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全球资金流向会议速翻纪要 核心两点: 1）外资持续会卖出，想做空的投资者也有很多 2）特别大的外资基金比如主权基金，养老基金担心中国的宏观，监管, ESG ,更重要的还有潜在的中俄冲突导致中国被制裁，这些因素国外L0 都不愿意面对，很难做投资,只有卖 第一个讲了一堆中国基金的表现（印度人英语听不清）： 1） 2月底，亚洲基金下跌约4% ,大中华区基金此基础上下跌了 8%, XX下跌了 5%。所以越来越多的人卖。信贷策略（credit strategy ）跌 了 3% ,多策略（multi strategy ）跌了 2%0对于基金而言，全球范围内,尤其是在亚太,3月份会是一个非常具有挑战的月份。截止昨天，亚洲基本面基金下跌9-10% ,相关的XX下跌8% , YTD下跌16% （实在 是听不清…），主要是受beta和资产配置驱动,其次是波动性的原因。 2）很多基金都受到了这样剧烈波动得影响，接下来，中国基金会面临着 更大的挑战,我们估计他们昨天下跌了 4% ,中国相关基金正在面临着最 坏的时期。 3 ）如果与20年3月20日相比，亚洲和中国基金的回报实际上并不差, 主要是因为之前从底部出现了急剧的反转反弹。目前的市场正接近极端。 4 ）杠杆率方面，HF空头比率和杠杆率已 经显着下降。最近一次达到这个水平的2016年。 此外，我们看到的机会全国性的下跌20%,多头空头都在卖,这表明他们 的对冲点点位较保守，可能还没有结束。 5）我不认为对冲基金,至少是在亚洲，目前正在积极减少，他们已经暗中降彳氐了平均水平。房地产已经为这样的市场做好了准备。 这个印度人英语确实难听懂整体感觉和后面三个发言人的发言是相矛盾 的。 第二个住在交易大厅的trader 1）上个星期四因为delisting的事情，即使情绪已经很差了，但新闻出来后还是沉重的打击了市场。这也是投资者对香港和中国市场非常警惕的 另一个原因。就流动性而言，上周四我们看到交易量有所增加。过去3 个交易日的交易量比三周平均水平高出约31%,中国和香港。我们是美 元，但大多数卖盘是在中国境内而不是在香港平仓。 2 ）我们卖盘的8.8亿美元中，有6.8亿来自中国的净卖,仅有的2亿来 自香港。所以我认为抛售是从中国开始的。首先，卖家大部分都是LO , 约占卖出的2/3。主要出现在材料、工业和金融这些旧经济行业。在年初看到一些买盘,原因是对政策放松和稳增长的预期。但到了三月份，围 绕中国政府积极支持增长的言论还是非常积极，但实际看到的信贷数据很 差，让人失望。卖盘变得有点拥挤. 3）在香港，主要专注中国的基金，空腾讯阿里。也有很多的卖空跟消费相关比如李宁，还有上周医疗也被大家加大做空了，比如京东健康，阿里 健康。 4）今天市场非常有趣。因为1-2月经济数据很好。但提醒一下疫情封城 发生在3月，所以整体可能会看到令人失望的结果,比如GDP增长率为 0%。 5 ）南向资金出人意料的是上周一直都很支持港股,20亿美元的净流入。 在过去16天中，54亿美元的买入,平均每日流入3.6亿美元，比去年 的每日平均水平高出60%这是值得关注的，因为南向整体占香港 turnover 的 11%O 6 ）外国投资者在中国、亚洲的做法同中国 投资者做法截然相反。内地投资者仍在向港股投钱，但外国投资者正在离开。比如我们的一家客户澳大利亚养老金,正在卖出中国股票。 7）外国投资人是净卖出连续持续7天，这是最长的一次，包括今天早 上,相当大的体量。自2014年沪港通以来,外资库存为2600亿美元, 最近7天卖90亿美金，只占存量4% ,说明他们还有很多东西要卖。外 国人回避中国股票的原因是多方面的，之后其他speaker会交流。 8）卖得比较多的，宁德，茅台，平安，云南白药等 第三个speaker: 1）交易量巨大，总结下过去两天，主要卖的就是海外投资人，其中 50%/50% hf和L0 ,相对稳定正常。当地人倾向于做空，也有因为cover 空头的在买。今天，hongkong的量比近十天平时高了 50% ,平过去30 天搞了倍。今天没那么痛苦了 ,和昨天比，大的名字已经被卖了。今天我们开始 2times to sell0 2 ）中丐股的供给总比想得多,当每次我以为在底的时候，又有大单来卖。 主要是欧洲主权基金,澳大利亚的养老基金，因为1）宏观；2 ）监管； 3） ESG ;4 ）还有更重要的是担心潜在的中俄冲突制裁中国。这些风险 都不是投资人愿意面对的风险，对他们来说很难面对，所以只有卖。我们认为卖盘会持续。除了南向资金意夕卜，真的没有看见什么额夕卜的买盘想买 中国资产,不管是a股还是港股还是美股，在现在的这个时间点。 第四个 speakertrader: 1）上一次跌这么惨我记得还是去年7月份,卖空的比例占到了成交量的 20%。香港的做空风险肯定是重点并将持续。大部分做空都集中在科技 板块,因为各种新闻所有的大名字都在被做空，比如阿里腾讯京东美团，金融行业也有人在做空,海底捞持续被做空，地产碧桂园持续被做空，比 亚迪持续被做空。 2 ）哪怕借券比例（不确定是借券费率还是借券比率）从16%上升到了 20%仍然还有人在借。 3 ）光是在高盛的账上,从三月以来,我们账上的股票下降了 30% ,有 12%是被用于借券。A股股票外资库存还有很多，很多投资人都想空，但因为各种A股的限制，离岸的管制和其他情况匕戢难空。 4）预计北向资金会持续流出
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