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又见破位下跌！机会还是风险？ 近期，国内重磅政策连发（支持民营企业、稳汇率、推进城中村改造等），但大盘却重回调整走势，各大指数再度运行至震荡区间下沿。 那么，为何市场对各种利好“视而不见”？指数在当前位置，是机会还是风险？ 经济预期疲弱，投资者“不见兔子不撒鹰” 整体来看，大盘短期调整的根本原因还是经济预期比较谨慎。同时，投资者并不期待各类政策利好能很快见效。 一方面，二季度经济数据不及预期，地产投资和出口是主要的拖累项。目前市场对全年经济增速目标预期值已降至5%。指数也通过震荡调整来消化这一预期。 另一方面，虽然近期增量政策连发，且各部委贯彻落实的力度也非常强。但有相当一部分政策都是着眼于中长期问题，很难快速提振短期市场信心。因此，投资者短期更倾向于等待政策效力显现，不见兔子不撒鹰。 另外，随着美联储7月议息窗口（当地时间7月25日-26日）临近，人民币汇率波动加大，也明显制约了市场偏好。 重申“经济底+政策底” 虽然短线市场走势较弱，但并未改变近期策略关于经济与政策双重底部的判断。当前阶段，市场的机会大于风险，短线可以乐观一些，核心逻辑有二： 关于经济底，虽然总量数据承压，但结构性亮点仍有不少。比如，6月工业增加值同比增速开始回升；基建与制造业投资稳健增长；出口“新三样”（光伏、锂电、电动车）延续高增张，成为外贸增长的新引擎。 历史经验显示，我国库存周期均值约40个月，且库存周期在见底后大概率都会较快回升。本轮库存周期始于2019年11月，持续时间已经超过历史均值。以史为鉴，预计我国库存周期有望在三季度见底，届时宏观经济将开启新一轮复苏进程。 关于政策底，年中重磅会议临近，新一轮“政策底”有望确立。虽然经济政策出现强刺激的概率不大，但结构性政策更容易掌控节奏，且政策发力点更加精准。随着相关政策加速落实，其效力也会逐步体现，届时市场预期将迎来边际改善。 对于A股市场而言，短期“大水漫灌”式的强刺激往往“治标不治本”，其驱动的反弹也没有太强的持续性；而聚焦中长期发展问题的结构性政策虽然“见效”比较慢，但可以“治本”，更能给大盘带来“稳稳的幸福”。 机会大于风险，短期可以乐观一些 综上所述，指数调整的主要原因在于市场对经济与政策的预期都比较悲观。不过，这些悲观预期已经充分反映到指数的跌幅之中。在经济底与政策底双重支撑下，当前市场机会大于风险，短线可以乐观一些。 后市来看，大盘情绪扭转的关键或在两个靴子落地：一是年中重磅会议召开，明确三季度经济政策大方向，改善市场悲观预期；二是美联储7月加息落地，外部风险阶段出清。 配置上，短期重点关注强政策主题，比如城中村改造受益板块（地产、建筑设计/规划、工程机械等）、电力设备（大储、充电桩、电网、光伏（HJT）等）； 同时，在经济预期边际改善阶段，消费白马有望重获资金加持，关注白酒、食品饮料、医药等方向。 中期来看，符合产业趋势与政策导向的科技主线弹性更大，可从政策和技术两个角度把握率先兑现成长预期的领域，比如人工智能、半导体、工业机器人、无人驾驶等。 【机会前瞻】多个重磅政策下达！哪些行业有望受益？
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