三大指数延续震荡 非医药权重走强
【盘面要点回顾】
1、01月20日， 指数全天维持震荡走势，黄白二线分化严重，权重走强而小票多数飘绿，元宇宙等题材股和锂电等赛道板块均明显下跌，上证50午后一度大涨近2%。
个股：个股呈现普跌格局，两市近3900股飘绿，上涨个股仅700余只，成交连续第15个交易日破万亿。
大盘：截止收盘沪指跌0.09%，深成指跌0.06%，创业板指跌0.32%。
2、银行、保险、券商等大金融板块强势，华林证券、兰州银行涨停，齐鲁银行、长城证券、新华保险等涨幅居前。 新冠药物板块早盘领涨，午后跳水走低，上海凯宝、拓新药业、精华制药等盘中炸板，迈威生物、舒泰神跌超10%。 数字货币概念午后回暖，赢时胜触及20CM涨停，翠微股份、海联金汇、金财互联封板。
3、观点：整体来看，日内指数宽幅震荡来源于医药板块的冲高回落，盘面上医药板块既有九安医疗带来的业绩利好，也有长春高新集采带来的大幅调整。短期内，在市场尚未确定拐点之前，需要时刻留意权重股亏钱效应是否能得到修复。
方向：在医药大幅分化的情况下，数字经济与元宇宙仍是近期盘面具有较大持续性的题材炒作板块，同时，资金在医药权重股杀跌的背景下，大幅流入消费、银行等权重股中避险，中长期布局也较有性价比。
【今日头条回顾】
事件：据新浪财经，1月20日，央行公布最新的5年期LPR为4.60%，上次为4.65%，下调5基点；1年期报3.70%，上次为3.80%，下调10基点。
点评：
尽管当前市场对LPR下调已有一定预期，但本次与房贷挂钩的5年期以上LPR下调5bp备受市场关注，凸显出货币政策逆周期调控力度加大，对于当前房地产市场平稳运行将产生积极效果。
本次5年期利率下调5bp，具有三个特点：1）这是21个月以来首次出现5年期LPR下调的情况，上一次是2020年4月（疫情后复工），也和经济下行压力较大有关；2）此次下调也是在央行降准、结构性降息等大环境下进行的，市场各端对降息的预期较为强烈；3）此次利率调整后，LPR为4.60%，居民房贷月供相对减少，减负效应明显。
在当前的宏观环境下，央行降息必要性增强。近期公布的12月通胀、金融显示出地产、地方债及疫情对需求的制约，进口需求、核心通胀、地产相关融资(包括开发贷、非标融资、甚至房贷)持续偏弱，叠加去年一季度高基数，经济下行压力增大。
同时，虽然短期货币宽松，但预计人民币汇率单边贬值压力不大。短期人民币反创新高与岁末年初的强势结汇需求息息相关；中期看，基本面支持因素增强，比如贸易顺差、境外机构增持人民币债券、国际收支的经常账户和非储备性资本账户的双顺差均有利于人民币汇率走强。
展望后市，由于短期经济下行压力大增（一季度基数高+地产、消费降温），预计今后数月都将继续下调利率。此外，除了总量层面的政策宽松之外，地产相关政策的协调、地方债项目落地，以及保消费政策均有发力空间。
具体到A股上，今年一二季度是我国稳增长政策发力窗口期，从市场风格而言，价值或跑赢成长。在外围市场波动剧烈下，必选消费具有“进可攻，退可守”的优势，叠加疫情反复或推增必选消费板块配置价值。
【复盘总结】
观点：指数震荡整固
1.托指数压个股特征明显
2.小盘股风险偏好仍在快速下降
3.创业板关注3000点附近支撑
题材方向：金融、装饰材料、基建
【涨停分析】
2022年1月20日，两市共49只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日减少21只。沪深两市全天小幅下跌，沪指下跌0.09%，创业板指下跌0.32%，以下为部分精选涨停个股分析：
题材前瞻
通讯、汽车双核驱动，行业增速有望迎来拐点！
汽车配件 政策评估：★★★☆☆ 汽车连接器广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统等方面。新能源汽车在动力、控制、传感、安全等系统中使用了更多的电子产品，拉动汽车连接器市场需求增长。在新能源汽车连接器量价齐升的带动下，据测算，2025年国内新能源汽车连接器市场空间有望达到 555 亿元，未来 4 年复合增长率 38.4%。 市场评估：★★★☆☆ 通讯、汽车双核驱动，行业增速有望迎来拐点 强势龙头：鼎通科技（688668） 公司盈利能力持续显著高于行业平均水平，2021 年前三季度平均毛利率 34.8%，高于行业平均8.23pct。另外，根据公司公告，公司东莞地区产能（建筑面积 2.7 万平方米）接近饱和，河南地区厂房（建筑面积 9.6 万平米）截至部分已建成，已完成建设的厂房正逐步安装设备，随着产能扩充将释放成长空间。 操作策略：安信证券张真桢《盈利能力优异，产能扩充释放增长空间》（20220116）一文中给予 买入 评级，并提出六个月目标价 84.60 元。 风险提示：募投项目达产进度不及预期，汽车客户拓展进程不及预期，大客户订单需求不及预期。
