《A股内外顶层环境都现巨变，本周或继续避险模式？》：过去一周A股下跌明显，沪深300跌3.6%、创业板指跌4.6%，7月1日以来市场整体走的较弱，投资者对后市心存疑虑。尤其是上周二（17日）和上周五（20日）的两个大跌，价值龙头茅台跌破1600、成长龙头宁德时代、迈瑞医疗、药明康德等全部大跌，对市场预期冲击很大。说的严重点，这让短线情绪已经进入危机避险模式。 因不论是宁德582亿定增、中国电信上市对股市流动性预期的冲击，还是内部监管层不断扩大精准严监管打击——在线教育、白酒，医美，电子烟，乳业，数据安全，下一个是谁？以及“共同富裕”理念成为新的顶层经济指导思想之一（而股市正是造成纸面财富分化加剧的重要场所之一）；外部美股带动下的全球下跌、尤其是大宗暴跌、美联储释放更大鹰派信号，包括市场内部成长和价值龙头都已堆积较大获利盘，都让市场的调整压力在放大。破万亿的成交量也不能成为护盘的必然底气了。 个人以为，军工和氢能源概念是可见的仅有两个具有相对确定性、持续性可炒的了。军工有地缘和业绩加持，且上半年调整幅度不小。这让其成为7月下旬以来A股很强的一个板块，自7月18日至8月20日，军工ETF（512660）指数上涨14.16%，最高涨幅17.47%；氢能源有最前沿技术概念和各地疯狂投资计划催化 其他无论是芯片、锂电、新能源车、磷化工、CRO等高位成长股，还是白酒、周期、超级品牌等低位价值板块，都有各自的不小问题（要么获利盘太多，要么资金认可度），虽然还是总有表现，但节奏都太难以把握了。 当然，A股也不是没有好消息，日前港交所宣布，将在10月18日推出MSCI（明晟公司）中国A50指数期货。此举将进一步便利和吸引境外资金长期配置A股——但这是长期利好，无助于短线风险收敛。 总之，我们认为上周内外政策环境都发生了一些不妙的变化，加上市场本身对前期结构性热点开始否认，这对短线市场预期构成了较大压制，本周依然还会有风险释放，建议采取防守策略，均衡配置——当然，后市A股市场出现系统性风险可能性较低，流动性仍然合理充裕，因此风险释放后对后市不必过度悲观，风格轮动的结构性行情概率较大。 不过，我们也注意到，周末券商观点似乎已经转好。券商龙头中信证券最新研报认为，市场的风险释放已接近尾声。华西证券则强调：“宁组合”等高景气成长仍是配置主线——券商作为上涨行情的受益方，天然地热衷于吹涨，即便是对后市观点谨慎时也是以所谓“下跌空间有限、低位布局”等充满希望的字眼来表述。所以，对于券商说风险释放近尾声不能太当真，但也不能完全无视。毕竟，券商尤其是龙头券商在A股市场的号召力还是在的。 所以，券商的观点至少对本周一行情的正面催化效应不容忽视，另外新能源车、芯片、锂电等高景气龙头本周可能再度有所表现。
博览视点
A股内外顶层环境都现巨变，本周或继续避险模式？
【研究员】：大双
【博览财经研报】过去一周A股下跌明显，沪深300跌3.6%、创业板指跌4.6%，7月1日以来市场整体走的较弱，投资者对后市心存疑虑。尤其是上周二（17日）和上周五（20日）的两个大跌，价值龙头茅台跌破1600、成长龙头宁德时代、迈瑞医疗、药明康德等全部大跌，对市场预期冲击很大。说的严重点，这让短线情绪已经进入危机避险模式。 因不论是宁德582亿定增、中国电信上市对股市流动性预期的冲击，还是内部监管层不断扩大精准严监管打击——在线教育、白酒，医美，电子烟，乳业，数据安全，下一个是谁？以及“共同富裕”理念成为新的顶层经济指导思想之一（而股市正是造成纸面财富分化加剧的重要场所之一）；外部美股带动下的全球下跌、尤其是大宗暴跌、美联储释放更大鹰派信号，包括市场内部成长和价值龙头都已堆积较大获利盘，都让市场的调整压力在放大。