《大盘重回疲弱走势，市场底线守得住吗？》上周市场重回疲弱状态。面对当前的困扰，指数能否守住下方的底线，成为当前策略不能回避的问题。
近期，拥有T+0属性，没有涨跌停和涨幅限制的可转债市场成为游资仅存的避风港。但监管的火速出击则再次向市场传达了非理性的炒作，监管层不会放过。一切为了慢牛，为了机构生态，为了那些原本的制度不被玩垮玩坏，也为了注册制的大局。
除了监管与生态变化之外，其他方面的压力还有三季报尾端的困扰和蚂蚁科技的IPO。财报窗口，高高在上的白马业绩稍微有点低于预期，便会遭到机构用脚投票。本周市场将会迎来银行股的三季报集体披露，矫枉过正的修复之后，季报落地会是催化还是利好兑现，不管怎样，财报窗的尾部压力让市场有点难过，耐心等待这段时光的渡过。
把困扰看清楚，是认清底线的关键。不管是蚂蚁科技的上市，还是财报窗的尾部效应，其共同点就是时间性，过了这个窗口压力就会减小。而从中期来看，监管将促使市场整体生态净化，慢牛的基因被强化。依据短期的这些困扰去撼动由基本面修复、流动性总体宽松、制度改革不断深化的慢牛格局，还缺乏一些分量。政策的对冲，是管理层手中慢牛节奏的按钮，因此指数底线没有问题。
总之，市场进入到一个上下两难的格局，向上与向下大的突破暂时难以看到，预计指数会重新回到震荡整固的格局，操作与博弈时注意保持好耐心，优选机构抱团回撤企稳的品种。策略上，把握银行、保险、环保、消费电子、电气设备、农业种植等方向。
每日复盘
10月26日情报精选：研究完善沪伦通制度，使其覆盖欧洲主要资本市场
政经证金
【新闻联播】
●前三季度我国跨境资金流动保持平稳运行
●前三季度发放临时价格补贴190.9亿元
●前三季度我国小微企业贷款余额同比增30.5%
●2019年我国地理信息产业总产值近6500亿元
【重要消息】
●方星海：研究完善沪伦通制度，使其覆盖欧洲主要资本市场
●美国二次疫情凶猛 单周确诊量创7月底以来新高
●央行拟修改中国人民银行法 明确任何单位和个人禁止制作和发售数字代币
●证监会就《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》公开征求意见
●六部委：支持民营企业加快改革发展 继续推进减税降费
●易纲：统筹推进人民币汇率形成机制改革和人民币国际化 发挥汇率“自动稳定器”作用
●周小川：中国储蓄率未来或进一步下降 年轻一代的储蓄率在明显下调
行业概念
1、《中国人民银行法》迎修订，数字货币进入新阶段
相关上市公司：长亮科技（300348）、飞天诚信（300386）
2、决策层定调稳健中性货币政策，银行板块相对收益性价比凸显
相关上市公司：招商银行（600036）、宁波银行（002142）
3、“双十一”美容护肤领跑，国货品牌迎来黄金时代
相关上市公司：上海家化（600315）、珀莱雅（603605）
4、地方加码充电桩补贴，产业链中长期业绩弹性可期
相关上市公司：阳光电源（300274）、和顺电气（300141）
个股情报
新股：暂无
可转债申购：同和转债
可转债上市：暂无
晚间私募传闻：
同和药业：将在创新技术上持续加强 申请更多的专利技术
川大智胜：正在北京铁路局试用三维人脸识别闸机
鹏辉能源：公司有无极耳技术产品 目前正小批量试制
南山铝业：材料国产化及自主可控是国家飞机制造业发展趋势
定增&重组
古鳌科技：拟向实控人定增募资不超6.5亿元
奥马电器：拟向北海卿云定增募资12.55亿元 或致控制权发生变更
业绩与分红
奥特维：前三季净利同比增长666%
康泰医学：前三季度净利同比增逾12倍
丰山集团：前三季净利同比增长278%
福斯特：前三季净利同比增长47%
贵州茅台：前三季度净利同比增长11%
