《美帝要全面封杀互联网中企！A股外部风险再升！》尽管本周市场似乎相对淡化了对外部中美博弈加剧的影响力。但从中期来看，未来干扰A股预期走向的最大不确定因素，就是来自于外部。包括现在政策面提出并被股市热炒的双循环战略，也是基于应对中长期外部风险而提出的。 而从最新中美博弈动向看，在TIKTOK还前途未卜时，随着美国务卿蓬佩奥宣布启动所谓“干净网络计划”五项新措施全面排挤中国出海的互联网企业及应用，中美已开辟新的战场。双方博弈正从贸易、5G、抗疫、HK、高科技等问题进一步延伸到对中国互联网企业和智能终端等硬件企业“国际化”路径的全面封杀。美帝的做法，似乎试图在“信息战”里孤立我们，让我们成为事实上的信息孤岛。 美帝现在摆明了就是要玩“强权即公理”的那一套，根本不理会国际规则了。狗急跳墙的特朗普已把“甩锅抹黑中国，转嫁国内危机”作为最后救命稻草。在11月的美国大选来临前包括之后，中美关系恐怕都会处于持续紧张。 对股市而言，如果说之前美国对5G、芯片等硬件的打击，还会局部制造国产替代的结构性机会，现在新发起的对中国移动互联网应用软件出海的打击，似乎连A股结构性的替代利好都无法产生了（国内互联网企业纷纷出海就是国内市场饱和了），而只会进一步扩散对抖音概念等出海产品应用的负面影响，这决定了下半年中美博弈风险将是A股行情绝不可忽视的重大利空。对A股整体的风偏预期更是被进一步放大。 同时，这也让国内政策面对股市的呵护被外部的不确定性给大面积对冲掉了，投资者如继续仅仅从国内经济和政策放水来预判下半年A股行情走势，则会过于乐观。就短中线而言，美帝上述的最新作妖之举，局部对国产替代概念算是利好（不过也比较薄弱），但对A股整体的预期趋紧的负面影响不可忽视——这从本周指数又陷入震荡结构也可见一斑。 不过，从结构机会来说，《特朗普押注疫苗搏连任，但量产最终也要靠中国》：特朗普6日在接受美国电台采访的时候，大嘴巴又开始闲不住了。特朗普宣称，新冠疫苗可能刚好在11月3日左右问世。11月3日，正是美国总统大选的日子。特朗普将新冠疫苗问世的日子刚刚好估算在这一天，显然也是有自己的政治目的。同时，美国国务院宣布取消其发布的全球4级健康警告。很显然，经济政绩超级差、国内种族问题又始终解决不好，特朗普把连任的希望就寄托在疫苗上。如果新冠疫苗能在美国大选日之前问世，给予美国人摆脱新冠疫情的信心，这个老头还是很有竞选连任的希望的。 但实际情况是，中国的疫苗研发依然领先全球。5日，世卫组织开了个发布会，介绍说目前全球约有165种疫苗处于试验阶段，26种进入临床试验阶段，六种已处于三期临床试验阶段，其中三种来自中国。而从产能角度来说，疫苗的“全球普惠”性供应，显然也只能跟口罩一样，更是只能靠中国—— 无论是哪个国家的疫苗有效果，要想通过它们来拯救全人类，最终还是需要中国提供强劲的产能来实现的。所以，别看特朗普天天瞎吹，A股的疫苗概念才是真正的受益对象，值得持续挖掘。
博览视点
美帝要全面封杀互联网中企！A股外部风险再升！
【研究员】：大双
结论：尽管本周市场似乎相对淡化了对外部中美博弈加剧的影响力。但从中期来看，未来干扰A股预期走向的最大不确定因素，就是来自于外部。包括现在国内政策面提出并被股市开始炒作的双循环战略，也是基于应对中长期外部风险而提出的。 而从最新的中美博弈动向看，在TIKTOK的命运还前途未卜时，随着美国国务卿蓬佩奥宣布启动所谓“干净网络计划”五项新措施全面排挤中国出海的互联网企业及应用，中美已开辟新的战场，双方的博弈正从贸易、5G、抗疫、HK、高科技等问题进一步延伸到对中国互联网企业和智能终端等硬件企业“国际化”路径的全面封杀。美帝的做法，似乎试图在“信息战”里孤立我们，让我们成为事实上的信息孤岛。 对股市而言，如果说之前美国对5G、芯片等硬件技术的打击，还会局部制造国产替代的结构性机会，现在美国新发起的对中国移动互联网应用软件走向国际的打击，似乎连A股结构性的替代都无法产生了（国内互联网企业的出海冲动就是国内市场饱和了），而只会进一步扩散对抖音概念等出海产品应用的负面影响，对A股整体的风偏预期更是被进一步放大。 同时，这也国内政策面对股市的呵护被外部的不确定性给大面积对冲掉了——这从本周指数又陷入震荡结构也可见一斑。
