指数集体回撤，绿色能源独木难支
【盘面要点回顾】
1、9月29日，指数集体迎来回撤，沪指盘中一度跌幅超过2%。尽管市场预期节前指数走弱势震荡，但早盘沪指那一拨俯冲的确容易引起市场恐慌。盘面上，红盘个股大部分为前期热门股反弹，高位股普遍杀跌。但从历史数据来看，十一之后的市场绝大部分都会迎来一波涨幅，节前调整越深，节后或许反弹力度越大。
2、受外围影响，三大股指早盘低开，沪指震荡走低一度跌超2%，概念题材全线熄火，近日强势的油气、电力板块领跌，中曼石油、石化油服、浙江新能、上海电力等十余股跌停，中国石油盘中跌超9%。中芯国际走强带动科创50指数盘中翻红，银行股午后集体冲高，养殖股异动拉升，但个股依旧是一片惨绿，两市下跌个股近4000只，成交连续第49个交易日破万亿。截止收盘沪指跌1.83%，深成指跌1.64%，创业板指跌1.13%。3、临十一之后市场多有不错表现。从历史上看，十一假期之后A股多有不错表现，节后开门红的概率在71.4%，节后五个交易日上涨的概率在78.6%左右，平均涨幅达到1.8%，节后上涨概率和平均表现均好于节前。
配置上建议围绕“碳中和”中期主线展开布局：光伏、新能源上游(包括相关有色、化工等)、军工、新能源车、半导体、券商、专精特新“小巨人”等，部分国有地产龙头公司等在调整中也将迎来布局良机。
【今日头条回顾】
事件：据央行官网消息，9月28日，央行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发的文章《中国的利率体系与利率市场化改革》中提出，中国经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。
点评：
央行此番表态意味着中国货币政策将“以我为主”，不会跟随美联储紧缩的步伐而显著收紧。央行三季度例会也明确货币政策“以稳为主”，更加强调要服务好实体经济。
从历史来看，中美货币政策在部分时期（2003-2004年、2007-2008年、2010-2011年、2015-2016年以及2018-2019年）也出现过分化，根本原因是经济周期不同步。当前两国依然存在经济周期错位。疫情之后，中国经济率先复苏。当前已过复苏高点，下行压力开始凸显。而美国受疫情冲击较晚，且持续时间更长。目前仍处在复苏和扩张区间。
同时，两国货币政策侧重点不同，也导致政策周期的差异。中国货币政策更加注重国内稳增长和维持流动性合理充裕的目标，尤其强调对中小微企业和困难企业的支持。而美国货币政策短期看重就业，长期则关注通胀。随着疫苗研发和接种的稳步推进，美联储货币政策收紧的趋势不会改变。
不过，美联储紧缩步伐仍会对国内货币政策形成掣肘。央行三季度例会对国内外经济形势的研判略显谨慎，强调对经济形势“边际变化”的研判，同时要“把握好内部均衡和外部均衡的平衡”。在内外部压力下，预计国内货币政策将继续维持稳中偏松，政策利率调整不太可能出现。鉴于四季度流动性缺口较大，预计央行将使用数量型工具对冲流动性缺口。
落脚到A股市场，央行明确货币政策“以稳为主”，有助于稳定市场预期，缓解市场担忧情绪。节前市场交投趋于谨慎，重点把握四季度容易出现估值修复的金融地产，以及前期调整到位的科技方向。
【复盘总结】
观点：指数震荡整固
1.外围市场持续冲击影响
2.白马修复行情仍在持续
3.周期股分化尚未结束
题材方向：环保、食品消费、长假消费
【涨停分析】
2021年9月29日，两市共27只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日减少60只。沪深两市全天低开低走，沪指下跌1.83%，创业板指下跌1.13%，以下为部分精选涨停个股分析：
题材前瞻
四季度，这一低估值板块迎加配机遇！
银行 政策评估：★★★★☆ 近期受个别房企事件影响，银行板块受到情绪冲击。当前上市银行资产质量扎实，风险抵御能力较强，房地产开发贷及产业链衍生风险整体可控。央行强调维护房地产市场的健康发展、支持银行资本补充，政策稳信贷、防风险导向明确，结合近年来风险事件处置经验，此次大房企风险事件有望平稳、有序化解。预计下半年上市银行资产质量仍有望保持较好水平。当前银行业基本面持续向好趋势明确，预计21年三季报及全年业绩有望保持较优水平。 市场评估：★★★☆☆ 估值优势凸显，具备修复潜力。 强势龙头：招商银行（600036） 公司整体资产规模近五年维持较为稳定的增速，从2016年“五万亿”银行迅速提升至2020年“八万亿”银行，四年间总资产年复合增长率CAGR为8.91%，且这两年呈现资产加速增长状态。公司客群活跃，财富类型多样化背景下，存款活期化对于其利息收入有正向影响，2021年息差收入水平维持较好水平，随着资产规模稳步快速提升，有效增加公司利息净收入。 操作策略：华福证券魏征宇在《零售升级之道，剑指零售3.0版本》（2021-9-24）一文中给予 强烈推荐 评级，目标价65.76元。 风险提示：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