火炬电子：前三季净利同比增长46%
科沃斯：前三季净利同比增长147%
片仔癀：前三季度净利润同比增近两成
生益科技：前三季度净利同比增长25%
信捷电气：前三季度净利同比增长113%
海康威视：前三季度净利润同比增长5.13%
同花顺：前三季度净利同比增68% 北向资金增持
增持&减持
皇马科技：股东拟合计减持不超3.95%公司股份
华大基因：两股东拟合计减持不超3%股份
国创高新：股东拟合计减持不超13.47%公司股份
宁波银行：雅戈尔集团近期减持公司1.01%股份
海正药业：股东拟减持公司不超1%股份
赛福天：股东拟减持不超1%公司股份
蓝盾股份：股东深圳博益拟减持不超1.6%股份
协鑫集成：股东拟合计减持不超2.56%股份
众业达：股东中植拟减持不超6%股份
创业板回补下方缺口 金融股再次集体护盘
【盘面要点回顾】
1、10月23日，白马业绩低于预期被摁在跌停板上的情况不断发生，三季度报的末端这种压力越来越明显，但业绩白马最痛的时候可能也要过去。蚂蚁科技不断提升的询价估值，也在考验市场对于流动性的信心，市场可能不缺钱但面对这么一个大新股，机构都想去参与一下，北向机构的弹药也在不断被这只大象消化，在这样一个背景下市场被迫选择用整固和缩量去度过这段时光。
2、盘面上看，指数冲高后迅速回落，赚钱效应较差，个股涨多跌少，可转债再现涨停潮，注册制次新股表现较为活跃，此后指数总体单边下行，三大指数集体翻绿，市场情绪较差，指数午后持续走弱，创业板指跌逾2%，深成指跌1.5%，市场氛围较差，仅中字头表现活跃，可转债则大幅分化，市场总体流动性一般，临近收盘，市场持续杀跌。
3、未来一个月，预计全球金融市场的波动率仍维持在高位。但考虑到国内经济持续复苏、金融地产等权重股估值仍在低位，A股预计仍以蓄势震荡为主。
策略短期可关注军工板块，以及科技板块的消费电子和面板细分方向；长期看好消费升级背景下的消费和医药板块，科技创新、自主可控逻辑下的科技成长方向，以及渗透率加速提升、替代空间巨大的新能源产业链。
【今日头条回顾】
事件：据新浪财经，10月21日，平安银行发布A股银行板块首份三季报：营业收入同比增长13.2%，减值损失前营业利润同比增长16.2%。由于主动加大了拨备计提力度，净利润同比下降5.2%，但降幅小于上半年的11.2%。截至9月末，不良贷款率为1.32%，低于6月末的1.65%。
点评：
平安银行业绩表现超预期，资产质量拐点证实，单季盈利显著改善，零售业务全面复苏，银行板块三季报迎来了开门红。市场预计，上市银行利润增速有望在三季报出现拐点，四季度修复有望延续：
1）宏观经济复苏趋势确立，Q3银行业迎基本面拐点。三季度GDP同比增长4.9%,仍然稳步上行。四季度消费需求持续提升，经济增长动能由投资转为消费，在消费以及海外订单回流推动下，增速大概率继续提升。随着经济的持续修复，信贷投放量仍将可观，推动银行资产负债表扩张。
2）全球货币宽松的预期都已基本落地，国内LPR连续六个月持稳，货币政策适度稳健下预计后续报价仍将平稳，可缓解银行净息差压力。同时，相较前三个季度，四季度银行让利实体经济的压力已有所减轻。
3）截至2020年6月末，国有行、股份行、城商行和农商行的拨备覆盖率均值分别为239.74%、209.27%、291.48%、317.09%，处在近五年高位。随着宏观经济持续修复，企业盈利增长，银行资产质量进一步提升，后续拨备计提压力降低，对利润压制减弱，推动行业业绩进入上行通道。
展望未来，随着经济复苏，让利压力有望缓解，银行账面净利润增速有望反转，实质基本面有望改善。特别是，考虑到今年业绩的低基数，21年业绩增速有望明显上升。
