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地缘“幺蛾子”如何影响A股走势？ 端午节前一周，大盘震荡回调，沪指再失3200点。而端午小长假期间，海外扰动因素颇多，或给节后A股市场加压。 所以，本周策略需要解决以下问题： 一是，外围扰动对A股市场会有什么影响？ 二是，大盘因何再度回调？破位下跌的风险大不大？ 外围负面冲击较多，短线市场仍有调整需求 端午小长假期间，海外变数较多，预示着短线A股市场或继续承压。 一是，俄乌局势再添变数，超市场预期。参照长假期间美股、港股走势来看，A股市场短期大概率也需要通过回调来消化恐慌情绪。 目前来看，地缘风险可控，因为新增变数更多是俄罗斯的“家务事”，暂不会对俄乌局势造成实质性影响，也很难构成A股市场的主要矛盾。 二是，鲍威尔表示“年内加息两次是适当的”，英央行超预期加息50bp，海外紧缩预期再强化。而这将加大人民币汇率贬值压力，进而冲击A股市场偏好。 调整有底线，不必太悲观 不过，外部风险整体可控，A股的核心矛盾仍在内部。 端午节前，大盘再度破位调整，归根结底还是因为宏观预期较弱。 虽然近期逆周期调控政策不断加码，但总体仍保持定力（比如6月LPR“对称式”降息，地产强刺激预期落空），致使投资者对稳增长政策的效果持观望态度。政策利好兑现与长假前避险情绪共振，促使场内资金“速战速决”。 展望后市，大盘底线明确，不必太过悲观： 一方面，目前沪指再度回落至3200点关口，估值处于历史低位。当前的指数点位已经隐含了过于悲观的经济预期。参考历史经验来看，二季度后，宏观环境的波动将会降低，市场也容易形成稳定的预期。在宏观预期稳定之后，大盘进一步下行的风险也不大。 另一方面，如果宏观经济继续承压，那么后续政策加码的可能性也会加大。可以重点关注7月下旬重磅会议。 关注业绩主线 综上所述，在加息、地缘等风险因素冲击下，A股市场短线仍可能面临回调压力，但下行风险可控。鉴于目前点位对应的经济预期已经过于悲观，指数重心再下台阶的可能性不大。预计在短期恐慌情绪释放之后，大盘将回归原有的震荡整固格局。 配置上，把握三条思路： 一是中报线索。随着宏观预期企稳，以及中报窗口临近，业绩有望指引未来一段时间的结构性机会。可以重点关注业绩高增或未来业绩有望出现拐点的方向，比如汽车零部件、消费电子、传媒、家电等。 二是短期事件驱动。例如地缘局势生变背景下，市场避险情绪升温，军工、黄金或有短期机会；近期北方多地面临极端高温天气，电力股或继续演绎主题机会。 三是中期高弹性方向。中期来看，具备产业趋势与政策周期共振催化的成长风格仍然占优，可持续关注数字经济与中特估方向的结构性机会，比如半导体、运营商、算力、数据要素等。 【机会前瞻】政策终于落地！这个板块中期空间打开
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