【博览财经分析】尽管本周市场似乎相对淡化了对外部中美博弈加剧的影响力。但从中期来看，未来干扰A股预期走向的最大不确定因素，就是来自于外部。包括现在国内政策面提出并被股市开始炒作的双循环战略，也是基于应对中长期外部风险而提出的。 而从最新的中美博弈动向看，在TIKTOK的命运还前途未卜时，随着美国国务卿蓬佩奥宣布启动所谓“干净网络计划”五项新措施全面排挤中国出海的互联网企业及应用，中美已开辟新的战场，双方的博弈正从贸易、5G、抗疫、HK、高科技等问题进一步延伸到对中国互联网企业和智能终端等硬件企业“国际化”路径的全面封杀。美帝的做法，似乎试图在“信息战”里孤立我们，让我们成为事实上的信息孤岛。 对股市而言，如果说之前美国对5G、芯片等硬件技术的打击，还会局部制造国产替代的结构性机会，现在美国新发起的对中国移动互联网应用软件走向国际的打击，似乎连A股结构性的替代都无法产生了（国内互联网企业的出海冲动就是国内市场饱和了），而只会进一步扩散对抖音概念等出海产品应用的负面影响，对A股整体的风偏预期更是被进一步放大。 同时，这也国内政策面对股市的呵护被外部的不确定性给大面积对冲掉了——这从本周指数又陷入震荡结构也可见一斑。 蓬佩奥已宣布了“全面排挤中国企业”的新借口 据美国国务院网站消息，美国国务卿蓬佩奥5日宣布启动所谓“干净网络计划”五项新措施，以“保护公民隐私和公司最敏感信息，防止恶意行为者的侵略性入侵，保护美国关键的电信和技术基础设施”。 “干净网络计划”五项新措施，分别针对运营商、应用商店、应用程序、云服务系统、光缆。具体措施分别为： 第一，不让中国运营商连接美国电信网络，声称那对美国国家安全“构成威胁”，不应为美国提供国际电信服务。 第二，从美国移动应用商店下架中国应用程序APP。 第三，不允许华为等中国智能手机制造商在其应用程序商店预装或以其他方式得到可下载的可应用程序。 第四，不允许美国公民最敏感的个人信息和美国企业最有价值的知识产权，包括新冠肺炎疫苗研究，被存储和处理在一些云系统上，除非这些云系统不允许阿里巴巴、百度、腾讯、中移动、中国电信等公司进行访问。 第五，确保连接美国与全球互联网的海底电缆不会“被中国大规模破坏收集情报”。并将与外国合作伙伴合作，确保世界各地的海底电缆不会受到类似的破坏。 声明还呼吁美国在世界各地政府和工业界的盟友和合作伙伴加入，以确保数据不受恶意侵犯，确保“国家安全”。 此外，蓬佩奥当天还瞄准了阿里巴巴、百度、中国移动、中国电信和腾讯等多家中企。他声称，美国务院将与其他政府机构合作，通过阻止这些云端服务提供商的访问，以保护美国公民的数据和包括新冠疫苗研究在内的知识产权。 分析指出，蓬佩奥的讲话并没有给出“最后通牒”也不具备时间约束力，但它代表特朗普政府限制中国技术传播的努力在升级。就在几天前，经过连续数日恐吓禁止TikTok后，美国总统特朗普赤裸裸地开出价码——准备批准收购TikTok美国业务的交易，但前提是美国财政部要从中获得“一大笔钱”。 而在8月5日，美国国防部长埃斯珀在出席阿斯彭论坛的时候说：我不认为中国现在是不可避免的威胁，也不认为美国会和他们打一仗，无论情况如何，但我们必须要在外交、情报、军事、政治等所有领域都更加有力地竞争 显然，美帝现在的做法不仅是全面封杀，而且是杀人诛心（又拿知识产权、疫苗研发、数据安全说事！），如果上述计划执行，则意味着中国出海的互联网企业，将在美国市场全军覆没，不仅仅是TIKTOK、微信等被认为存在所谓“传播价值观、有安全风险”的应用将完全没有生存空间，连游戏、电商等市场规模比较庞大的互联网领域，恐怕都会遭到重创。 这自然遭到中方强烈反对 6日，外交部对“蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制中国高科技企业”一事表明态度。 蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制中国高科技企业，中方对此坚决反对。美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。 