破万亿的成交量也不能成为护盘的必然底气了。 个人以为，军工和氢能源概念是可见的仅有两个具有相对确定性、持续性可炒的了。军工有地缘和业绩加持，且上半年调整幅度不小。这让其成为7月下旬以来A股很强的一个板块，自7月18日至8月20日，军工ETF（512660）指数上涨14.16%，最高涨幅17.47%；氢能源有最前沿技术概念和各地疯狂投资计划催化 其他无论是芯片、锂电、新能源车、磷化工、CRO等高位成长股，还是白酒、周期、超级品牌等低位价值板块，都有各自的不小问题（要么获利盘太多，要么资金认可度），虽然还是总有表现，但节奏都太难以把握了。 当然，A股也不是没有好消息，日前港交所宣布，将在10月18日推出MSCI（明晟公司）中国A50指数期货。此举增加了境外投资者投资A股的风险管理工具，将进一步便利和吸引境外资金长期配置A股，巩固和维护香港国际金融中心地位，提高我国资本市场竞争力。官媒还认为，相信产品上市后，两地证监会将进一步密切合作，以零容忍的态度携手打击跨境跨市场违法违规行为，共同维护股指期货产品和两地市场平稳健康运行——但这些都是长期利好，无助于短线风险收敛。 总之，我们认为上周内外政策环境都发生了一些不妙的变化，加上市场本身对前期结构性热点开始否认，这对短线市场预期构成了较大压制，本周依然还会有风险释放，建议采取防守策略，均衡配置——当然，后市A股市场出现系统性风险可能性较低，流动性仍然合理充裕，因此风险释放后对后市不必过度悲观，风格轮动的结构性行情概率较大。 我们也注意到，周末券商龙头中信证券最新研报认为，市场的风险释放已接近尾声。华西证券则强调：“宁组合”等高景气成长仍是配置主线。 券商作为上涨行情的受益方，天然地热衷于吹涨，即便是对后市观点谨慎时也是以所谓“下跌空间有限、低位布局”等充满希望的字眼来表述。所以，对于券商说风险释放近尾声不能太当真，但也不能完全无视。毕竟，券商尤其是龙头券商在A股市场的号召力还是在的。所以，券商的观点至少对本周一行情的正面催化效应不容忽视，另外新能源车、芯片、锂电等高景气龙头本周可能再度有所表现。 对此，还有机构指出，在热点轮动快，市场分化大的时期，从长期布局来说，要关注业绩确定性较强的优质个股。1)战略性看好新能源电池、储能和光伏等新能源产业链，可等风险释放后逢低配置；2)关注业绩预期高增长的半导体、电子和生物医药等成长板块，寻找业绩超预期个股；3)看好供需格局改善的周期行业，上涨动力仍在，化工、钢铁、有色、煤炭等，可逢跌买入。 顶层强调“均贫富”，国内资产市场面临利益结构大调整 一组数据是，全国月均收入在1000元左右的人群，大概有6亿人； 还有一个数据，就是全国交个人所得税的人群，大概是6000万人； 最后一个数据，就是全球10亿美元的富翁大概有3228名，中国占了多少？中国大概占了1058名。换句话来讲，大概是1/3左右，比美国的10亿美元富翁还要多一点。 这三组数据摆在一起，大家就知道贫富差距还是相当明显的。那么，事实上，中国的基尼系数，和巴西跟美国是差不太多的。 也正是在这么一个背景下，中央财经委员会第十次会议才会聚焦“共同富裕”这个话题并迅速成为资本市场热议的话题之一。 那么，如何看待“共同富裕”成为顶层经济主线思路之下背景下，对微观经济，对股市的影响？我们注意，官媒和有关机构都已经给出了各自的理解。 《人民政协报》刊文称，民营企业只有把自己置于人民的汪洋大海中，才能最终实现自己和企业的真正价值，也才能促进共同富裕。 虽然《经济日报》也强调“不轻易冒进急于求成、不盲目追赶吊高胃口，避免运动式共同富裕”，但在《人民政协报》这篇文章的开头引用了“名人名言的前半句‘天下大势，顺之者昌’”；后半句是啥，各位自己慢慢品。 