价值掘金
鼎通科技（688668）：盈利能力优异，产能扩充释放增长空间
【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
宽信用持续发力，机构从5个方面看好这一板块成长空间！把握这三条主线
1月20日，银行板块强势拉升。 从消息面上看，其短期走强的催化因素是央行宣布LPR降息。 1月20日，新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉。1年期和5年期以上LPR较上一期分别下调10个和5个基点；1年期LPR降至3.7%，5年期以上LPR降至4.6%。 对此，华西证券李晴阳等在《银行业降息解读：政策靠前发力，打开银行估值修复空间-220120》中强调， 此次LPR 下调对息差有拖累，但经济企稳预期和信用风险下降提升银行板块估值修复空间。 （1）静态测算预计本次LPR下调对 2022 和 2023 年的息差分别整体影响 2-4BP，考虑自律机制下存款端利率有望下调的影响，整体息差的负面影响相对有限； （2）宽信用环境下以量补价也部分对冲对利润的负面影响； （3）银行板块的估值更多反映的是信用风险对净资产的影响，而宽货币和宽信用的政策环境有利于整体经济的企稳和信用风险的下降。 所以回溯历次宽松周期的市场表现，该阶段银行板块估值往往从之前较为悲观的水平上有较大空间的修复。 对于银行板块估值修复空间，民生证券余金鑫在《银行业年度策略：2022年银行业的五个故事-220113》中有所补充： 对标海外来看，我国银行估值偏低，并且估值切换存在30%的空间。 首先，我国银行股估值水平与经济现状不匹配。截至2021年3月19日，中美日欧银行指数的PB分别为0.78倍、 1.75倍、0.42倍、0.52倍，然而四国2019年的经济增速分别为6.00%、2.32%、-0.70%、1.20%。 其次，我国银行股经历了漫长的估值下行。2007-2011年，我国银行估值水平高于美日欧，自2012年开始落后于美国，到如今仅略高于欧盟、日本。 而“估值切换”，是基于估值稳定的假设。银行每股净资产每年有10%左右的增长，那么当年报披露时，若要保持PB稳定，则股价需要上涨约10%。如果考虑上2021年报的估值切换，欠涨空间大概在30%。 此外，该研报还从以下四个方面分析了2022年银行板块的成长性。 从经济方面看，银行股较好的买点是宽信用和经济复苏前夜，次好的就是当下这样的酝酿期，地产融资边际宽松、1.46万亿专项债提前下达，有利于支撑22Q1固定资产投资增速回升，造成类似于2019年一季度的宽信用效果，并起到托底经济的效果。 从资金方面看，银行在A股自由流通盘占比7.2%，仅排第6，交易也较不活跃，不需要很大资金量就可以发动行情；北上资金近1个月大举流入银行板块，板块景气度明显提升。 从业绩方面看，21年下半年紧信用环境让净息差环比恢复，22年净利息收入增速或能恢复回升，宽松货币环境下，其他非息收入或保持强势，加上贷款减值力度或仍较小，虽然2021年净利润增速大概率是高基数，但2022年净利润增速或仍能保持在相对较高水平。 从转型方面看，中间业务收入的周期性波动相对不明显，可作为业绩的稳定器，而“大财富管理”能够打通资金端和资产端，用优质产品吸纳居民理财资金，做大表外，使AUM保持较高增速，也带来板块估值进一步分化。 对于相关投资机会，该研报建议关注三条主线： 1）大财富管理转型先发者：兴业银行、平安银行、招商银行、宁波银行。 2）资产质量有优势，且因区域或战略原因，成长性较好，具备α属性：大行中的邮储银行，城商行中的成都银行、南京银行、江苏银行。 3）若经济复苏+息差拐点，利好优质大行：工商银行、建设银行。
深度调研
机构共识度提升，国产汽车零配件龙头将起飞
