政策超前部署！内外交困下，“稳增长”链条防御价值凸显

三大指数遇阻回落，医药地产冲高回落

1、3月31日，沪指全天弱势震荡，创业板指午后一度跌近2%，随后跌幅略有收窄。

大盘：截止收盘沪指跌0.44%，深成指跌1.19%，创业板指跌1.38%。

房地产、医药等强势板块冲高回落，光大嘉宝、信达地产、天房发展、南京医药、人民同泰等多股炸板，中国医药尾盘险些上演天地板，两市炸板率高达50%。

方向：地产与医药，都已经表现出了足够的持续力。看准了抱团方向之后，可以选择参与的技巧就是在主线里面去挖补涨，挖超跌，挖低价。像锂电、光伏、风能、医美这些好赛道，歇两天以后还会再轮一次，毕竟机构沉淀多了，轮动机会也会相应多些。

事件：据国家统计局消息，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。

3月以来国内疫情迅速升温，叠加国际地缘冲突仍存在不确定性，我国企业的生产经营活动受到了一定影响。因此，3月份我国制造业PMI再次回落到荣枯线下方，表明制造业景气水平有所回落。

从需求端来看，3月新订单指数录得48.8%，比上月下降1.9个百分点，降至收缩区间，说明制造业市场需求有所减弱。不过，高技术制造业仍保持了较强的发展韧性。虽3月份高技术制造业PMI回落至50.4%，但仍处于扩张区间。

从供给端来看，3月生产指数录得49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业生产景气度回落。这主要是受到疫情影响，局部地区部分企业临时停工停产，上下游企业生产经营也受到影响。

并且，制造业发展结构不均衡问题仍然突出。具体表现为大型企业PMI高于临界点，继续保持扩张，而中型企业PMI回落至收缩区间，小型企业PMI继续位于临界点以下。

落脚到A股市场，随着“稳增长”政策不断落实，未来制造业有望逐步复苏，利好股市运行基础。结构性机会重点把握新能源、节能环保、专精特新等领域。

观点：指数震荡筑底

2.主线热点仍在活跃支撑反弹情绪

题材方向：新能源、环保、农业种植

两市共55只个股成功封涨停

2022年3月31日，两市共55只个股成功封涨停（不含ST），较上个交易日减少27只。沪深两市冲高回落，沪指下跌0.44%，创业板指下跌1.38%，以下为部分精选涨停个股分析：

题材前瞻




生猪收储再起，猪肉价格预计企稳上涨

政策评估：★★★☆☆

市场评估：★★★☆☆

强势龙头：唐人神（002567）

操作策略：银河证券《 “读懂猪周期”系列报告十：生猪养殖新秀，稳步迈向24年500万头》（20220326）一文中维持“推荐”评级。

风险提示：（1）产品价格波动风险；（2）自然灾害风险；（3）原材料供应及价格波动风险。

价值掘金




唐人神（002567）：生猪养殖新秀，稳步迈向24年500万头

【操作纪律】

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

产业纵横




政策超前部署！内外交困下，“稳增长”链条防御价值凸显

对此，华泰证券方晏荷等在《工业/基础材料行业：稳增长暖风频吹，建筑节能提标加速-220330》中指出，此次会议呼应了今年1月10日国常会的会议要求，重大水利、保障性住房、粮食能源安全、先进制造业、交通通信等基础设施有望成为全年稳增长的主线。

实际上，自去年中央经济工作会议确立稳增长主基调以来，基建投资就已开始提速。

同时，据统计，1—2月，投资新开工项目个数同比增长1.1倍，新开工项目计划总投资增长62.8%；国家预算资金增长33.9%，自筹资金增长13.2%。这些均有望支撑基建投资进一步回升。

从受益方向看，太平洋证券看好以下细分板块：（1）高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；

（3）我国下半年基建投资边际改善的预期下，可关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；

（5）能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。

深度调研




靶材龙头业绩大幅增长 估值修复有望继续

【所属概念】

【事件驱动】

【技术图解】

【行业前景】

溅射靶材是制备薄膜材料的主要原材料，核心作用为在晶体管制备连成电路的金属线路。因高纯度、高密度、多组元、晶粒均匀而具备较高的技术门槛。随着先进制程对导电性提出更高的要求，预计以铜钴为代表的靶材渗透率将逐步提升。

海外巨头约占据全球约80%的市场，中国企业有望拉开替代大幕。溅射靶材行业具有极高的客户认证壁垒与技术壁垒，海外公司起步早，美日公司长期垄断全球市场，日矿金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯合计占据全球 80%的份额。在海外靶材关税壁垒和半导体材料自主可控的背景下，靶材国产替代大幕拉开。国内公司有研新材、江丰电子依靠自身优势抓住机遇，逐渐成长为国内靶材的龙头。