至于股市层面，开源证券称，以共同富裕为基调的社会变革性政策正在走进市场视野，其变化无疑是对未来经济和资本市场格局的重塑与积极因素的酝酿。 在财政发力和房地产“平稳健康发展”只是节奏而非方向问题的背景下，投资者可用两种思路布局股市未来的机遇同时最大化降低当下的风险暴露： 一是在估值低的地方等待基本面的改善，在当下拥抱估值较为安全，同时未来有望迎来改善的板块，比如基建、地产产业链； 二是在PPI上行为指示的景气改善且估值合理的地方，等待需求的进一步回升。 华泰证券认为，在更加注重公平的转变之下，历史ROE不高但正外部性强的行业估值有望受益，最典型的就是军工和电力。此外还包括：逆周期海外收矿的资源品企业、研发替代品的新材料企业——平滑经济周期波动、降低全社会原料成本；将营业利润更多用于远期研发、员工激励的硬科技企业等。 海外疫情肆虐，美联储松紧“去向不明”也在干扰A股预期 6月美联储释放出令市场意外的鹰派信号，暗示2023年会有两次加息；7月的会议纪要又显示，美联储确实已经开始讨论Taper事宜，不过无法达成共识，这让美股随后陷入动荡。但上周五，连跌三天的美股终于回血反弹了，原因可能是最近一直高呼Taper宜早不宜迟的一位美联储高官改口了。 美东时间20日周五，2023年有美联储货币政策委员会FOMC投票权的达拉斯联储主席卡普兰称，他正密切留意新冠肺炎德尔塔变异毒株相关疫情对美国GDP的影响，如果德尔塔病毒的问题持续，伤害了经济复苏，他不介意改变自己对美联储应何时开始缩减QE购债的看法。 卡普兰将德尔塔病毒成为经济前景的“一大不可测因素”…… 据悉，在“日新增确诊超23万、死亡人数又回升到今年2月以来最高水平”的背景下，美国7月零售、新屋开工“均逊于预期”，市场对美国经济复苏的前景产生疑虑，却又对“美联储不会急于‘收缩’”产生“希望”。 市场普遍预期，鲍威尔原本可能在近期召开的“全球央行年会”上披露Taper路线图更多细节的打算，可能延迟到9月议息会议上再宣布。 在此背景下，华尔街分析师对美股接下来怎么走，也很迷茫！分歧巨大. 华尔街空头认为美股正处于回调的边缘，多头则表示依旧有充分的理由暂时对美股保持乐观，还有一些”中间派“对美股后市走势表示不确定。 随着美股持续上涨，企业收益甚至超过最高预期的情况下，华尔街分析师对美股乐观程度达20年最高。 但由于新冠变异病毒减缓经济复苏的进展，衡量通货膨胀的消费价格指数继续高于预期水平，美银美林全球投资策略师Michael Hartnett的观点是：今年下半年股市将出现负回报。他对通货膨胀加剧带来的滞胀威胁表示担忧。 可以说，对美联储预期，美股预期的分化，也是A股外部的一大不确定性。 针对炒作“酱香科技”的强监管将持续深入 上周五茅台跌破1600，而随着周末一些政策消息的披露，酱香科技看来还有继续下跌的可能。 8月20日上午，浙江日报等多家媒体引述消息称，国家市场监督管理总局价监竞争局发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》。而此次召开的白酒座谈会会邀请资本界人士参加，主要是对上市或非上市公司近期对茅台镇酱酒投资热进行梳理。对此，有知名酒企表示，“公司收到参会通知，参会企业应该是部分一线酒企。”不过，贵州茅台相关工作人员对媒体表示，公司不了解参会情况，生产经营正常。 而随后，这场引发白酒板块8.20普跌，贵州茅台跌破1600大关的传闻—“白酒监管座谈会”，得到了越来越多媒体的“调查佐证”。《每日经济新闻》表示这场“有市场监管局价格竞争局参与讨论”的座谈会涉及资本市场、行业协会；《证券时报》则援引安信证券的分析称，这次座谈会并非每年的常规操作，主要关注点首先应该是仁怀酱酒投资过热，资金蜂拥。 