具体到A股市场，复盘过去十几年银行行情，每年四季度，银行往往有估值切换行情。今年四季度，从板块轮动的视角，银行安全边际高，有改善空间，具有估值切换机会。
【复盘总结】
观点：指数震荡整固
1.市场流动性压力较大
2.政策节点临近，预期牵引减弱
3.关注创业板2600点支撑
题材方向：电力设备、环保、半导体
【涨停分析】
2020年10月23日，两市共31只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日增加8只。沪深两市全天震荡走低，沪指跌1.04%，创业板指跌2.72%，以下为部分精选涨停个股分析：
题材前瞻
日历效应开启，这一低估值板块或有补涨！
房地产 政策评估：★★★★☆ 从近20年A股日历效应看，第四季度金融、地产、交运、公用等低估值、防御性板块跑赢市场概率较高。随着各大房企四季度持续加大推盘力度，销售热度仍会维持高位，土地市场将趋于理性，年内新开工保持稳定，竣工短期波动不改长期修复趋势，新开工和施工的稳定增长以及上半年土地市场热度较高仍将支持开发投资。当前“房住不炒、因城施策”常态化，政策环境偏中性，应回归行业的基本面、积极把握产业及产业链的联动机会。 市场评估：★★☆☆☆ 风格切换窗口，板块低估值优势凸显。 强势龙头：保利地产（600048） 公司9月销售较上年同期量价齐升，销售面积环比增加2成以上，金九开局表现不俗，单月新增项目以一二线城市为主，补货积极性较高。公司积极变革始于 16 年，提出未来三年重回行业前三的目标；16-19 年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈，拿地结构优化的同时成本稳中有降。 操作策略：华创证券袁豪等在《销售保持高增，拿地相对积极》（2020-10-12）一文中给予 强推 评级，目标价21.50元。 风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。
价值掘金
保利地产（600048）：销售持续高增，补货意愿充足
【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
开门红预售火爆！未来半年，这一板块修复空间还有30%！
10月23日，保险股逆势大涨，中国太保、中国人保领涨。 中金公司认为，受益于2个催化剂+2个支撑，保险板块迎来中期股价反弹。未来3-6个月A/H保险板块的确定性估值修复空间还有20%/30%，部分个股空间超过40%。低估值+开门红增速更快的公司更具风险收益比。 投资观点： （1）开门红预售超预期，保险板块迎来中期股价反弹（中金公司薛源《布局开门红，保险股还有多少空间？》-20201023） 过去一段时间A/H保险板块股价表现优秀，主要由于部分公司开门红预售情况较好和估值切换。 相比去年，行业对2021年开门红重视程度大幅提升，体现为大部分险企都提前了开门红准备时间（正面因素），且将保险期限缩短以提升产品竞争力（偏正面因素）。银行理财收益率下行客观上有利于储蓄类保单销售（正面因素）。但疫情对居民收入预期的负面影响（负面因素）和行业重回严格考核和主动清虚导致代理人规模收缩（负面因素）会对开门红产生一定程度上的负面影响。基于对影响开门红6个因素的分析，预计行业1Q21 NBV同比增长10-15%。 （2）保险股未来半年还有30%修复空间（中金公司薛源《布局开门红，保险股还有多少空间？》-20201023、天风证券夏昌盛《保险行业：开门红高增长有望逐步兑现，长期投资收益率预期提升，保险股4季度迎来估值切换和估值修复行情》-20201018） 全年来看，打好开门红可以提升销售队伍收入和士气，将提振后续产品销售。