（1）高纯稀土领先者（东北证券曾智勤《新能源属性凸显， 估值体系重构》2021-7-15）

（2）靶材业务进入高速增长期（中信证券李超《靶材国产替代龙头，加速扩产紧握行业机遇》2021-11-26）

【风险提示】

以岭药业（002603）

中药

日前，吉林省进一步加强中医药预防干预。就进一步加强省新冠肺炎中医药预防干预工作做出部署，要求各地统筹疫情防控中医药防治工作，抓紧制定中医药预防干预保供方案，落实好干预人群数量、加工企业、应用方剂及煎制配送、经费保障等工作，确保隔离人员隔离当日服药，确保足额足量及时发放到位。

（1）政策支持是最大的利好因素（湘财证券许雯《各地中药利好政策陆续出台，中药投资逻辑不改》2022-2-15）

（2）中药材市场整体平稳上行（湘财证券许雯《医药板块超跌反弹，中药政策及估值优势依旧明显》2022-2-22）

【核心优势】

公司的连花清瘟是新冠防治的推荐用药， 2020年销售额超过 42 亿元，同比增长 150%。 2021 年受到疫情反复导致的部分城市药店渠道销售管控的影响，预计销售额会小幅下滑。 2022 年至 2023 年，预计海外市场放量、国内观察期及轻中症患者增长、以及潜在的居民自备需求将会成为连花清瘟新的增长点。预计连花清瘟在2022 年至 2023 年的销售额将达到 43 亿元、 47 亿元。

公司在心脑血管领域有通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大产品， 2019 年总销售额达到 31 亿元。2020 年，公司络病理论及心脑血管三大产品获得国家科技进步一等奖，在疫情影响下仍旧实现 11%增长， 2021 年疫情修复后， 预计心脑血管三大产品将实现 30%以上的增长， 总销售额达到 45 亿元。预计2022 年至 2023 年心脑血管产品将持续增长， 在 2023 年总销售额达到61 亿元。

疫情变化风险，中成药集采风险，产品销售不及预期风险，医保等政策监管风险，新药研发进度不及预期风险。

【所属概念】

【事件驱动】

【技术图解】

【行业前景】

尽管1-2月整体经济数据以及地产投资数据表现超预期，但是从地产销售、土地等各方面看，压力仍然较大，今年工作仍是坚持稳字当头，房地产行业稳定是稳增长的应有之意，在“房住不炒、因城施策”的政策框架下，目前已经有部分城市在首付比例、房贷利率、“认房又认贷”、公积金贷款等各方面出台改善性政策，预计后续这类政策将加速出台，随着政策改善型城市逐渐扩容、政策范围逐渐扩大，预计市场信心逐渐改善，行业基本面有望触底回升。

房地产供给侧改革有利于行业建立真正的平稳健康发展期，并且仍将是接下来解决行业问题的主要路径，但是无论是市场化的收并购还是行业良性循环的重启都需要信心的修复和预期的稳定，地产政策重心有望在去杠杆、控风险和稳增长之间重新平衡。尤其随着一季度基本面下行压力的加大，地方因城施策尺度需要进一步匹配当地基本面情况，有望看到更多行政调控的调整，直至房地产基本面脱离失速风险。

天保基建主要从事房地产开发、物业出租、物业管理等业务。自2007年通过重大资产重组上市以来,天保基建获得了稳健快速的发展,总资产、净资产、净利润等经营指标逐年攀升，是近年来天津市唯一一家进入地产上市公司综合实力50强的公司。

地产政策超预期收紧、销售大幅低于预期、信用风险持续暴露等。

热点聚焦




水利投资再迎政策暖风，相关概念有望受益

1、据国家统计局消息，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。

2、据东方财富网，截止3月31日，在已经发布年度报告的水泥上市企业中，10家企业去年的归母净利润均出现了不同程度的下滑，7家出现了增收不增利的情况。上述企业均在年报中表示，煤炭价格上涨对公司成本影响较大，从而影响业绩同比下滑。

3、据IDC数据报道，2021年全年全球AR/VR头显出货量达1123万台，同比增长92.1%，其中VR头显出货量达1095万台，突破年出货量一千万台的行业重要拐点，其中Oculus份额达到80%。

※政策风向

点评：受地方政府隐形债务清理等因素约束，近年来水利投资增速整体放缓，考虑到今年是150项重大水利工程建设最后一年（截止2021年底，项目开工进程只完成一半），叠加本次国常会部署新一轮水利工程建设投资额高达8000亿元，预计年内水利建设投资有望迎来反转。据机构测算，全国水利“十四五”投资规模将达到 5.17 万亿元，期间复合增速达 11.9%。尤其是，智慧水利作为多省规划中单列大项有望快速推进，“十四五”期间投资规模将达779亿元，CAGR达33.7%。

点评：总体来看，本次国常会是继续坚持稳字当头、稳中求进的宏观政策，继续加大力度推进，确保全年5.5%的增长目标如期实现。财政方面，国常会明确去年下达额度5月底完成，今年下达9月底完成，预计后续专项债可能会拓宽使用范围；货币层面，后续降息降准可期，快的话预计4月初可能降准，4月中旬可能降MLF和LPR。稳增长主线下，扩基建不会缺席，市场预计上半年基建增速可能达到8%或者更高，相关水利/轨道/管网建设有望充分受益。