【面板】2021年展望

【面板】2021年展望
专栏： 价值投研
2020-12-26
展望2021年，LCD面板供需仍将维持紧平衡，价格有望稳中有升；LED行业景气拐点将至，Mini/Micro LED放量在即；OLED面板渗透率快速提升，国内厂商加速产能建设。
面板显示技术可分为LCD、OLED、LED、Mini LED/Micro LED等，「价值投研」在8月12日《 【面板】一文看懂各类面板显示技术 》中详细介绍了每一类技术的特点和区别。
目前主流面板市场中，大尺寸市场以LCD为主导，中小尺寸市场OLED快速发展，而LED一般作为LCD面板的背光源，新一代的Mini/Micro LED可以作为背光源也可以做直显。本文对明年面板行业做一个展望。
一、LCD：明年供需仍将维持紧平衡，价格有望稳中有升；京东方、TCL科技业绩有望受益于LCD面板涨价和市占率持续提升，同时带动国产面板上游材料需求大幅增长
12月下旬，32/43/55/65吋面板均价分别为63/110/172/222美元，相比12月上旬均价61/108/168/218美元增长2/2/4/4美元，提升3.3%/1.9%/2.4%/1.8%；其中32吋面板涨价幅度相较12月上旬略有上升，43/55/65吋面板价格保持平稳上涨。

在经历了6月下旬开始的持续快速涨价之后，面板价格在12月整体维持了上涨态势。在「价值投研」6月22日发布《【LCD】6月下旬面板价格开启上涨》文章之后，12月下旬32/43/55/65吋面板价格相较6月下旬累计涨幅达到90.9%/64.2%/63.8%/35.4%。
展望明年，LCD面板供需仍将维持紧平衡，面板价格有望稳中有升。
1、供给端：短期日本旭硝子停产加剧产能紧张，中长期韩企产能持续退出
12月14日，面板上游玻璃基板全球第三供应商日本旭硝子意外停电，导致设备受损停产4个月，加剧了玻璃基板供应紧张局面，影响至少持续到明年第一季度，面板供给将进一步吃紧。「价值投研」在12月14日《 【玻璃基板】日企停产加剧供给紧缺》中对此进行了深入解读。
中长期来看，一方面国内京东方、华星光电、富士康等企业少量产线将持续爬坡或开始投产，预计将使得全年面板产能面积提升4.5%。另一方面，韩国三星、LGD将陆续缩减LCD面板产能，并将在明年年底前彻底退出LCD面板生产，预计韩企明年退出产能占全球面板产能的3.5%。中韩企业产能此消彼长，预计明年面板整体供给情况将保持相对稳定。
2、需求端：体育赛事、电视尺寸增大共同拉动面板需求
明年3月份开始，市场将进入奥运会等赛事的备货旺季，预计会拉动面板景气至第三季度。另一方，目前电视机正处在尺寸持续增大的趋势中，全球液晶电视面板的平均尺寸从2016年Q1的41.3英寸增长到了2020年Q1的46.1英寸，国内销售电视机中65寸以上电视占比从2020年1月的20.9%提升至10月的29.1%。电视面积的日益增大，将进一步拉动大尺寸面板的需求。
总体而言，明年LCD面板价格有望稳中有升。据京东方管理层估计，2021年全年面板价格将高于今年第四季度。
未来随着韩国巨头三星、LGD和日本松下的持续退出，京东方、TCL科技等大陆厂商有望承接部分订单转移，伴随新增产能的释放，预计大陆厂商在LCD面板市占率有望从2019年的41.1%提升至2021年的57.8%，京东方、TCL科技业绩有望受益于LCD面板涨价和市占率持续提升，同时带动国产面板上游材料需求大幅增长（面板上游产业链请参考「价值投研」12月1日《 【液晶模组】全产业链高景气》一文）。