华域汽车（600741） 【所属概念】 汽车零部件 【事件驱动】 2022开年以来，新冠检测、新冠药物、数字经济等板块牛股迭出，与此同时，关注度相对不高的汽车智能化相关细分行业（如高精地图、高精导航、汽车雷达），也悄然诞生多只牛股。据了解，部分一线股票私募对该板块已经进行了布局。有私募机构表示，新能源汽车产业变革的智能化下半场，有望在2022年迎来关键一年，考虑到“预期差”等因素，不排除汽车智能化赛道成为全年年度投资主题的可能。 【技术图解】
【行业前景】 （1）国产毫米波雷达加速渗透（国金证券姚瑶《电动化智能化行业领先，将受益于汽零补库存》2021-7-26） ADAS渗透率提升驱动行业快速增长 ，2025间年国内空间179亿元。毫米波雷达的搭载量最核心的驱动因素是 L2及以上自动驾驶 ADAS 的渗透率提升。根据高工智能汽车的数据，2020年，L0-2级别 ADAS搭载率约为34%，其中 L2级别ADAS搭载率为12%。根据佐思汽研的数据，随着ADAS搭载率提升，国内毫米波雷达出货量快速增长，从2016年的114万颗，提升至2020年的819万颗，并预计2025年出货量将达到3125万颗，2021-2015复合增速为31%。 （2）线控制动国产迎来突破（国金证券姚瑶《电动化智能化行业领先，将受益于汽零补库存》2021-7-26） 在传统制动领域如ESC、EPB等领域，外资汽车零部件龙头公司如博世、大陆、采埃孚等几乎垄断了国内市场，而国内企业经过多年的研发，在线控制动领域加速追赶，目前以伯特利、华域汽车（上海汇众）、拓普集团等国内企业已经在线控制动领域取得突破。其中，华域汽车旗下的上海汇众17年研发出 E-Booster和主动蓄能器等产品并在18、19年获得北汽新能源、比亚迪定点，20年实现小批量向北汽新能源车供货。 【核心优势】 （1）国产零配件龙头（国金证券姚瑶《电动化智能化行业领先，将受益于汽零补库存》2021-7-26） 华域汽车是国内最大的汽车零部件企业之一，公司主营业务为内外饰件（仪表盘、座椅、车灯等）、金属成型与模具（主要车身骨架件）、功能件（空调压缩机、转向器等）、电子电器件（发电机、起动机等）、热加工件（缸盖等），其中内外饰占 2020 年收入的 66%。 （2）智能零配件优势突出（国金证券姚瑶《电动化智能化行业领先，将受益于汽零补库存》2021-7-26） 车灯国内绝对龙头，线控制动、毫米波雷达实现国产突破。旗下华域视觉是国内第一大车灯厂，技术前瞻，PML 像素射灯+ISD 智能交互灯光系统率先于高合汽车量产装车；线控制动领域，上海汇众 17 年研发出E-Booster 20年实现小批量向北汽新能源车供货；毫米波雷达方面，2020年77GHz毫米波雷达已经实现对乘用车的配套量产。 【风险提示】 原材料价格维持高位的风险；国内汽车销量和上汽集团销量增长不及预期的风险；芯片缓解进程低于预期的风险；人民币汇率波动的风险。 浙数文化（600633） 【所属概念】 数字经济、元宇宙 【事件驱动】 国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。规划指出，到 2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到 10%。 【技术图解】 【行业前景】 （1）数字文化产业发展迅速，核心赛道数字娱乐前景可期（西南证券刘言《享数字经济发展红利，数字化业务前景广阔》） 市场空间：根据中商情报网与易观分析，2020年我国文化及相关产业增加值超 4.6 万亿元，数字娱乐核心产业规模到达 6894 亿元，游戏市场销售收入也达到了 2787 亿元。数字娱乐作为数字文化产业链中的核心一环，产业规模日益增大。 政策端支撑：近期我国数字经济相关领域政策频繁推出，数字经济方向是“十四五”发展最确定的方向之一，政策的推出也为财政稳增长提供了短期的提前发力点。数据很有可能成为继人口红利后，我国在长期发展中争夺话语权的又一优势。 【核心优势】 （1）公司在数字产业具有领先优势（西南证券刘言《享数字经济发展红利，数字化业务前景广阔》） 数字文化板块：以边锋为首的休闲娱乐板块在国内稳居头部，同时积极出海打造新增长极。 数字科技板块：富春云数据中心建设持续推进，现存 6700 组机柜预计将在未来 3 年内还将稳步增加，有业绩增厚预期。 