法院空缺的争夺上，这降低了新法案获得通过的可能性： 虽然最终会出台一揽子计划，但在大选之前不能出台的可能性大大增加。即使在最高法院突然成为一个问题之前，也有这个可能性。
美公司内部人士正以2012年来最快速度抛股 当美股在今年3月触底时，公司内部人士把握时机逢低买进“便宜货”。而在当前的股市抛售中，这一群体不仅没有这样做，反而加速抛售股票。这无疑释放了一个不祥的信号：美股抛售很可能尚未见底…… 刚刚过去的四周，标普500指数成分股公司的高管们忙于减持自家公司的股票。一项内部交易速度指标显示，公司内部人士正以2012年以来最快的速度撤出。 根据媒体汇编的证券交易委员会（SEC）数据，内部人士上周卖出了价值9.75亿美元的股票，是前一周的两倍多。相比之下，内部人士当周的股票买入金额仅增加了约10%，达1100万美元。 不仅如此，在美股市场经历了三月后的反弹回升后，全球的超级富豪们纷纷开始抛售手中价值数十亿美元的股票。尤其是在过去两周的波动中，抛售行为愈演愈烈，这似乎暗示着美股市场V型反弹即将结束。 克诺尔集团的董事长Heinz Hermann Thiele抛售了约12亿美元的股票； Adyen的联合创始人们和高管一起抛售了8.21亿美元的股票； Fortive的两位董事也出售了约10亿美元的股票。 手套制造商Kossan Rubber Industries的创始人在8月出售了超3000万美元的股票； L Brands的创始人同样在8月出售了价值8900万美元的股票。 这些超级富豪的身价与公司股票息息相关。比如贝索斯1860亿美元的财富中，有1720亿美元是以亚马逊股票的形式存在；而对于扎克伯格，他1030亿美元的个人财富中，也大部分都是FACEBOOK的股票。 有研究发现，一旦市场进入衰退，位于最顶端的那1%的人群就会开始抛售手中的股票，而最近则出现了类似的状况。
决策参考
博弈“十一黄金周”利好，两大板块值得跟踪
【研究员】：三水
对于疫情对国内产业链的影响，我们再度补充一个预期差逻辑：部分行业逻辑上受到欧洲疫情利空打击，且外盘该板块下跌幅度较大，带动短期A股下跌幅度也大，但如果仔细观察业务结构，这类业务内需恢复已基本到达疫情前水平，下半年业绩有保障，因此短期情绪恐慌引发下跌，其实给出了一个较好的预期差机会。 这个逻辑，初步来看，我们认为两个板块满足：航空、电影院线。
【博览财经研报】周四行情中，虽然疫苗板块整体因为周三涨幅较大，出现了回调，但防护概念次新标的、新冠疫苗上游强势股、疫苗冷链等领域确实表现相对强势。由于周三美股再度大跌，拖累全球市场，我们仍然认为市场对于欧洲疫情关注度仍存在快速升温的可能。 对于疫情对国内产业链的影响，我们再度补充一个预期差逻辑：部分行业逻辑上受到欧洲疫情利空打击，且外盘该板块下跌幅度较大，带动短期A股下跌幅度也大，但如果仔细观察业务结构，这类业务内需恢复已基本到达疫情前水平，下半年业绩有保障，因此短期情绪恐慌引发下跌，其实给出了一个较好的预期差机会。 这个逻辑，初步来看，我们认为两个板块满足：航空、电影院线。 航空板块短期遭遇重挫 航空板块短期受欧洲疫情影响很大。事实上，前两周市场开始逐渐挖掘航空板块的低位复苏逻辑，以中国国航为例，上周二大涨6%，周线涨9%，但本周4个交易日连续下跌，4天跌幅也超9%，等于怎么涨上去的，就怎么跌回来了。 市场对疫情冲击航空板块的担忧是有据可依的。年初疫情期间，航空业遭受巨大负面冲击。2020年一季度和二季度初期，受疫情冲击，国际航空几乎停摆，国内航空也由于严格的人员管控与隔离措施受到较大冲击。2020年一季度航空业净利润为-305亿元，去年同期为118亿元，业绩变化幅度达到-358.47%。 但是，由于对于多数航司而言，国内航班在其营收中占主要地位，且国内航班当前已基本恢复疫情前水平，因此因为海外疫情爆发而看空国内航空板块的做法缺乏基本面依据。 2020年6月18日，民航局发布《运输航空公司、机场疫情防控技术指南(第五版)》，指出“取消国内航班风险分级，对国内航班实施疫情常态化管控”。在这之后，国内航线航班量和旅客量快速反弹，从机场端数据统计，已基本恢复同比增长。 短线催化剂来看，航空板块同样受益于十一国内游升温。