外交部发言人汪文斌强调，许多目前被美单边制裁的中国企业都是无辜的，他们的技术和产品也是安全的，从来没有发生过一起类似“斯诺登事件”“维基解密”的网络安全事件，也没有发生过一起类似“棱镜门”“方程式组织”“梯队系统”的网络监听监视行为。美国自身满身污迹，却大谈什么“清洁网络”，这纯属荒谬可笑。 汪文斌说，我们敦促美方纠正错误做法，为各国企业开展正常经贸合作创造条件，还世界一个自由、开放、安全的网络空间。中国将继续与世界各国一道，共同维护公平、公正、开放、非歧视的营商环境，促进国际科技交流与合作，让安全、可靠、优质的信息技术为全球经济复苏和各国人民美好生活提供新的动力。 可以预料，接下来如果美国果真开展进一步的行动（这似乎没什么悬念，只是时间问题罢了），则中方也必定如此前中美互关领馆那般给予对等的反制——不过考虑到美国的互联网应用产品在中国基本上没什么市场，如何选择对等的制裁，会是一个比较挠头的事情。 总结：A股整体承压！ 美帝现在摆明了就是要玩“强权即公理”的那一套，根本不理会国际规则里的公平正义，明目张胆地要用自身现有的综合实力优势围堵我们了。如我们之前的文章所言，在11月的美国大选来临前，特朗普无论在控制美国第二波疫情还是拯救美国经济上，都不太可能有什么好作为了。狗急跳墙的他已经把“甩锅抹黑中国，转嫁国内危机”作为了最后救命稻草。根本已经无视美国人的生命和经济利益，完全疯狂了。 这决定了下半年中美博弈风险将是A股行情绝不可忽视的重大利空。投资者如继续仅仅从国内经济和政策放水层面来预判下半年A股行情走势，则会过于乐观。 就短中线而言，美帝上述的最新作妖之举，局部对国产替代概念算是利好（不过也比较薄弱），但对A股整体的预期趋紧的负面影响不可忽视。
决策参考
美封杀虽有阵痛，但加速中国高科技自主化信心
【研究员】：大双
结论：从资本市场可以看到的一个迹象是，尽管两年前，美国对中国发起的贸易战一度让A股恐慌，但随着过去两年美国对中国的围堵施压全面扩大，反而中国资本市场对美国施压的风险却是越来越淡定，越来越不在乎了。比如这次华盛顿威胁要禁止TikTok等中国应用程序，但A股科技股仍出现大涨。实际上，跟踪去年开市的科创板挂牌证券表现的科创50指数，今年迄今已上涨60%以上。 A股科技股之所以随着中美博弈加剧反而强化结构性，是因为建立如下的利好逻辑：对于中国科技股来说，预期政府为应对美方压力会出台优惠政策和其他形式的支持措施，是一个刺激因素。而中国领导人最近宣布一项构建“双循环”的新政策，对这种预期起到了助推作用。这项政策的重点是使国内消费成为中国经济增长的引擎，同时确保技术等重要产业的供应链安全。 实际上，在7月末的政治局会议强化对下半年构建“双循环”经济战略的意图后，四川、上海、广东等多地政府已经围绕这一战略开始进行部署。券商机构也纷纷集中精力研究双循环战略思路下的股市受益逻辑， 随后，无论是外资还是国内的机构资金，都纷纷押注他们认为如果美中继续朝着经济脱钩方向发展而将得到北京更大支持的本国企业。
【博览财经分析】从资本市场可以看到的一个迹象是，尽管两年前，美国对中国发起的贸易战一度让A股恐慌，但随着过去两年美国对中国的围堵施压全面扩大，反而中国资本市场对美国施压的风险却是越来越淡定，越来越不在乎了。比如这次华盛顿威胁要禁止TikTok等中国应用程序，但A股科技股仍出现大涨。 比如，8月3日，以科技股为重点的深圳证券交易所创业板指数上涨2.6%，而反映在上海证券交易所科创板上市的初创企业表现的科创50指数暴涨7.3%。这两个指数的涨幅远远超过反映两市大盘股表现的沪深300指数的涨幅。实际上，跟踪去年开市的科创板挂牌证券表现的科创50指数，今年迄今已上涨60%以上。 A股科技股之所以随着中美博弈加剧反而强化结构性，是因为建立如下的利好逻辑：对于中国科技股来说，预期政府为应对美方压力会出台优惠政策和其他形式的支持措施，是“一个刺激因素”。而中国领导人最近宣布一项构建“双循环”的新政策，对这种预期起到了助推作用。这项政策的重点是使国内消费成为中国经济增长的引擎，同时确保技术等重要产业的供应链安全。 