此外，疫情好转带来线下活动恢复与收入预期提升，监管趋严导致中小公司低价险退出市场，新重疾定义催发重疾险增长，长期储蓄险的空间很大，预计2021年NBV增长或将迎来改善的拐点。长期来看，差异化服务将成为保险公司的破局之策，有助于应对越加激烈的渠道竞争。 受益于2个催化剂+2个支撑，保险板块迎来中期股价反弹。催化剂包括：1）开门红超预期，保险新单增长迎来中期反弹，是最重要催化剂。2）2020年三季度末至四季度初的估值切换。支撑包括：1）长端利率保持较高水平，为保险股行情提供基本支撑。2）当前A/H保险股估值较低，提供安全边际。 未来3-6个月A/H保险板块的确定性估值修复空间还有20%/30%，部分个股空间超过40%。低估值+开门红增速更快的公司更具风险收益比。 相关标的（天风证券夏昌盛《保险行业：开门红高增长有望逐步兑现，长期投资收益率预期提升，保险股4季度迎来估值切换和估值修复行情》-20201018）：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。 注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
深度调研
糖酒会显示白酒高景气延续，二线龙头全国化布局有望加速！
老白干酒（600559）
所属概念：白酒
事件驱动：受到双节以及秋季糖酒会的影响，叠加三季报披露期白酒板块整体情况向好，使得白酒继续得到修复。从双节消费以及糖酒会的反馈情况看，白酒板块已经度过了最坏的时点，渠道库存以及终端动销基本恢复正常水平，除高端白酒持续坚挺外，次高端中部分酒企部分单品也逐渐展现强大的势能。
技术图解：
行业前景：
从行业变化来看，疫情之后坚定“等风来”，再次强调中期维度两个确定性。当前行业基本面仍在短期磨底阶段，各级经销商及终端的库存去化仍是首要任务，高端白酒率先开启了节后的打款政策，基本面仍然最具确定性。我们认为，在基本面磨底阶段、把握行业两个中期确定性，板块的配置价值已经非常显著：1）行业基本面的中期确定性：疫情只影响短期的库存周期，不影响中长期行业景气度判断。2020年新冠疫情对于白酒行业的短期库存有所扰动，造成短期库存的高企。但是短期库存的波动不会影响行业整体周期的判断，同时近期政府在信贷政策上有所放松、新基建投资有望带动整体投资热度，白酒板块的宏观因子有望边际向上。2）资金轮动的中期确定性：年初以来消费相对滞涨, 白酒有望受益于资金轮动行情。（东方证券叶书怀《加码高档推进升级，主动调整静待转机》2020-9-1）
核心优势：
公司产品有十八酒坊和老白干两大系列。老白干定位全国市场，从中低端酒向高中低方向转型，从光瓶酒到大小青花瓷系列、红五星、古法系列到千元价位的 1915。十八酒坊目前在河北市场较为出名，经营年份类中高端酒。公司通过产品向上升级，已经占据了河北次高端白酒市场很大份额。（东方证券叶书怀《加码高档推进升级，主动调整静待转机》2020-9-1）
风险提示：
经济下滑，消费需求下降；行业政策风险；发生食品安全问题。
阿科力（603722）
所属概念：风电、新材料
事件驱动：近日，生态环境部副部长赵英民表示，截至2019年底，全国实现超低排放的煤电机组约8.9亿千瓦，占煤电总装机容量86%，建成了世界最大规模的超低排放清洁煤电供应体系。
技术图解：
行业前景：