短期内，双节带来的旅客量增长将加速国内航空票价上升的趋势，票价同比有望转正。 而且航空板块当前估值水平较低。截止9月18日，航空运输业2021年的预测PE为19.18，预测PB为1.49，与申万一级行业相比较低，表明当前估值较低，未来估值有进一步增长的空间。 因此整体来看，我们认为，国内业务占比较高的航司，例如吉祥占比79%，华夏占比97%，业绩恢复的力度有望超出市场预期。 院线票房快速恢复，十一还有利好刺激！ 另外一个与航空逻辑类似、满足我们条件的板块是电影院线行业。 从数据来看，当前影院票房恢复情况良好，这一点与航空国内航线恢复情况类似。根据艺恩数据，截至2020年9月20日，一至四线城市影院复工率均超过90%，五线城市恢复节奏相对较慢为82.4%，且上座率上限已通知进一步放开至75%。 政策面上看，9月15日，中国电影发行放映协会发布《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》（第三版）。其中明确，原则上每场上座率不得超过75%，并要求合理安排场次，减少放映场次，延长场间休息时间等。该指南将于9月25日起实施。政策放松也将为国庆票房助力。要知道往年国庆档上座率往往也就60%-70%，因此上座率调整到75%，基本上对国庆档就没有什么限制了。 国庆档新片比较多，7部影片中6部为国产影片，包括《夺冠》（9.25）、《急先锋》（9.30）、《我和我的家乡》（10.1）、《姜子牙》（10.1）、《木兰：横空出世》（10.3）和《一点就到家》（10.4）。以及1部进口重映影片《菊次郎的夏天》（9.25）。其中市场对姜子牙给的预期比较高。 机构给出的国庆档票房预期在35-41亿区间，但我们认为国庆档票房可能超预期，主要原因在于，观影观众需求沉寂已久，影院放开以来其实没什么大片上映，因此国庆档集中上映部分大片后，可能会激发观影需求超预期。 院线类标的当前同样存在破位下跌的风险，我们认为，节前可以考虑适当低位布局，博弈票房超预期可能。
投资参考
1块钱当蚂蚁股东？反正我不会认购“创新未来基金”！
【研究员】：乔峰
结论：蚂蚁集团科创板上市指日可待；同时，五家公司的“创新未来基金”也将发售，也就是说最低1块钱就可以当蚂蚁的股东了！ 这五只基金劣势很明显：首先，战略配售基金有18个月封闭期，封闭期内无法赎回，这就充满了很大的不确定性！其二，五只基金都只会拿10%的仓位配蚂蚁的新股，其他90%的仓位配置其他标的……也就是说，蚂蚁的红利只占很小一部分，而其他的大部分仓位不知道会买什么品种，而且还要被锁定18个月，这个不确定性就更大了！所以综合比较下来，其实蚂蚁的这个红利不是那么好赚的，如果未来18个月行情不好，很有可能真的就当“股东”了，反正我不会去认购……
【博览财经分析】如同近一段时间一样，24日又是悲惨的一天，大盘全天下跌逼近前期低点。 我这两天在视频和直播中反复提醒大家，仓位高的一定要减仓！减仓！！减仓！！！ 也不知道大家有没有听进去，我的观点呢也还是一样，没有变。 今天聊点别的，蚂蚁集团已经提交了注册，科创板上市指日可待； 同时，华夏、易方达、汇添富、鹏华、中欧五家公司的“创新未来基金”，也将于9月25日的0点0分开始在支某宝发售，募集截止时间到10月9日，1元钱起购 这五只基金计划参与蚂蚁集团的战略配售，也就是说最低1块钱就可以当蚂蚁的股东了！ 由于这五只基金是战略配售基金，所以中签率是100%，只要买到了，就可以分享中签的红利，这是最大的优点。 但劣势也很明显，有两点我需要给大家特别强调一下： 首先，战略配售基金有18个月封闭期，封闭期内无法赎回，这就充满了很大的不确定性！ 其二，五只基金都只会拿10%的仓位配蚂蚁的新股，其他90%的仓位配置其他标的…… 也就是说，蚂蚁的红利只占很小一部分，而其他的大部分仓位不知道会买什么品种，而且还要被锁定18个月，这个不确定性就更大了！ 所以综合比较下来，其实蚂蚁的这个红利不是那么好赚的，如果未来18个月行情不好，很有可能真的就当“股东”了，反正我不会去认购……
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