实际上，在7月末的政治局会议强化对下半年构建“双循环”经济战略的意图后，四川、上海、广东等多地政府已经围绕这一战略开始进行部署。券商机构也纷纷集中精力研究双循环战略思路下的股市受益逻辑， 随后，无论是外资还是国内的机构资金，都纷纷押注他们认为如果美中继续朝着经济脱钩方向发展而将得到北京更大支持的本国企业。 各地已纷纷开始部署落实双循环战略 7月31日，上海市委常委会会议提出，坚持稳中求进工作总基调，毫不放松抓好常态化疫情防控，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，着力打造国内大循环的中心节点、国内国际双循环的战略链接，更好促进经济社会平稳健康发展。 7月31日，四川省委常委会会议也提出，推动形成紧抓快赶的工作态势，全力把劲使在三季度最关键的时间点上，为实现全年经济发展预期目标争取工作主动。在此之前召开的四川省政府全体会议要求，针对上半年经济运行存在的主要问题，三季度要着力抓好提高产业链供应链稳定性，加大区域经济发展协调力度，推动重点行业恢复振兴，加力促进消费持续回暖，切实帮扶企业纾困解难，狠抓增收节支等重点工作。 8月1日，重庆市2020年区县半年度经济工作视频交流会召开，会议提出，要在扩大有效投资中培育新增长点。把握投资重点，着力推进“两新一重”建设，补好短板、做强弱项。在确保质量安全的前提下，加快项目建设进度，形成更多的实物投资量。不断增强投资有效性，让更多城乡基础设施投资形成优质资产，让产业项目投资形成实体企业，让民生项目投资形成消费潜力。 8月3日，广东省委常委会会议提出，要把握大势、发挥优势，全力参与国内大循环、国内国际双循环。牢牢把握扩大内需这个战略基点，积极扩大有效投资，全面激活消费潜力，打好产业链现代化攻坚战，以更大力度推进改革开放，更好利用国际国内两个市场、两种资源。 8月3日，安徽省委常委会会议提出，要加快构建“双循环”新发展格局，聚焦“线上线下”促消费、“两新一重”扩投资、“网购报税+线下自提”稳外资外贸，着力推动“扩内需”与“稳外贸”相结合。 长江产业经济研究院院长刘志彪表示，以前我们是客场全球化，现在要主场全球化，要把中国市场变成全球市场，因此，国内市场在规模、容量和质量上要提升，要更好地利用自己的市场，更好地开放市场，吸引各类要素聚集。 还有分析指出，双循环从区域经济层面还有一层意思是，今后我们东中西部之间的联系要加强，东部和中西部的布局会更加协调。国内的联系也要加强。因为原来国内联系没有那么强，或者比较单向。中西部为东部出海或者生产做了原材料的准备或者提供劳动力的参与，但享受到平衡发展不够，今后需要更加协调平衡。 总之，经济双循环战略正在地方政策层面深化丰富其逻辑，这反过来也是会在A股对应的地方板块进行不同程度反馈 双循环战略的提出让投资者看到国产替代的充分机会 经济学家们警告说，中国经济如果不能向价值链上游攀升，就可能陷入停滞，因为它面临着来自拥有先进技术和较低劳动力成本的国家越来越大的竞争。而中国决策层显然也明白这种风险。 所以“双循环战略”除了一部分目的是用国内消费替代外贸出口，更重要的目的则是要用国产高科技自主化的产品替代海外的供应链。而资本市场显然也明白这一逻辑。 正如瑞穗银行策略师张建泰说：市场看到了国内市场的机会，这就是他们认为尽管中美之间的紧张关系将长期存在，而中国经济仍可以应对的原因。” 上海一家证券经纪公司的负责人说：在外部风险加剧的背景下，市场的逻辑假设是，供应链中的技术环节会出现混乱。而本土公司“将得到资金，产品将有需求，因为这项政策显然是要限制对外国公司的依赖”。 当前较好的经济复苏状态也强化对“双循环”战略信心 更多地针对小出口商的财新制造业采购经理指数（PMI）从6月份的51.2升至上个月的52.8，达到2011年2月以来最高水平，亦标志着制造业连续第三个月实现增长。该指数也高于分析人士相对较温和的预测值51.3。50是荣枯分界线。 报道称，这一总体乐观的结果与中国官方上周五公布的调查结果相符，进一步印证了世界第二大经济体正以超出预期的速度从新冠疫情的冲击中恢复过来。目前，中国的新冠疫情已经基本上控制住了。 