二、LED：行业景气拐点将至，Mini/Micro LED赋能产业新动力
1、LED行业正迎来景气向上拐点
随着全球经济复苏，LED行业整体需求回升，在三季度迎来拐点。华灿光电第三季度扭亏为盈，并且2020年预计能够实现净利润1600-2400万元，较2019年亏损10.5亿元有大幅改善，此外三安光电预计第四季度毛利率回升。
需求端来看，2020年二季度开始，LED订单明显回升，LED中期需求照明、背光、直显领域均景气。照明方面，海外地产行业景气拉动需求；背光方面，韩国厂商转单给中国，疫情导致笔电和电视需求增长，均拉动背光需求；显示方面，国内在疫情之后拉动内需，工程显示屏需求从第三季度开始上升，广告传媒、线下体育和演艺、植物照明、车用LED等需求回暖。
2020年三季度，全球电视出货量达6205万台，环比增长38.8%，同比增长12.9%，创历史新高，带动LED芯片放量。海外室外LED显示需求快速提升，LED小间距市场需求旺盛，同时特种LED应用兴起，包括UV LED、汽车LED照明等。
供给端来看，行业处于产能逐步出清的过程。海外方面，LG关停了LED芯片生产线、Cree出售LED业务；国内方面，疫情加速了中小厂商的亏损压力，落后产能持续退出。
近两月，此前两年一直处于价格下行通道的通用照明白光LED芯片开启涨价模式。近日，一家白光LED芯片企业内部人士表示，因上游原材料上涨，叠加短期供货紧张，决定12月起对部分产品进行涨价。种种迹象表明LED行业正在迎来拐点。
展望2021年，东京奥运会、欧洲杯等大型赛事的举办将刺激LED显示需求大幅反弹。同时随着LED技术成熟后成本下降，新的下游应用市场也在逐渐打开。比如LED广告有望在广告展示领域继续渗透；LED屏幕有望替代电影荧幕；LED背景也有望在影视拍摄、新闻报道等场景替代绿幕。
据测算，LED行业规模有望从2019年的1149亿人民币增长到2023年的1503亿人民币，复合增长率达7%。
2、Mini LED放量在即，Micro LED关键技术逐渐成熟，为LED行业带来新驱动力
近期Mini LED产业链动作频繁，三星、苹果、京东方、TCL等产业巨头正在纷纷布局Mini LED系列产品，预示着行业正处于放量成长的起点。
Mini LED背光可大幅提升LCD屏幕的显示效果，目前Mini LED背光加上TFT液晶屏的成本已经比OLED更低，同时寿命更长、耗电量更低、不会烧屏。
Mini LED目前主要应用在电视领域，长期来看，Mini LED的增长动力将来自IT、电视、平板、汽车中控等下游应用。预计到2024年全球Mini LED市场规模将达23.2亿美元，CAGR达148%，Mini LED产业正处于快速成长起点。
Micro LED由于芯片足够小，相比Mini LED与OLED技术优势明显，厚度更薄、能耗更低，亮度、响应时间、显示效果都要更好，同时还可以降低AR/VR设备的时延问题，应用前景广泛，是LED产业的最终发展方向。
但要把数百万颗微米级的Micro LED芯片正确移动到电路基板上，目前在“巨量转移”环节及关键设备方面技术尚未成熟，国内企业利亚德已在“巨量转移”关键技术上实现突破，但仍处于产业化初始阶段。
从产业巨头近期布局来看，明年一、二季度苹果或将发布采用Mini LED的iPad、MacBook产品，非苹果厂商也将积极跟进。受益于成本下降，Mini LED在2021年iPad和Macbook中的渗透率有望达到30-40%和20-30%。
此外，京东方Mini LED产品也有望于今年四季度量产，主要应用于TV等中大尺寸场景中；而TCL将于2021年推出4款Mini LED电视。
行业巨头密集推出Mini LED产品，Mini LED作为LED产业中具备高成长性的方向，将为LED行业核心公司提供新的业绩驱动力。
从产业链价值分布来看，Mini LED终端产品价格比传统产品价格高一倍，产业链利润空间大。封测方面，封装的灯珠数量增加导致封装难度上升并且良率不高，从而封测环节价值量最高，主要公司有鸿利智汇、聚飞光电、国星光电等；芯片方面，Mini LED芯片数量消耗较大，且产品附加值较高，目前技术已较为成熟，以三安、华灿为代表的芯片厂商已开始积极扩产。
2019年至今中国Mini/Micro LED总规划投资额达391亿，新增项目14个以上，Mini LED商业化进程加速将带动产业链核心公司业绩增长。


三、OLED：智能手机等中小尺寸面板市场渗透率快速提升，国内厂商加速产能建设
OLED面板在中小尺寸面板市场渗透率快速提升，手机是OLED最主要的下游应用领域。今年由于疫情影响，前三季度全球智能手机出货量同比下降11%。同时苹果iPhone 12、华为Mate 40延迟发布，三季度OLED面板销量向后延递。预计2020年第四季度全球OLED面板销售额达774亿元，同比增长46%，将创下历史新高。
展望未来，5G换机潮、OLED电视、智能穿戴等应用有望持续拉动需求，柔性屏、折叠屏手机贡献新增量，全球产能实现快速扩张。
随着曲面屏、可折叠屏、屏下指纹识别技术、屏下摄像头技术等推动，目前5G高端旗舰手机已加速导入柔性AMOLED面板。预计2022年OLED面板出货量占中小尺寸面板的40%，其中智能手机中OLED面板渗透率将由2016年的24%提高至2022年的56%。
到2025年，预计全球AMOLED年产能将增长至6100万平米，5年复合增长率达21.5%。其中，中国AMOLED产能占比有望从2019年的17%提升至51%，达到全球第一。从出货量看，目前三星显示在全球OLED面板市场位居第一，2019年市占率85.4%，京东方市占率3.6%，位居第二，其中2020年一季度在OLED智能穿戴面板市场市占率20.3%，位居第一。
国内厂商方面，京东方成都第6代柔性AMOLED生产线、绵阳第6代柔性AMOLED生产线正处于量产爬坡中；重庆第6代柔性AMOLED生产线项目已完成桩基，预计2021年投产；福州项目正在规划中。
TCL华星拥有6条运营中及在建生产线，其中T4产线柔性AMOLED一期产能和良率按计划提升，完成产品交付和放量，二期和三期按计划建设中。2020年上半年，公司战略入股日本J-OLED公司，布局打印OLED技术。
深天马拥有武汉天马G6 AMOLED产线(TM17)，一期项目已向小米、联想、LG等客户量产出货，预计2020年底柔性产能将全部释放；二期项目预计2020年底开始量产。


四、小结
展望2021年，LCD面板供需仍将维持紧平衡，价格有望稳中有升，京东方、TCL科技业绩有望受益于涨价和市占率持续提升，同时带动国产面板上游材料需求大幅增长；LED行业景气拐点将至，Mini/Micro LED放量在即；OLED面板在智能手机等中小尺寸面板市场渗透率快速提升，国内厂商加速产能建设。
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