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沪指重回3200！会有“七翻身”吗？ 6月市场平稳收官，沪指在“最后一刻”站上3200点，让广大投资者略松了一口气。 复盘来看，6月大盘波动较大，主要归因于经济预期的反复、稳增长政策力度与效果的纠结，以及海外风险（美债、加息、地缘等）三大因素。 展望7月，以上因素会如何演绎？“七翻身”行情可期否？ 经济：预期趋稳，市场内在稳定性提升 过去两个月，大盘高波动的根本原因是经济复苏基础不牢固，月度经济数据环比回落，导致经济预期不断反复。 好在，当前大盘的点位已经充分反映了宏观经济的悲观预期。并且，6月制造业PMI较上月回升0.2个百分点，是一个非常积极的信号。这可能预示着全年经济最悲观的时刻已经过去。 后续随着逆周期政策持续发力，经济预期有望逐步改善。对于资本市场而言，经济预期趋稳，大盘内在的稳定性也将提升。 政策：稳增长与稳汇率共振 大盘在6月中上旬走出了一波反弹，核心驱动是政策。例如多地持续松绑地产政策，多部门联合促进消费复苏，央行降息等等。 但由于总量政策仍相对克制，所以市场对稳增长政策效果期待并不高。由此，指数在6月下旬再度震荡回落。 不过，7月的政策布局仍然值得期待。 央行二季度例会重提“加大宏观政策调控力度”，并将一季度的“信贷总量适度”改为“信贷合理增长”，预示着，以6月13日降息为标志，货币政策和信用政策进入重新发力阶段。 不仅如此，本次例会强调“综合施策、稳定预期，防范汇率大起大落风险”，预示着短期决策层或将出手稳汇率。 稳增长与稳汇率共振，7月市场偏好或稳步回升。 海外：预期充分，逐渐脱敏 7月，海外最大的风险要素仍然是美联储加息。 截止6月底，市场预期美联储7月加息的概率已超过70%，叠加近期美国经济数据持续偏强，因此7月加息仍是大概率事件。 而美联储加息主要通过两个路径影响A股走势：一是直接冲击投资者偏好（情绪面）；二是加大人民币汇率贬值压力，扰动外资布局节奏。 目前情绪面的冲击已经充分消化，而汇率上的贬值压力有望通过接下来的政策予以对冲。总体来看，美联储7月加息影响不大。 短期可以乐观些 综上所述，在经济预期趋稳、稳增长与稳汇率共振，以及海外风险预期充分的背景下，7月A股市场面临的宏观环境大概率边际改善。目前大盘点位不高，短期可以乐观些，积极布局结构性行情。 中期来看，鉴于经济内生动能较弱，并且总量政策克制，预计7月市场更可能是弱反弹，而非全局性普涨。 配置上，一方面继续关注中报线索。中报窗开启，业绩有望指引未来一段时间的结构性机会。可以重点关注业绩高增或未来业绩有望出现拐点的方向，比如汽车零部件、消费电子、传媒、家电等。 另一方面，数字经济方向交易拥挤度较前期明显回落，可以关注低位行业的轮动机会，比如游戏、出版、国企云、半导体等。 另外，中特估主线也进入配置区间，重点关注电力、有色、机械、建筑等方向。 【机会前瞻】旺季已至！这个板块业绩持续增长可期
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