财新智库高级经济学家王喆针对数据指出：供给、需求两侧同步向好，相关指标亦保持良好态势，但就业和外需的疲软仍需引起重视。” 财新的调查显示，7月份的工业产出和新订单数均创下自2011年1月以来的最大增幅，而出厂价格指数的涨幅也创下近两年来的新高，这表明未来制造商将上调价格，有助于推高利润。 另外，5日公布的一项调查结果显示，7月中国服务业活动继续增长。据悉，关注小型私营企业的财新/马基特服务业采购经理人指数（PMI）从6月的58.4降至7月的54.1，前者是2010年4月以来的最高值。该指数高于50表示行业活动扩张，低于50则表示收缩。 分析指出，尽管有所下降，但该指数仍保持在正区间，在经济从新冠疫情的影响中复苏之际，新订单和活动的增长率仍然强劲。围绕未来活动的信心也继续增强，对未来12个月的乐观度创下2015年3月以来的最高纪录。 财新智库高级经济学家王喆说：7月财新中国通用服务业经营活动指数录得54.1，仍处于扩张区间，这表明，随着国内新冠疫情基本得到控制，服务业继续快速恢复。 不过，出口需求仍然疲软，新出口订单分项指数连续7个月下降，但下降的速度放缓——这也佐证了经济战略向“双循环”调整的必要性。 总之，美帝不断升级扩大对中国的围堵、抹黑甚至封杀，固然会在短中期对中国经济及产业带来些阵痛。但辩证来看，在坚强稳定有效的政策预期引导下，这同时加速中国高科技自主化的最佳契机。 在股市层面，政策面呵护股市的充裕流动性支持下，投资者对顶层决策引导有关企业化危为机的信心也是爆棚，因此对科技股的追捧，依然会是未来几个月的市场主流——虽然科技概念现在普遍存在估值过高的问题，但强者大概率就是会恒强。
焦点透视
双循环战略已成中国经济和A股新的长期机会
【研究员】：大双
结论：国家重大的发展和改革战略往往对A股投资产生重大影响，近年来，以“美丽中国”、“新型城镇化”、“大众创业、万众创新”、“一带一路”、“供给侧改革”等关键词为代表的发展方向和改革重点为A股相关板块带来了许多投资机遇。今年5月以来，面对国际疫情新变化和错综复杂的国际形势，“大循环”开始成为新的热点词汇。年中经济工作会更进一步强化确立了这一新的发展大战略，其也成为8月以来A股市场的一个炒作焦点。 我们认为，表面看，全球疫情、中美博弈加剧是最高决策层提出双循环战略的外部背景。但本质上这些只是催化因素，从中国经济的发展阶段看，即便没有这两大外因，也已经是到了转向双循环战略的时候了。
【博览财经分析】国家重大的发展和改革战略往往对A股投资产生重大影响，近年来，以“美丽中国”、“新型城镇化”、“大众创业、万众创新”、“一带一路”、“供给侧改革”等关键词为代表的发展方向和改革重点为A股相关板块带来了许多投资机遇。今年5月以来，面对国际疫情新变化和错综复杂的国际形势，“大循环”开始成为新的热点词汇。年中经济工作会更进一步强化确立了这一新的发展大战略，其也成为8月以来A股市场的一个炒作焦点。 我们认为，表面看，全球疫情、中美博弈加剧是最高决策层提出双循环战略的外部背景。但本质上这些只是催化因素，从中国经济的发展阶段看，即便没有这两大外因，也已经是到了转向双循环战略的时候了。 最高决策层提出双循环战略的背景 总体上来看，疫情和中美关系紧张，从以下三个方面推动了“畅通国民经济循环”的思路在国内、外空间上进行区别—— 其一，“新冠肺炎疫情冲击，使得全球经济陷入深度衰退，国际贸易和投资大幅萎缩、国际金融市场动荡、国际交往受限”。而且，由于疫情还将持续相当长一段时间，这种冲击也将具有一定的持续性。 其二，“经济全球化遭遇逆流、一些国家保护主义和单边主义盛行、地缘政治风险上升等不利局面，中国必须在一个更加不确定的世界中谋求发展”。 其三，我国经济面临较大压力，但是国内基本盘总体稳定。“我国经济潜力足、韧性强、回旋空间大、政策工具多的基本特点没有变”。 上述三点，正是最高决策层提出双循环战略的催化背景。 但“双循环”具有更深层的逻辑与战略目的 在新冠疫情和中美博弈等背景下“国内大循环”应运而生，但这一对中国发展路径的前瞻思考事实上可以追溯到2008年金融危机之后，当时中国经济的失衡问题已经非常明显。