近年来，越来越多的资本卷进酱酒，希望趁着这波行业红利，在短时间内攫取大量利润，由此驱使股价大涨。而此次座谈会就专门谈及“酱酒热”下大量投机资本涌入茅台镇引发的相关白酒市场秩序等问题。 此前，在2011年9月和2017年1月，国家发改委价监局曾先后两次召开白酒价格座谈会。在2011年的座谈会后不久，国家就出台了限制“三公消费”的禁令，整个白酒业随即进入了长达三年的调整期； 而2017年约谈后，年关之际蠢蠢欲动的涨价潮也由此推后了数月。 所以，市场自然很容易产生历史性联想而大跌。 不过，从各种迹象来看，我们认为监管层此次并非是在让“历史重演”要打压白酒行业。这一次主要是资本过度的参与和逐利性扰乱了正常市场秩序，不利于白酒行业长期健康发展因此需要整顿清理，要求白酒行业理性稳定地实行价格策略，不能够以炒作为目的来进行价格经营。这对酱酒短中期影响明显，可能会导致部分企业资本化遇阻。但长期来看有利于整个行业的规范发展与经营，对于酱酒的优质企业，依然是一种利好。 简单说，白酒板块是短期调整压力，而非趋势性大转折。 氢能源产业融资已超2500亿：在冰与火的两个极端疯狂试探 氢能源概念是上周在大盘表现不佳下，少有的相对抗跌的热点。因氢能概念目前有两大优势逻辑： 一个是新能源板块最前沿技术的细分，另一个现在各地疯狂加码氢能投资计划时期，两大逻辑加持下资金自然趋之若鹜。 据悉，最近数月，国内多家企业纷纷从制氢、储氢、用氢等方面大力布局氢能行业。有行业数据统计，2021年1-7月，国内氢能产业公开投资事件超80起，名义总投资金额逾2500亿元，同比增长超90%，其中百亿级投资规模的项目超过10起。 不过，也需警惕的是，氢能源目前仍处在产业发展的最初期，前期上涨更多体现在“美好的展望”上，实际在成本、耐久性、能量密度、基础配套等关键技术难点上都未能突破，离大规模商业化更非常遥远（连最先提出氢能源车的京沪两地，到2025年的目标也就是量产1万辆而言）。 很多上市公司概念股都承认，“氢能业务属于起步初期、研发成果不确定”，也就是说中期以内都看不到技术突破的明确前景，更不可能有相应的业绩体现，这就是纯粹的炒概念了，而在短线市场氛围对于炒成长题材开始排斥的背景下，要警惕概念炒作随时退潮而站岗。实际上，上周氢能源是开始下跌了。我们认为至少在节奏上要注意，氢能源概念也需要震荡重新确认后才有涨更高的机会。 比亚迪半导体等42家公司IPO集中被证监会叫“暂停”是为啥？ 截至8月20日晚间，沪深交易所共计对42家公司IPO审核按下“暂停键”，而且都是同一个原因。即因发行人评估机构开元资产评估有限公司、律所北京市天元律师事务所、保荐人华龙证券、申报会计师中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙），被证监会立案调查，根据相关审核规则，交易所中止其发行上市审核。 简单说，42家IPO集中被暂停不是新股发行制度或者说有关审核要求发生了变化，而是IPO有关中介（辅导）部门被立案调查，这属于监管合规必须的暂停，据悉还有多个再融资、重大资产重组项目也因此被暂停。但并不代表这42家企业IPO被否，所以交易所的用词是“中止”而非“终止”。 也就是案件查清楚之后，42家IPO还会继续推进，或者说在上述发行辅导机构的案件查清前，这42家公司可通过更换IPO中介机构，可能甚至都不一定要换证券服务机构，只需换一个团队来执行即可。在重新满足合规要求后，应该就能继续推进IPO了。 所以这个消息对次新股有短暂的利空，但是对缓解场内抽血预期其实是好事，整体对A股影响很小。
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