积极布局元宇宙：比如参与“城市大脑”“数字浙江”等数字政务建设、用区块链赋能艺术产业，有望对估值产生积极影响。 （2）公司G端发力，打造数字化政务系统，（西南证券刘言《享数字经济发展红利，数字化业务前景广阔》） 公司深度参与智慧城市建设：深化杭州、温州、台州、义乌、安吉等地市城市大脑的相关研发、运营、应用场景建设运营。 同时全面参与省内数字政务：比如党政机关整体智治综合应用、数字政府综合应用、数字社会综合应用等重点任务建设。公司该项业务是将线下政务系统数字化的典型，也是让生活更加向数字沉浸的方式。 【风险提示】 政策变动的风险；市场竞争加剧的风险。 得利斯（002330） 【所属概念】 预制菜 【事件驱动】 近日，得利斯披露投资者关系活动记录。得利斯对预制菜板块后续营收做出预测，公司预计2022年预制菜营收规模约12亿元。 【技术图解】 【行业前景】 （1）B端、C端共同发力驱动预制菜高速发展（国海证券薛玉虎等《预制菜风口来临，群雄逐鹿蓝海赛道》2022-1-12） 对于餐饮企业来说，使用预制菜可以减少人工成本，缩小后厨面积，提升出餐效率，保证产品口味稳定，提升食品安全质量保证。预制菜在小吃快餐，连锁餐饮，高性价比外卖，乡厨，团餐食堂等场景渗透率不断提升。对于 C 端来说，随着 80 后 90 后成为家庭消费主力人群，面临着做饭能力退化，没时间精力，外出就餐不经济，不健康等痛点。疫情常态化下，在家就餐场景增多，盒马，叮咚买菜等新零售渠道兴起也加速了预制菜的消费普及。 （2）行业未来发展空间广阔（国海证券薛玉虎等《预制菜风口来临，群雄逐鹿蓝海赛道》2022-1-12） 预制菜行业在 B 端降本增效以及 C 端消费习惯变革的推动下，有望迎来快速发展，目前行业仍处于渗透率初期，未来仍可加速成长。预计 2026 年预制菜行业规模有望超 4000亿元，2021-2026 年 CAGR 达到 15%左右，其中 B 端预制菜规模超3000 亿元，C 端预制菜规模超 1000 亿元。 【核心优势】 （1）收入、净利快速增长（开源证券张宇光等《专注于肉制品深加工，稳步推进全国化》2021-10-26） 得利斯通过产品升级、品类及产线扩张，营收、净利增速较快。公司营业收入自 2015 年的 15.51 亿元增长至 2020 年的 32.81亿元，年复合增速约 20.6%；归母净利润自 2015 年的 2261 万元增长至 2020 年的2910 万元，年复合增速约 6.5%。2021H1 受 2020 年同期高基数影响，营业收入同比下滑 10.28%；归母净利润为 2194 万元，同比增 126.93%。公司业绩大幅提升原因主因 2021H1 生猪价格大幅下跌，带动公司采购成本降低以及公司积极开拓深加工业务，市占率及盈利能力提升。 （2）预制菜业务短期B端先行，中期发力C端（开源证券张宇光等《专注于肉制品深加工，稳步推进全国化》2021-10-26） 未来三年，公司以发展预制菜业务为主，采取 B 端先行战略。餐饮企业现阶段对预制菜的接受程度更高，可降低自身的供应链及人工成本，从预制菜中直接受益。而 C 端消费者对于预制菜的认知度仍较低。因此公司现阶段重点采取 B 端先行战略，提升产品覆盖率和市占率。未来 3-5 年，随着消费者对预制菜的认知度提升、预制菜的加工技术提升，C 端预制菜或可价美物廉，市场逐渐成熟，渗透率稳步增长。得利斯计划在 2023 年开始进一步发力 C 端市场，减少中间环节直达 C 端，开拓新的市场空间。 【风险提示】 经济下行、食品安全、原材料价格波动风险、市场拓张不及预期、产能投放不及预期。
热点聚焦
药品带量采购再次扩面，生物药行业格局迎重构
※经济数据 1、据新浪财经，1月20日，央行公布最新的5年期LPR为4.60%，上次为4.65%，下调5基点；1年期报3.70%，上次为3.80%，下调10基点。 点评：尽管当前市场对LPR下调已有一定预期，但本次与房贷挂钩的5年期以上LPR下调5bp备受市场关注，凸显出货币政策逆周期调控力度加大，对于当前房地产市场平稳运行将产生积极效果。在当前的宏观环境下，央行降息必要性增强。展望后市，由于短期经济下行压力大增（一季度基数高+地产、消费降温），预计今后数月都将继续下调利率。此外，除了总量层面的政策宽松之外，地产相关政策的协调、地方债项目落地，以及保消费政策均有发力空间。