在2008年出版的中国经济50人《看三十年：回顾与分析》中，刘鹤就已经提出要“反思赶超型的工业化路径，努力走出一条依靠国内市场需求拉动、建立新的产业体系和形成创新能力的路径，同时用和平方式与资源供给国家形成互惠互利的战略分工。”在刘鹤的思考中，中国应该“成为市场规模巨大的创新型国家”，庞大的内需将能够为中国建立起一道安全的防火墙，以抵御来自美国“真正的危机”。文章的最后，刘鹤还提出未来改革的两大方向：调整扭曲的价格和实现内部良性循环。这或许就是当前真正进行的“要素市场化改革”和“国内大循环”战略的早期思考。 因此，中国社科院等权威机构比较一致地认为，“双循环”将成为中长期经济政策的总体指导思路，尤其将对十四五期间的经济工作部署产生重要影响。 分析指出，改革开放40余年中，中国对外国市场开拓有余，而对国内市场建设不足。近年来国际国内经济环境出现多方面变化，“畅通国民经济循环”重要性疾升。 2020年初以来，疫情爆发、中美关系紧张升级，进一步对外部需求、国际供应链带来了双重冲击。“畅通经济社会循环”在时间维度、空间维度上的视角也随之发生了重要调整——在空间上拓展到了“双循环”，在时间上拓展到了持久、中长期的视角。 如果说过去数十年的全球化极大地推动了中国的对外开放，那么经济全球化遭遇逆流将促使我们更多反思国内经济的结构性问题、倒逼国内改革加速。 事实上，对外开放当中面临的很多困难和障碍，其根本制约因素也往往来自于国内的体制和机制问题。目前，唯有打通国内大循环，才能够使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展。 落实双循环需要注意三个关键词、两个要点 如是金融研究院院长管清友认为，构建双循环格局有三个关键词：第一个就是“统一大市场”。目前，我们在交通物流等行业管理方面还存在着一些不统一的现象，一些隐性的地方保护主义依然存在。 要构建国内统一的大市场，目前要做的是清理一批文件，统一一批标准，释放一批要素活力，包括土地、资本、劳动力、技术、数据等。这都是构建统一市场的基础。 第二是启动内需，“启动内需”不是简单的类似家电下乡、汽车下乡那样的刺激消费措施，而是要去除一系列阻碍需求的梗阻和障碍。 第三个关键词就是“数字基建”，在当前的发展阶段，中国一定会出现一轮基础设施的升维。从高速公路到高速铁路再到“数字公路”。目前在这方面，我们与西方国家其实是站在同一起跑线上，这是一个绝好的机会。 而实现双循环还有两个关键：一个是需要高技术的突破，搞几个新的技术创新爆发点出来，像移动物联网一样，催生一大堆新公司、更多数量的高收入阶层和更大规模的中产，这才是从产需两面提升内需的决定性操作。 另外一个是消费方面强化对对高端产品的进口替代。也就是说一些豪华大品牌，要慢慢地国产化。中国工业品尽管发达且门类齐全，但中国有钱人消费的高端玩意还是依赖进口，比如好几千块一把的菜刀，两千块一个的珐琅锅，一万多一顶的帐篷。政府可能会像当初扶持京东方一样扶持这类产业，让大家都能廉价用上高端玩意。 本质上，双循环的目标是要实现穷人国家补，富人国内花；科技要突破，进口要替代。 机构是怎么看双循环带来的机会的？ 安信证券预计，中国经济未来在“循环论”下的战略选择主要是四个方向：以需求和供给为两大抓手，构建完整内需体系并进行产业链现代化；以“要素市场化”改革和“一带一路”战略分别化解国内和国外供需不平衡的矛盾。 广发证券分析指出，以内循环为主的新发展格局，是“十四五”期间中国经济发展最重要的政策指引，也将成为资本市场映射的产业趋势。 在广发证券分析师看来，内循环的本质是4大环节，5大要素的循环，“4个环节分别是生产、分配、流通、消费。内循环是促进要素与资源在4个流程中减少摩擦、激发活力、提升效率，最终追求效益的最大化。内循环围绕劳动力、土地、资本、技术、数据‘5大要素’展开。” 在广发证券看来，21世纪第一个10年，中国加入WTO，接入世界经济“外循环”，经济总量显著扩张，实现外向型经济增长；21世纪第二个10年，中国“先破后立”构建新经济“宽信用”体系，实现信用“再均衡”，解决经济结构性矛盾；21世纪第三个10年，中国将构建“国内大循环”，完善“双循环”体系的最后一块拼图，“内循环”是为了更好地对外开放。当前，疫情加剧逆全球化、民粹主义盛行，中美对抗蔓延至非经贸领域，逆全球化也在倒逼“内循环”。“内循环”将通过要素市场改革、扩大国内市场，进一步改善企业盈利能力，“内循环”是锻造经济增长的新动能。 东北证券研究总监付立春表示，当前经济恢复仍不平衡，供给端恢复快于需求端，制造业恢复快于服务业，投资恢复快于消费，中小微企业仍面临较大困难，就业形势依然严峻。当前不平衡问题集中体现在供需结构缺口，所以长短期都要扩内需、内循环。