价值掘金
招商银行（600036）：大财富管理稳步推进，业绩强劲增长
【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
基本面持续向好！四季度资金加配预期下，估值有望迎来修复
9月29日，银行板块强势上涨，宁波银行、杭州银行涨幅居前。 华泰证券认为，我们预计上市银行资产质量仍有望保持稳健，全年净利润同比增速有望保持较好水平。当前银行股 PB(LF)仅 0.65 倍，为 2010 年以来历史新低，且股息率优势显著。政策呵护+基本面向好+资金加配，有望驱动估值修复。 投资观点： （1）净利润水平稳定增长，资产质量不断优化（华福证券魏征宇《信用风险可控，银行估值稳步抬升可期》-20210916） 过去 6 个季度，银行业累计净利润维持较高同比增长水平，基本同比均超 10%，展现出稳定的盈利能力。伴随着经济逐步恢复，产业转型不断深化，银行的盈利整体伴随着稳定的外部环境有较强的稳定性预期。伴随着银行业资产规模扩张，净利润水平预期能够维持稳定增长。 2020 年净息差经历一个翘尾效应，整体处于2.09-2.10%水平，2021 年前两个季度整体下降约3bps，符合目前利率走低趋势，降低实体企业融资成本是目前的重要共识，未来息差水平整体处于稳步并略有下降趋势。 从资产质量维度来看，过去 6 个季度银行业资产质量不断优化，不良率进入下行通道，从 2020 年 Q3（1.96%）大幅下降 20bps 至 2021 年上半年末 1.76%，有效提升经营效益，此外，银行业拨备覆盖率在同步大幅提升，从2020年 三季度179.98%提升至 2021 年上半年末 193.23%，加强贷款损失准备，进一步夯实银行风险抵御能力。 从资本充足率角度来看，银行业整体资本充足率在2020年经历V型反转，目前整体资本充足率水平较好。伴随着业务规模不断扩张，银行业补充资本的动力不停歇，特别是中小银行补充资本的压力较大。考虑到目前银行业整体盈利水平好，估值水平较低，转股带来的核心资本提升将成为银行发展的重要资本来源。2021 年四季度整体经济环境形势较好，出口数据维持稳定，银行业估值水平抬升可期，未来转债转增股本机会较大，届时将有可能形成双击共振效应，持续提升银行业整体估值水平。 （2）估值仓位双低位，股息率优势显著（华泰证券沈娟《政策定调稳预期，银行加配正当时》-20210928） 当前市场悲观预期在银行估值中充分体现。7 月以来由于市场对于地产、地方政府融资、经济形势的过度悲观情绪，银行板块估值明显回落，截至 9 月27 日 PB(LF)仅 0.65 倍，处 2010 年来最低位；偏股型公募基金、北向资金银行持仓占比也处底部区间。 目前银行股息率优势显著，截至 9 月 27 日银行板块近 12 个月股息率达 4.8%，高出 10 年期国债到期收益率 190bp，对于险资等追求高股息、高稳定度的机构具有较强吸引力。且四季度机构资金追求稳收益，有望加大银行配置。 相关标的（华福证券）：招商银行、邮储银行、兴业银行、江苏银行、宁波银行、 苏州银行、杭州银行、 重庆银行
深度调研
猪价已过预警区间，行业整体或将迎来修复
新希望（000876） 所属概念：农业养殖 事件驱动：据国家发改委监测，9月20日～24日当周，全国平均猪粮比价为4.93∶1。按照发改委等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，猪肉价格已进入过度下跌一级预警区间(低于5∶1)。 技术图解： 行业前景： 从猪肉价格来看，目前，国家发改委正会同有关部门开展年内第二轮中央冻猪肉储备收储，地方也在加大力度收储。相关部门将于10月10日开启第二轮首次央储冻猪肉收储，本次计划收储3万吨，而根据此前发改委信息，本次收储预计时间更长，规模更大。