从行业层面来看，对于陆上风电开发来说，年利用小时数低于2,200h的项目对于造价要求非常苛刻，在“平价”时代吸引力不大；“三北”（西北、华北、东北）地区与云南、福建、四川等优势风资源省区，将对陆上风电项目投资资金产生较大“虹吸”效应。另外，沿海各省区在“国补”退坡后能否推出“地补”接力，对于2022~2027年海上风电市场的发展至关重要。我们预计，中国大陆2020年将新增风电并网36GW，同比增长39.9%，2021-2023年陆上风电新增并网将出现一定下滑，但海上风电新增并网将持续增长；同时预计，全球2020年将新增风电装机61GW，同比增长1.08%， 2021~2023年新增装机将维持在58~61GW之间，总体保持平稳。（开源证券金益腾《聚醚胺拐点确定，高透光新材料快速突破》2020-4-24）
核心优势：
公司目前的主营产品聚醚胺下游主要应用于风电叶片和页岩气开采。2015 年受行业扩产影响，聚醚胺陷入了一段时间的低谷，但是受益于新一轮的风电新政策的出台，2018 年起我国风电新增装机量已经出现拐点，我们预计未来装机量有望快速增长，在行业产能消化完毕且需求大幅推动下，聚醚胺行业有望重回景气周期。（开源证券金益腾《聚醚胺拐点确定，高透光新材料快速突破》2020-4-24）
风险提示：
新项目投产不顺利，COC/COP 材料推广、风电新增装机量不及预期等。
燕京啤酒（000729）
所属概念:啤酒
事件驱动：10 月 21 日燕京啤酒发布三季报，公司前三季度实现营业收入 98.65 亿元，同比-4.87%； 实现归母净利润 4.82 亿元，同比-24.68%；基本 EPS 为 0.171 元。20Q3 单季度公司实现 营业收入 43 亿元，同比+10.02%；实现归母净利润 2.12 亿元，同比+67.28%。
技术图解：
行业前景：
中国啤酒行业产量自2014年开始出现负增长，2018年止跌略升， 行业内固定资产投资完成额亦呈现逐年递减的现象，从主要国家人均啤酒产量来看，中国人均啤 酒产量为 48 升，高于亚洲邻国日本和韩国，与英美相差较少，结合近年中国人口结构呈现老龄化 趋势，啤酒适饮人群占比逐年下降，我们判断中国啤酒产量在未来将保持微降或持平。（民生证券于杰《U8 强化大单品战略，降本增效推动基本面好转》2020-7-27）
核心优势：
燕京啤酒多年坚持“1+3”品牌战略，以燕京啤酒为主品牌、辅以惠泉、漓泉和雪鹿三大地方性品牌。2019 年公司燕京主品牌产 品销量占 65%，三大副品牌占比 27%，坚定实施 1+3 品牌战略带动销售品牌集中度提高。燕京啤酒逐渐理顺发展逻辑，基于行业处于“由成长期向成熟期的过渡期”的判断，认清消 费者不满足于高质量啤酒、更追求高品质享受，于 19 年正式提出 5 年增长与转型战略，以产品、 渠道和区域为三大重要抓手，谋求“中国制造”向“中国质造”转变。（民生证券于杰《U8 强化大单品战略，降本增效推动基本面好转》2020-7-27）
风险提示：
动销恢复不及预期、新品推广情况不及预期。
热点聚焦
决策层定调稳健中性货币政策，银行板块相对收益性价比凸显
※经济数据 1、据ECdataway公布的最新数据显示，2020年天猫“双十一”预售活动中，主要行业均同比正增长。其中美容护理行业预售转化额占比为55.5%，同比增长107.1%，远远领先于其它行业。 点评：从销售数据看，尽管护肤美妆市场高端领域依然被主流国际品牌占据（约90%），但日益崛起的国产品牌值得重视，今年“双十一”期间，珀莱雅、彩棠，御家汇旗下伊菲丹、玉泽、润百颜等品牌还争取到了淘宝头部主播薇娅和李佳琦的直播坑位，有望促进销售进一步爆发。具体到A股市场，双十一购物节已经启动，电商和物流外，护肤美妆是主要受益板块。