投资参考
特朗普押注疫苗搏连任，但量产最终也要靠中国
【研究员】：大双
编者按：嘴上不断甩锅中国，这虽迎合了不少民粹主义，但特朗普显然也知道美国人民不是那么好忽悠，所以他还做了另外一手准备：用疫苗研发的“政绩”跟选举挂钩起来。而无论A股还是美股，对此也非常买账。 不过，从实际情况看，无论特朗普如何吹嘘，全球疫苗要实现普惠性供应，显然也只能跟口罩一样，要依赖中国。我们才是最终能够闷声发大财的靓仔——而A股疫苗概念的机会依然值得深挖。
【博览财经观察】嘴上不断甩锅中国，这虽迎合了不少民粹主义，但特朗普显然也知道美国人民不是那么好忽悠，所以他还做了另外一手准备：用疫苗研发的“政绩”跟选举挂钩起来。而无论A股还是美股，对此也非常买账。 不过，从实际情况看，无论特朗普如何吹嘘，全球疫苗要实现普惠性供应，显然也只能跟口罩一样，要依赖中国。我们才是最终能够闷声发大财的靓仔——而A股疫苗概念的机会依然值得深挖。 特朗普宣称疫苗跟总统大选同步出炉 特朗普6日在接受美国电台采访的时候，大嘴巴又开始闲不住了。特朗普宣称，新冠疫苗可能刚好在11月3日左右问世。11月3日，正是美国总统大选的日子。特朗普将新冠疫苗问世的日子刚刚好估算在这一天，显然也是有自己的政治目的。 同时，美国国务院宣布取消其发布的全球4级健康警告。美国国务院在2020年3月19日发布了这个警告，当时是新冠疫情在美国的爆发初期。美国政府通过这个警告，建议美国公民避免所有国际旅行。 当然了，特朗普的取消美国本土健康警告的做法更多不是放空炮捞话题度罢了。因为现在就美国本土是最危险的地方，确诊病例数全球遥遥领先。要是真的去了全球其他国家旅行，比如中国，反而比美国要安全的多。 现在距离爆发初期已经有三四个月过去了，美国每天仍然是5万多的新增病例，累计病例将近500万，死亡病例达到16万。我算了一下，美国有超过1.5%的总人口确诊了新冠，美国这是事实上在做群体免疫。英国佬是说到做不到，美国佬是光做不说，其实根子里都是一样的。就他们的小政府的政治组织形式，要想像咱们一样严格控制新冠疫情，就是难为他们了。 很显然，特朗普的希望就寄托在疫苗上。如果新冠疫苗能在美国大选日之前问世，给予美国人摆脱新冠疫情的信心，这个老头还是很有竞选连任的希望的。 美股对疫苗研发的确非常关注 本周二（4日）晚些时候，美股上市的Novavax报告称，其研发中的新冠疫苗“总体上具有良好的耐受性，并能产生较强的抗体反应。 在美国生物制药公司Novavax宣布其研发的新冠疫苗NVX-CoV2373早期试验结果呈现正面效果后，该公司股价周三盘中一度暴涨21%。 而早前，由于一份网上报道说有8名疫苗试验参与者住院，所以报告最初导致公司股价盘后下跌近30%。 同在周三，强生公司宣布将从美国政府获得超过10亿美元的开发资金，用于旗下杨森制药公司正在研发的1亿剂新冠疫苗。强生股票周三上涨0.8%，至148.40美元。 但实际上，美国有关疫苗研发公司的量产计划仍遥遥无期，在7月初，美国政府“曲速行动”宣布为Novavax公司新冠疫苗研发的第三阶段试验提供16亿美元的开发资金。此外还批准了生产1亿剂这种药物。Novavax公司表示，它可以在2021年1月前交付剂量。 实际情况是，中国的疫苗研发依然领先全球 现在，全球正在开展疫苗竞争大赛。5日，世卫组织开了个发布会，介绍说目前全球约有165种疫苗处于试验阶段，26种进入临床试验阶段，六种已处于三期临床试验阶段，其中三种来自中国。 咱们中国牛逼吧？ 不过，还有更牛逼的。那当然是俄罗斯了。战斗民族。 