同时，相关部门建议有关屠宰企业、肉类食品加工企业等抓住有利时机，及时补充库存；建议养殖场(户)合理安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平。（东兴证券李瑶《猪肉收储开启》2021-7-13） 核心优势： 公司为国内第一大父母代鸭苗，第二大商品代鸡苗、鸭苗供应商；18 年商品代养殖总量约 2.6 亿只，白羽肉禽行业第一，白羽肉鸡约 6%的市场份额、白羽肉鸭约 15%的市场份额；禽肉屠宰每年约 8 亿只、约 200 万吨禽肉销量排名第一。由于过去长期依赖批发市场的传统模式消化屠宰产能造成产品附加值低，14 年起大力推动“冻转鲜、生转熟、贸易转终端”的战略转型，通过产品结构升级、渠道优化、投资并购等方式不断延伸高附加值的食品板块。（东兴证券李瑶《猪肉收储开启》2021-7-13） 风险提示： 猪价波动，出栏不及预期，自然灾害及疫情风险，原材料价格波动。 山东黄金（600547） 所属概念：黄金 事件驱动：美国国债收益率继续走高，10年期国债收益率触及6月以来最高，因通胀预期升温，且市对美联储可能缩短收紧货币政策时间表的担忧加剧。 技术图解： 行业前景： 从上涨因素来看，尽管金融情绪与短期的资金博弈令金价走势承压，但当前黄金基本面依然维持结构性偏强态势。鉴于全球负收益率债券规模已由五月中旬到 12 万亿美元涨至近期的 16.5 万亿美元，这意味着持有黄金的机会成本依然极低，黄金定价中流动性溢价仍将存在。此外，考虑到 7 月全球黄金 ETF 自下半月开始的加速流入（7 月总计+11.1 吨至 3636吨），叠加新兴央行购金一致性的再现以及全球黄金消费市场结构性的放大（全球 Q2 金饰消费+60%，同期金条金币消费+56%），我们认为现货金价仍将维持稳定的平溢价交易，这意味着美元黄金的下跌空间有限。（中泰证券郭中伟《短期冲击不改成长逻辑，黄金龙头持续成长可期》2021-9-29） 核心优势： 公司是国内最纯正的黄金上市标的，黄金相关业务为公司贡献 99%的营收以及 96%的利润。山东黄金通过对黄金资源内探外购奠定了行业龙头地位。公司目前拥有黄金权益资源量968 吨，权益储量 324 吨，位居全国第二。（中泰证券郭中伟《短期冲击不改成长逻辑，黄金龙头持续成长可期》2021-9-29） 风险提示： 矿山金产量不及预期风险，金价大幅波动风险。 晶澳科技（002459） 所属概念：光伏 事件驱动：目前，全球已有130多个国家和地区提出“零碳”或“碳中和”目标，来光伏发电有望成为全球主要发电方式之一。乐观情况下，2025年全球新增光伏装机有望达330GW，相比2020年130GW复合增长率为20.5%。因此，全球光伏装机量的大幅提高将推动光伏设备行业需求的快速提升。 技术图解： 行业前景： 在全球光伏装机量有望快速提升的背景下，传统硅片龙头、一体化组件企业以及众多新玩家纷纷扩建硅片产能，预计2021-2023年全球新增硅片产能将超过170.1、129.3、120.7GW。此外，硅片大尺寸化和薄片化趋势也催生硅片存量设备更新换代需求，预计2021-2023年存量设备更新产能将达10、30、60GW。推动全球硅片设备市场规模将达到380.1、326.6、361.4亿元。——（万联证券江维《光伏一体化龙头，稳中取胜、未来可期》2021-05-27） 核心优势： 振华科技股份有限公司是军工电子元器件龙头企业，当前主营业务分为两大板块——新型电子元器件和现代服务业。2020 年，公司经过持续的结构调整，现已向核心业务新型电子元器件高度集中，新型电子元器件板块的主营收入为 39.19 亿，占总收入的 99.22%，现代服务业仅占 0.78%。公司新型电子元器件主要包括括片式阻容感、半导体分立器件、机电组件、厚膜混合集成电路、高压真空灭弧室、断路器及特种电池等门类，其代表性产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重点领域，并已成为该应用领域的重要支撑力量。——（万联证券江维《光伏一体化龙头，稳中取胜、未来可期》2021-05-27） 风险提示： 光伏产业政策不及预期；公司产能释放不及预期。
热点聚焦
央行货币政策“以我为主”，流动性预期有望改善