※政策风向 1、据央行官网，10月23日，中国人民银行就《中华人民共和国中国人民银行法(修订草案征求意见稿)》公开征求意见。文件规定，人民币包括实物形式和数字形式，为发行数字货币提供法律依据；防范虚拟货币风险，明确任何单位和个人禁止制作和发售数字代币。 评估：国际清算银行发布的有关中央银行数字货币（CBDC）的报告显示，目前全球已至少有36家央行开展CBDC工作。其中，中国央行走在前列。央行数字货币加速落地，将带来相关金融IT需求增加（银行IT系统改造和升级、支付端升级、加密应用需求等），概念股受事件驱动或反复活跃。 2、据澎湃网，10月21日，央行行长易纲在2020金融街论坛上发表题为《坚持稳健的货币政策坚定支持保市场主体稳就业》的讲话。易纲表示我国货币政策响应及时有力，总量合理适度，为保市场主体稳就业营造了适宜的货币金融环境；坚持稳健的货币政策，坚持和完善应对疫情中一些行之有效的结构性金融政策，助力完成全年发展目标任务。 评估：本次决策层强调货币政策需把好货币供应总闸门，体现出不会“大水漫灌”的决心，预计明年M2及社融增速大概率回归至名义GDP增速水平，有助于稳定杠杆率。展望后市，货币政策趋于常态化后，年内难有全面降准降息出现。但考虑到全球疫情仍存在高度不确定性，全球经济处于低点，IMF预测今年全球经济增速为-4.4%，恢复至疫情前水平仍需时日，货币政策未到收紧之时。 3、据新浪网，11月11日至13日，2020世界智能网联汽车大会将在京举办。本次主题为“智能新时代 车联新生活”，旨在打造全球智能网联汽车领域内规模最大、级别最高、影响力最大的世界级平台，届时5G车联网、智能交通等新应用也将亮相。 评估：智能网联汽车可以加速信息通信、互联网、大数据、人工智能和汽车等行业的融合创新，近年来已逐步发展成为全球重要的产业创新热门领域。全球主要国家政府均在出台相关法律法规加速推动智能汽车产业的发展，以抢占行业的制高点，预计随着此次世界智能网联汽车大会的举办，产业链有望再度成为市场关注的焦点。
※关联市场 1、上周，沪指震荡下行，全周跌幅1.7%，仅银行、汽车正增长。 评估：短期内疫情二次蔓延导致海外市场震荡，美国大选不确定性增加可能带来A股波动加大。展望年底，留意市场风格向金融、地产等低估值、稳盈利板块切换的可能。一方面上述板块的估值性价比优势明显，近期市场表现已经体现机构风格再平衡的意愿；另一方面持续修复的盈利预期有望催化年底实现估值切换。
备注: 字体颜色
| 定义
| 红色
| 消息面利好A股市场
| 蓝色
| 消息面一般影响A股市场
| 绿色
| 消息面利空A股市场
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以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！
机密爆料
两市机构资金合计净流出432.30亿元
10月23日，截止收盘，两市机构资金合计净流出432.30亿元，61个行业中有5个行业呈现净流入状态。 其中，机构重点增持：银行（17.01亿）、保险（16.85亿）、工程建设（4.14亿）、商业百货（2.56亿）、石油行业（2090.47万）； 机构重点抛售：医药制造（-63.70亿）、电子元件（-49.51亿）、软件服务（-33.45亿）、机械行业（-22.96亿）、材料行业（-21.62亿）； 个股方面，10月23日机构净流入前五的股票分别为：中国平安（12.93亿）、巴比食品（5.46亿）、丽人丽妆（5.25亿）、平安银行（4.09亿）、中国太保（3.43亿）； 机构净流出前五的股票分别为：比亚迪（-9.17亿）、长春高新（-8.36亿）、三一重工（-7.03亿）、京东方Ａ（-5.64亿）、复星医药（-5.58亿）。
投资日历
10月26日投资日历
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