※政策风向 1、据财联社报道，工信部新闻发言人1月20日表示，抓住春节、元宵等传统佳节消费旺季契机，激发国内超大规模市场优势，深挖居民消费潜力。深入实施“三品”战略，促进信息消费升级，对智能网联汽车、智慧健康养老、冰雪装备等产业加大培育力度。 点评：当前我国车联网产业已经形成了包括通信芯片、通信运营服务、测试认证、高精度定位、整车、终端设备、地图服务等完整的产业链生态，已经初步具备实现智能驾驶以及自动驾驶的产业基础。展望后市，车联网目前仍处于发展完善阶段，但随着配套的5G、V2X等基础设施日趋完善，渗透率有望进一步提升。落脚到A股市场，车联网应用首先要实现车载设备和传感器的联网通信，感知和连接的发展是第一步，任何终端都需要模组，因此车载模组是发展过程中率先受益环节。 2、据21世纪经济消息，1月20日，随着北京冬奥会的临近，我国冰雪产业发展迎来一波“高潮”，位于珠三角地区的冰雪产品制造企业也“跃跃欲试”。广州融创雪世界便是其中的成功案例。从2019年开业以来，广州融创雪世界热度一路走高。 点评：此前由于气候原因，南方冰雪的供给量跟不上，在冰雪文化氛围也较为低迷，导致消费需求不足。随着冬奥会的临近，以及相关的宣传，更多人愿意接触冰雪运动，叠加国内各项政策相继出台以及冰雪运动人口基数的提升，全国冰雪行业有望迎来新一轮发展期。随着北京冬奥会时间越来越近，相关配套政策会加速出台，而冰雪产业正处于行业发展期，所以各个细分方向的龙头都有望最先受益，冰雪产业主要有两条主线，一是冰雪基础设施建设；二是冰雪相关消费(旅游、赛事、装备)。 3、据新浪财经消息，1月19日，国资委新闻发言人在发布会上表示，扎实推进中央企业重组组建和专业化整合。在战略重组方面，聚焦落实供给侧结构性改革、创新驱动发展、建设制造强国等国家战略，按照“成熟一户、推进一户”的原则，稳步推进钢铁等领域的重组整合，在相关领域适时研究组建新的中央企业集团。 点评：近年来，钢铁行业正在经历兼并重组、转型升级和减量提质等重大变革。2021年底，工信部表示，“十四五”期间将鼓励龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。本次国资委再次表示要聚焦落实供给侧结构性改革、稳步推进钢铁领域的重组整合，未来钢铁行业或进一步迎来新变局。从高层近期多次表态来看，“十四五”期间钢铁行业兼并重组将加速，行业集中度将进一步提高，而龙头企业议价权也将提升。同时在“绿色”、“低碳”要求下，龙头企业将更具成本优势，将进一步驱动行业优胜劣汰。 4、据财联社消息，1月19日，广东省药品交易中心网站发布《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》的通知，集采目录列示276个药品采购清单、最高有效报价以及联盟地区公立医疗机构报量明细等，其中备受资本市场关注的生长激素、血制品都被纳入。 点评：在人口老龄化不断加剧的背景下，我国医保基金面临较大的控费压力。1月初，国务院常务会议提出，要继续推动集中带量采购常态化、制度化并提速扩面，此次广东省率先将生长激素和血制品纳入集采，可以视为药品带量采购覆盖面的再一次扩大。短期来看，医保控费带来的药价下跌或使得传统药企面临增长压力。中长期来看，医保控费将有助于医药行业高质量发展，倒逼药企向创新药转型升级。落脚到A股市场，生物药纳入集采，对于生物药企本身，将会显著提升产品需求。可重点留意受益于集采，预期市场份额提高的企业和专注于生物创新药研发的龙头药企。
※关联市场 1、大金融发力上证50涨近1.5%，两市超3800股飘绿 点评：整体来看，在医药大幅分化的情况下，数字经济与元宇宙仍是近期盘面具有较大持续性的题材炒作板块，同时，资金在医药权重股杀跌的背景下，大幅流入消费、银行等权重股中避险，中长期布局也较有性价比。备注: 字体颜色
| 定义
| 红色
| 消息面利好A股市场
| 蓝色
| 消息面一般影响A股市场
| 绿色
| 消息面利空A股市场
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以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！
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