※外围市场 1、据新浪财经消息，美债市场的抛售持续加速，9月28日，10年期美债收益率连续第六日上涨，从9月27日的1.484%升至1.551%，续创6月以来新高。 点评：9月FOMC会议释放偏“鹰派”信号，不仅明确了Taper的时间和节奏，同时，加息预期还有所提前。在此背景下，近期10年期美债收益率持续攀升。参考历史经验，在Taper正式兑现（11月初的FOMC会议）之前，美债收益率整体将维持上行态势。而在Taper预期兑现之后，利率可能逐步筑顶。由于当前国内经济下行压力加大，而美国经济处于复苏趋势中，预计美元相对走强可能会加剧新兴市场资金流出压力。不过中国货币政策“以我为主”，预计阶段扰动不会对市场运行构成实质性的威胁。
※经济数据 1、据新浪网消息，近日，知名芯片大厂意法半导体（ST）和赛灵思（Xilinx）均发布了新的涨价通知。意法半导体决定将在2021年最后一个季度提高所有产品线的价格，包括现有积压的订单。FPGA大厂赛灵思近日也发布新的涨价函，宣布自11月1日开始，部分产品价格上调10-20%。 点评：后疫情时代全球数字经济迎来加速发展，而晶圆产能则相对刚性，扩产进度难以满足需求增长，叠加疫情影响全球产业链稳定运行，共同导致晶圆产能持续趋紧。作为头部芯片大厂，意法半导体和赛灵思再度宣布涨价，意味着目前全球半导体产能紧缺的局面仍未得到根本缓解，芯片价格四季度或将继续保持强势。落脚到A股市场，半导体产业链供需趋紧，制造端自身拥有晶圆厂产能的IDM厂商的价值量将迎来显著提升。
※政策风向 1、据央行官网消息，9月28日，央行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发的文章《中国的利率体系与利率市场化改革》中提出，中国经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。 点评：央行此番表态意味着中国货币政策将“以我为主”，不会跟随美联储紧缩的步伐而显著收紧。央行三季度例会也明确货币政策“以稳为主”，更加强调要服务好实体经济。不过，美联储紧缩步伐仍会对国内货币政策形成掣肘,在内外部压力下，预计国内货币政策将继续维持稳中偏松，政策利率调整不太可能出现。鉴于四季度流动性缺口较大，预计央行将使用数量型工具对冲流动性缺口。投资者或重点把握四季度容易出现估值修复的金融地产，以及前期调整到位的科技方向。 2、据财联社消息，9月27日，南方电网公司召开专题会议，研究分析今冬明春电力供应、电网安全形势以及中长期电网运行方式。其中会议提出，要积极主动应对今冬明春电力供应紧张局面，加快推进广东电网目标网架和抽水蓄能电站建设。 点评：今年以来多重利好政策催化抽水蓄能广阔市场，据机构预计，十四五期间抽水蓄能投资规模将达9500亿元。落脚到A股市场，在承包环节，中国电建占据国内抽水蓄能规划设计方面90%的份额；在机电设备环节，当前形成三头鼎立的竞争格局，2020年哈尔滨电气、东方电气、浙富控股市占率分别约为50%、40%、5%。在抽水蓄电站建设需求旺盛的背景下，以上相关建设龙头业绩水平有望增厚。 3、据新浪网消息，近日，工业和信息化部等八部委印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》，其中指出，加快部署感知终端、网络和平台，形成一批基于自主创新技术产品、具有大规模推广价值的行业解决方案，有力支撑新型基础设施建设；推进IPv6在物联网领域的大规模应用。 点评：此次《计划》再次明确了物联网的新基建属性，并提出了到2023年，在国内主要城市初步建成物联网新型基础设施，推动10家物联网企业产值过百亿，物联网连接数突破20亿。可以预见，在政策持续加码推动下，我国物联网产业发展有望迎来提速。落脚到A股市场，物联网产业链可分为感知层、平台层、网络层、应用层四个领域，具备先发优势的细分领域龙头企业成长确定性更高。 4、据财联社消息，近日，工信部消费品工业司在北京组织召开化妆品行业座谈会。会议邀请8家龙头企业代表探讨目前化妆品行业发展面临的问题和下一步促进化妆品行业发展的政策措施.会议中指出，鼓励龙头企业发挥引领作用，共同推动化妆品行业高质量发展。 点评：“十四五”规划，明确了提升自主品牌影响力和竞争力，率先在化妆品等消费领域培育出属于中国的高端品牌。此前，国际化妆品牌依靠强大的线下营销能力，建立了高端品牌壁垒。之后随着电商崛起，国产品牌实现部分反超，未来随着“十四五”规划逐步落地，头部国货品牌有望进一步抢占国际龙头的市场份额。“十四五”规划重点是由大众品牌向高端品牌升级，所以政策支撑下，头部大众品牌有望最先受益，打开高端市场大门。