战斗民族这次不打算做什么劳什子三期临床试验，而是做完了二期就直接开干。俄罗斯卫生部长最近放出来的卫星是，俄罗斯准备在10月份开始就大规模接种自己研发的新冠疫苗。目前，俄罗斯的这个疫苗连二期临床都没做完。 咱们中国的三款正在做三期临床试验的疫苗，分别来自国药集团、科兴中维和正科创板上市的康希诺。全球另外三款正在做三期的疫苗，分别来自美国的莫德纳公司和辉瑞公司，还有英国的阿斯利康（AstraZeneca）。 我们的疫情控制的好，疫苗开发的进度靠前，当然是好事。但是现在有个问题是咱们的疫情控制的太好了，导致没有新增病例，巧妇难为无米之炊，疫苗的临床试验没法进行。于是，三期临床试验就只好都走出国门了。 国药集团的三期在阿联酋，7月初就已经开始了，算是最早的。科兴的三期在巴西，7月底开始的。康希诺的三期临床试验正在巴西、智利等国家进行，刚刚开始，算是比较晚的。 美国那边，莫德纳和辉瑞的三期都是在7月27日开始的。英国的阿斯利康，7月初就开始了三期临床试验。 辉瑞公司的目标是10月份之前完成三期试验及相关的评估报告，向FDA提交审批的申请，并在年底前将1亿剂疫苗交给美国政府。这估计就是特朗普有底气说出11月3日新冠疫苗出炉的原因。 对了，美国辉瑞的疫苗，是与德国生物科技公司BioNTech合作研发的。这家德国公司刚刚公布与复星医药开展合作。辉瑞的新冠疫苗，将来有可能通过这个途径在中国审批上市。 康泰生物昨晚刚刚发了个公告，获得英国阿斯利康的新冠疫苗中国区独家授权。公司确保在2020年底前拥有至少1亿剂产能，2021年的产能为2亿剂。如此看来，阿斯利康的新冠疫苗上市，也就是今年年底的事情。 另外，在英国，英国政府除了锁定装瓶生产线之外，早前已经瞄准了多个候选疫苗。 除了增加葛兰素史克/赛诺菲研发的疫苗作为第四个候选疫苗之外，英国政府早前已经向牛津大学、BioNTech/辉瑞、Valneva预定了疫苗。这几家正是目前全球疫苗研发领先的企业。 其中，Moderna、辉瑞/BioNTech已开启新冠疫苗三期临床试验。阿斯利康/牛津大学则于7月20日宣布，其合作开发的疫苗在早期（Phase I/II）大型人体试验中产生了强烈的免疫反应，后期（Phase II/III）试验正在进行中。 根据媒体整理的信息显示，阿斯利康计划于8月至9月公布后期试验数据，并预计在9月至10月交付疫苗。 但据消息显示，牛津疫苗由牛津大学、阿斯利康和生物技术公司Vaccitech共同参与。Vaccitech的主要投资方OSI的背后出现了中国资本的身影，腾讯、复星医药和华为均有持股，这也意味着一旦牛津疫苗成功，这些投资者均将获利。 简单说，即便是自吹自擂的英美疫苗研发，其背后也牵扯到不少中国资本和中国企业的利益在内。不同于特朗普天天瞎吹，我们是闷声发大财。 疫苗的“全球普惠”，还是只能靠中国产能 疫苗能出来当然是好事，但是还有个问题是产能不够，也就是不能保证人人都能打上疫苗。科兴灭活疫苗的年产能为1亿剂。国药集团在也只有2亿剂左右的年产能，康希诺的产能为1到2亿剂，因此，即便这三家公司满负荷生产，也不可能很快让每一个中国人都打上疫苗。 不过，疫苗的使用并不是需要人人都接种，只需要在一些高接触高危人群中大面积接种就可以了，其他人可以缓缓。然后就跟英国佬此前的梦想一样，真的能实现群体免疫的效果。 况且，想爆产能，对于咱们中国人来说，也就是分分钟的事情。不难。 无论是哪个国家的疫苗有效果，要想通过它们来拯救全人类，最终还是需要中国提供强劲的产能来实现的。 所以，别看特朗普天天瞎吹，A股的疫苗概念才是真正的受益对象，值得持续挖掘。 只是有点可惜，新冠疫苗面世的确定时间节点，这个可以全世界吹牛逼的机会，被特朗普抢了去，而且还跟美国大选关联了起来。本来是全世界都在期待疫苗面世，现在不知不觉的就变成期待美国大选了，顺带着期待特朗普连任。特朗普也是个营销高手。 在这个乱糟糟的2020年，大家都很缺乏确定性和安全感。特朗普敢于说出来一个日期，给大家一种确定性，看到希望的火光，那就是全村最靓的仔。（摘自公号，夏夜瓜棚，有大量删改）
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