※关联市场 1、周三，三大指数集体跌超1%，油气、化工板块领跌两市 点评：从历史上看，十一假期之后A股多有不错表现，节后开门红的概率在71.4%，节后五个交易日上涨的概率在78.6%左右，平均涨幅达到1.8%，节后上涨概率和平均表现均好于节前，节前调整越深，节后或许反弹力度越大，配置上建议投资者围绕“碳中和”中期主线展开布局。
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以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！
机密爆料
山东老字号食品企业，多元化渠道、严格质量管控是核心竞争力！
今日申购的新股是：青岛食品(001219) 新股申购详情：青岛食品此次发行总数2220万股，网上发行为888万股，发行市盈率22.99倍，申购代码为：001219，申购价格：17.20元，单一帐户申购上限8500股，申购数量500股整数倍。 战略方向：公司的主营业务是饼干与花生酱等休闲食品的研发、生产及销售。公司的主要产品是钙奶饼干、休闲饼干、花生酱。近年来,公司荣获“中国改革开放40周年焙烤食品糖制品产业杰出企业”、“山东食品行业百年品牌培育企业”、“辉煌七十年赋能新时代山东省食品工业功勋企业”、“青岛制造百强企业”等诸多荣誉,公司“青食”商标先后被认定为“山东老字号”、“中国驰名商标”等。 投资要点： （1）销售模式健全，渠道多元化（招股说明书） 公司销售模式健全，已经构建起了以经销模式为主，直销模式、OEM 模式为辅的多渠道销售网络。 经销模式中，公司会在区域市场内挑选优质经销商并配合公司开展区域市场开发、维护、销售工作。经过多年的发展和积累，凭借公司良好的信誉和品牌形象，山东区域内公司已构建了稳定优质的经销商网络，具有较强的渠道优势。 在直销模式中，公司与多家大型商超构建起了稳定持续的合作关系，如家家悦集团股份有限公司、山东潍坊百货集团股份有限公司、济南历下大润发商贸有限公司等，为公司带来了较为稳定的收益。 另外，公司产品通过OEM 和中性品牌等方式销往新西兰、日本、菲律宾等国家，成为公司多元化渠道的有益补充。 （2）拥有严格完善的质量控制体系（招股说明书） 在质量管控方面，公司拥有严格完善的质量控制体系，是首批通过国家质量监督部门 QS 认证的企业之一。公司建立了省级技术中心，并先后通过 ISO9001质量管理体系认证、HACCP 认证、ISO22000 食品安全管理体系认证以及ISO14001 环境管理体系认证等。 在原材料管控方面，公司拥有稳定的上游供应商和健全的供应商管控机制，确保产品生产过程中拥有优质、稳定的原材料。公司评选小组每年会对现有供应商进行评审考核以确定是否继续合作，针对新入供应商，公司也有严格的准入标准。目前，公司供应商大多与公司具有为长期合作关系，双方建立了良好的信用体系，使得公司对原材料的高标准需求能够得到顺利满足。 （3）业务规模较大，采购和销售环节均具有较强的议价能力（招股说明书） 公司已形成较大的业务规模，具有较强的规模优势，在市场集中度不断提升、消费者购买能力持续升级的趋势中占据了有利地位。公司在采购和销售环节均具有较强的议价能力，在采购、生产、销售各环节均具备规模化带来的综合成本优势。此外，公司长期专注于饼干、花生酱等食品业务，获得了明显的专业化、规模化生产优势，产品标准化程度较高，质量稳定。
两市机构资金合计净流出737.08亿元
截止9月29日收盘，两市机构资金合计净流出737.08亿元，61个行业中有5个行业呈现净流入状态。 其中，机构重点增持：银行（8.66亿）、农牧饲渔（2.83亿）、家电行业（1.96亿）、安防设备（8880.82万）、保险（3600.87万）； 机构重点抛售：化工行业（-72.88亿）、电力行业（-64.99亿）、电子元件（-51.87亿）、有色金属（-47.36亿）、医药制造（-38.81亿）； 个股方面，09月29日机构净流入前五的股票分别为：爱康科技（5.97亿）、北汽蓝谷（5.00亿）、招商银行（4.47亿）、中国能建（3.50亿）、牧原股份（3.45亿）； 机构净流出前五的股票分别为：中远海控（-12.11亿）、太阳能（-11.75亿）、三峡能源（-10.14亿）、比亚迪（-8.62亿）、赣锋锂业（-7.50亿）。
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